Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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TEXTO DE LA PÁGINA 101

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

SEPARATA ESPECIAL

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30. Permitir la constitucion o transformacion voluntaria de las Bolsas de Valores y Bolsas de Productos como Sociedades Anonimas Dicha propuesta se encontro inicialmente orientada a la transformacion obligatoria de las Bolsas de Valores y Productos a sociedad anonima. Al respecto, las sociedades agentes de bolsa Credibolsa, Continental SAB y Argenta, el senor MORDAZA MORDAZA MORDAZA MORDAZA, asi como Asbanc, la Bolsa de Valores de MORDAZA y la Bolsa de Productos de MORDAZA han manifestado su desacuerdo con la MORDAZA propuesta. Los principales aspectos que se senalan son los siguientes: · Si bien la desmutualizacion es una tendencia actual, la obligatoriedad de la MORDAZA propuesta atentaria contra la MORDAZA de asociacion. Por las mismas razones, existen comentarios en contra del establecimiento de limites de propiedad a la tenencia accionaria en las Bolsas de Valores. · No existe un analisis profundo respecto de los beneficios que traeria al MORDAZA la transformacion de la bolsa en sociedad anonima. En especial dicho analisis es necesario considerando que las bolsas que operan tienen particularidades que deben ser analizadas correctamente MORDAZA de tomar una decision respecto a la conversion de las bolsas a sociedades anonimas. Por ejemplo se menciona que, un aspecto que debe ser considerado para tomar una decision respecto a este tema, es que en la actualidad existe una asimetria importante en las SABs que operan en el MORDAZA respecto a volumenes de negociacion, nivel de respaldo patrimonial y aportes que cada una de ellas realiza a las respectivas Bolsas. · Los actuales asociados perderian el 30 por ciento del patrimonio de la Bolsa, porcion que se iria a FONAFE. Adicionalmente, el estudio MORDAZA Abogado agrega que la propuesta plantea que las acciones se emitan al dia siguiente de elevar a escritura publica al acuerdo de transformacion, no obstante que el articulo 87 de la Ley General de Sociedades establece que es nula la emision de certificados de acciones MORDAZA de la inscripcion registral de la sociedad o del aumento de capital respectivo. Asimismo, el estudio MORDAZA, menciona la conveniencia de establecer de manera expresa que las acciones emitidas a favor de FONAFE no MORDAZA computables para establecer el quorum ni mayoria correspondientes. Tomando en consideracion las opiniones resenadas se esta modificando la MORDAZA propuesta a fin de que la transformacion de las bolsas de asociaciones civiles a sociedades anonimas tenga un caracter voluntario, es decir que provenga de un acuerdo de la asamblea de asociados. En dicho sentido se esta proponiendo un regimen general con normas aplicables a las bolsas de valores tanto si mantiene la estructura legal de asociacion civil o se transforma en sociedad anonima, asi como normas especificas aplicables a cada estructura legal. Sin embargo, a fin de mantener coherencia entre la MORDAZA propuesta y la opinion general en el sentido que la transformacion de las bolsas de valores tenga caracter voluntario, se estan suprimiendo los incentivos que promovian la transformacion. En este sentido se esta proponiendo que en el caso que las bolsas de valores acuerden transformase en sociedades anonimas, el organismo competente en materia tributaria determine los tributos a que hubiere lugar, y de ser el caso las bolsas podran pagar los tributos con la emision de acciones a favor de FONAFE. De igual manera, en el caso de las bolsas de valores se esta proponiendo para el caso de las bolsas de productos, que dichas instituciones puedan voluntariamente acordar transformarse en sociedades anonimas. Responsable: Congreso Plazo: Mediano Plazo

31. Evaluar la posibilidad de diferenciar el patrimonio exigido a los intermediarios de acuerdo al MORDAZA y volumen de operaciones que realicen El patrimonio minimo exigido a una sociedad agente de bolsa, tiene como finalidad, entre otros, constituirse en un mecanismo de cobertura frente a terceros por la responsabilidad que emane de su actuacion. De acuerdo con la Ley del MORDAZA de Valores, las sociedades agentes de bolsa (SAB) se encuentran facultadas para realizar diversas funciones, cuyo ejercicio les genera distintos niveles de riesgo. En ese sentido, se propone evaluar el diferenciar el nivel de capital y patrimonio minimo exigido a las sociedades agentes de bolsa, dependiendo de las funciones que decida efectuar y de los riesgos consecuentes que asuma. Igualmente, deberia estudiarse la posibilidad de relacionar el nivel de capital y patrimonio minimo en funcion del volumen de operaciones o del monto intermediado. Respecto a esta propuesta de estudio, se han presentado comentarios en contra por parte de las Sociedades Agentes de Bolsa, tanto de aquellas relacionadas con una entidad bancaria como de aquellas que no lo estan. Asi, Argenta SAB considera que la aplicacion de la medida propuesta solo originaria un fenomeno denominado "fragmentacion en la intermediacion" por lo que deberia mantenerse esquemas como el actualmente usado referido a la relacion entre volumenes de operacion y el patrimonio de la sociedad. En adicion, Continental Bolsa senala que el excesivo numero de intermediarios que se dieron hasta 1994 fue producto de la anterior Ley de MORDAZA de Valores que permitia la creacion de SAB con patrimonios diferenciados. Con relacion a los comentarios presentados cabe recordar que el desarrollo del presente proyecto busca determinar si seria beneficioso para el MORDAZA establecer un esquema de intermediarios con diferentes niveles de patrimonio exigido. En dicho sentido, seran materia de evaluacion tanto los efectos positivos como los negativos con el fin de determinar la factibilidad de su aplicacion o por el contrario el mantenimiento del esquema actual con algunas variantes necesarias. Asimismo, se evaluara en general el sistema de garantias y el indicador de liquidez y solvencia al cual se encuentran sujetas las SAB. Responsables: Conasev y MEF Plazo: Mediano Plazo 32. Estudio acerca de la presencia del sistema bancario en la estructuracion, colocacion e intermediacion de valores, y esquema de supervision de conglomerados financieros Es importante que Conasev y la SBS realicen una revision de aspectos como: a. La importante participacion que observan los bancos como agentes estructuradores y colocadores de emisiones no financieras en el MORDAZA primario, en comparacion a las sociedades agentes de bolsa (SAB); debiendo revisarse temas como la debilidad patrimonial de algunas SAB que no pueden asumir la responsabilidad de colocacion de MORDAZA emisiones. b. Existencia de conflictos de interes entre el negocio bancario y del MORDAZA de valores. c. Revision del concepto de intermediacion a la luz de la Ley de MORDAZA de Valores y la Ley General del Sistema Financiero. d. Promover el intercambio de informacion relacionada con la supervision consolidada de conglomerados financieros y mixtos, asi como colaborar en las investigaciones que les corresponda realizar en su calidad de entidades supervisoras. En este MORDAZA, se debera evaluar los mecanismos que permitan el intercambio de informacion que por su naturaleza en la actualidad presenta restricciones de caracter normativo.