Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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SEPARATA ESPECIAL

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

Respecto a esta propuesta de estudio se han encontrado opiniones encontradas respecto a los efectos de la participacion de la banca comercial en el MORDAZA de valores las cuales de deberan ser evaluadas en su oportunidad. Asi, por un lado Promoinvest Sociedad Administradora de Fondos S.A.A. y Argenta SAB coinciden que para lograr que el MORDAZA de valores se constituya en una alternativa real de financiamiento es indispensable que la banca comercial no participe en el MORDAZA de valores. Es decir, proponen establecer dos sistemas separados y competitivos entre si, la banca comercial y el MORDAZA de valores. En dicho sentido Promoinvest SAF S.A.A. senala expresamente: "[...] Lo que sucede en la practica es que, el MORDAZA de valores es utilizado activamente por la banca comercial para la emision, principalmente, de bonos de arrendamiento financiero y bonos subordinados, y luego con los recursos captados prestan a las empresas nacionales. Lo que deberia de suceder en realidad, es que MORDAZA las empresas directamente las que accedan al MORDAZA de valores para su financiamiento. [...]" Por el contrario, Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A. considera necesario que tanto el MORDAZA financiero como el de capitales deben buscar sinergia y complementariedad para incrementar el ahorro interno, las posibilidades de inversion y por ende el desarrollo economico general. Respecto a este ultimo comentario, cabe mencionar que la tendencia internacional de los ultimos anos es hacia la formacion de conglomerados financieros que permitan obtener economias de escala y alcance en la realizacion de sus operaciones; sin embargo, el adecuado funcionamiento de este MORDAZA de esquemas hace necesaria tambien la existencia de una supervision adecuada de administracion de riesgos. Por otra parte, PCR - Pacific Credit Rating menciona que deberia revelarse al MORDAZA, MORDAZA de la emision, si es que existe algun acuerdo entre el estructurador y el inversor institucional o entre el emisor y el inversor institucional o entre todas las partes; para que el inversor institucional adquiera parte de la emision. Ello, en especial en los casos en que tanto la entidad estructuradora como el emisor y/o el inversor institucional pertenecen al mismo grupo economico. Los comentarios vertidos respecto a la participacion de la banca comercial en el MORDAZA de valores, asi como las implicancias de las mismas sobre el desarrollo del MORDAZA de valores seran materia de evaluacion en el proyecto propuesto. Ello, con el fin de determinar sobre la base de los resultados obtenidos el mejor esquema para el desarrollo del MORDAZA de valores peruano. Responsables: Conasev y SBS Plazo: Mediano Plazo 33. Autonomia de Conasev La Ley de MORDAZA de Valores y la Ley General de Sociedades otorgan a Conasev una serie de funciones vinculadas a la proteccion al inversor de empresas abiertas o cuyos valores se negocien de modo publico. Dado que el Estado es tambien un participante importante en MORDAZA de valores, el cumplimiento de las funciones de Conasev requiere de una plena independencia y autonomia del Gobierno Central en el accionar de la institucion que se debe verificar desde el nombramiento de los miembros de su Directorio. Asimismo, el desarrollo del MORDAZA de valores requiere de una coordinacion MORDAZA con otras instituciones publicas que podrian estar permanentemente representadas en el Directorio de Conasev al mas alto nivel. En este sentido deberia evaluarse, entre otros, el mecanismo de nombramiento del directorio de Conasev, el periodo de permanencia en el cargo, causales de remocion y la representatividad de otras instituciones vinculadas al desarrollo del MORDAZA de valores en dicho directorio. Al respecto, Argenta SAB opino que una mayor autonomia de parte del ente supervisor encierra el peligro de abusos sin instancias de control. En dicho sentido

propone la creacion de un tribunal especializado independiente de Conasev. "[...] Quiza podria propiciarse la formacion de un Tribunal especializado en el MEF, ajeno a la Conasev, con algunos magistrados provenientes de "la industria", es decir, de la Bolsa, de los emisores, de los intermediarios, etc., que pueda ventilar estos abusos expeditivamente. Puede emularse el modelo del Tribunal Fiscal, que goza de credibilidad y respeto." Con relacion a la propuesta de Argenta SAB, la creacion de un Tribunal Fiscal generaria la duplicacion de funciones respecto a la supervision y control del MORDAZA de valores, las mismas que han sido delegadas a la Conasev. Por otro lado, en opinion de Argenta SAB, el Directorio de Conasev deberia estar compuesto por representantes de la "industria" (emisores, la bolsas, las SAB entre otras instituciones) de manera de introducir la "experiencia practica" en la toma de decisiones. En el mismo sentido, Asbanc considera conveniente otorgar autonomia a Conasev respecto del Gobierno Central y para ello sugiere permitir que el sector privado, debidamente representado por sus principales gremios, tenga representatividad en Conasev. El senor MORDAZA MORDAZA MORDAZA Gazzo del estudio MORDAZA MORDAZA Berenguel Abogados senala que cualquier intento de reforma en el MORDAZA de valores con un repotenciamiento de las facultades administrativas de Conasev, en materia de sanciones y manejo de conflictos, y de la creacion de corte especializadas que puedan resolver problemas legales en materia financiera. De otra manera, se senala, seguiremos la suerte de algunos paises de Europa Oriental que copiaron legislaciones muy desarrolladas en materia societaria y del MORDAZA de valores pero no lograron nunca un desarrollo real y sostenido en el tiempo de su MORDAZA de valores. Se debe remarcar que el objetivo del presente proyecto es el de crear las bases para que Conasev cuente con la independencia y la autonomia suficiente que le permita tomar decisiones para el desarrollo del MORDAZA, para lo cual se contempla temas en especial relacionados con su directorio. Responsables: Conasev y MEF Plazo: Mediano Plazo 34. Solucion de controversias societarias a nivel administrativo Uno de los problemas que enfrentan los accionistas minoritarios es el vinculado a la falta de mecanismos agiles de solucion de controversias con otros accionistas. De acuerdo a la Ley Organica de Conasev, esta institucion no tiene posibilidad legal de intervenir frente a controversias entre accionistas, por lo que los inversores tienen que recurrir al poder judicial o a la via del arbitraje. Una alternativa adicional podria ser otorgar a Conasev facultades para la solucion de ciertos conflictos entre accionistas. Esta propuesta tendria la ventaja de contar con un organismo especializado en temas societarios y de MORDAZA de valores. La propuesta no significaria reemplazar la figura del arbitraje, sino otorgar una opcion adicional a los inversores a elegir la via mas conveniente para la solucion de sus controversias. Asimismo, ademas de los menores costos que podria implicar la propuesta, la autoridad administrativa tiene mecanismos para hacer cumplir sus resoluciones, los cuales no existen de modo directo en el arbitraje privado. Al respecto, Asbanc manifiesta que otorgarle a Conasev facultades para la solucion de controversias societarias en el ambito administrativo seria un retroceso por cuanto se duplicarian funciones ya claramente establecidas en la legislacion vigente. Se ha recogido la recomendacion de Asbanc respecto a la incorporacion de la SBS como responsable junto con la Conasev y el MEF en esta accion. Responsable: Conasev, SBS y MEF Plazo: Mediano Plazo