Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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SEPARATA ESPECIAL

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

q Fondos de Capital ­ Riesgo: son patrimonios administrados por una sociedad gestora, sin personalidad juridica propia, con el mismo objeto principal que las anteriores. 2. Tienen objeto social exclusivo: para el desarrollo de su objeto social principal, podran facilitar prestamos participativos, asi como otras formas de financiacion, en este ultimo caso unicamente para sociedades participadas. Como actividad complementaria, podran realizar actividades de asesoramiento. No podran realizar actividad alguna no contemplada expresamente en la propia Ley, dada la exclusividad de su objeto social. 3. Su creacion esta sometida al regimen de autorizacion administrativa previa, en los terminos que regula la Ley. Asimismo, el ejercicio de su actividad esta sometido a la supervision de la Comision Nacional del MORDAZA de Valores, que ostenta competencias en relacion a la modificacion de los Estatutos o el Reglamento de Gestion de la entidad, el cumplimiento de coeficientes obligatorios, el registro y publicacion de documentos informativos (memorias anuales, folletos) y participaciones significativas en el capital de estas entidades, etc. Por ultimo, la Ley establece un regimen de infracciones y sanciones aplicables a este MORDAZA de entidades, otorgando competencias al respecto tanto a la C.N.M.V. como al Ministerio de Economia y Hacienda. En conclusion, se trata de una actividad regulada, en terminos muy similares a la Inversion Colectiva. 4. Los Fondos de Capital ­ Riesgo pueden ser gestionados por Sociedades Gestoras de Capital ­ Riesgo, cuyo regimen juridico se desarrolla en la propia Ley, o por Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversion Colectiva. El Banco Europeo de Inversiones (BEI) ha invertido ultimamente en dos fondos de Capital de Riesgo para empresas innovadoras. El Fondo EBM Principia tiene un patrimonio de 20 millones de euros (3 328 millones de pesetas), de los cuales el BEI aporta el 40% y el 60% restante pertenece a la fundacion Retevision. El Fondo Inversiones en Telecomunicacion tiene un patrimonio de 60 millones de euros. (c) Mercados especiales para las PYMES: Al lado de las figuras MORDAZA descritas, las PYMES pueden buscar financiacion a traves de los mercados bursatiles, que han adaptado determinados requisitos a las caracteristicas peculiares de esta clase de empresas. En la actualidad funcionan en nuestro MORDAZA varios mercados en los que se negocian valores de renta variable de PYMES. Son los llamados Segundos Mercados de las Bolsas de Valores de MORDAZA, Barcelona y Bilbao, asi como el MORDAZA MORDAZA, centrado en empresas tecnologicas y de gran potencial de crecimiento. En cuanto a los Segundos Mercados, las caracteristicas fundamentales de su regulacion son: Requisitos de admision de valores 1. Se reduce el requisito de capital minimo de la sociedad: de los 200 millones del Primer MORDAZA a 50 o 25 millones, dependiendo de la Bolsa concreta. 2. No se exige que la sociedad tenga una antiguedad determinada ni beneficios. 3. En cuanto a la difusion, mientras en uno de los mercados de PYMES es suficiente con que la sociedad posea 20 accionistas, en otro no se exige numero minimo, pero si que se suscriba un contrato con una sociedad de contrapartida que asegure la oferta y demanda. En el Primer MORDAZA, se exigen al menos 100 accionistas. En cuanto a los requisitos de informacion al MORDAZA (remision y publicidad de estados financieros

anuales auditados, de informes economicos semestrales o trimestrales y de hechos relevantes u otras informaciones de interes), no es objeto de excepcion en el caso de sociedades cotizadas en el MORDAZA Mercado. En relacion al MORDAZA MORDAZA, la realidad economica y empresarial espanola ha puesto de manifiesto que el MORDAZA juridico que rige los mercados de valores espanoles basado en la distincion entre primer y MORDAZA MORDAZA se muestra insuficiente para servir de manera eficiente a las necesidades de financiacion de empresas de alta tecnologia de producto o de MORDAZA productivo o de alto potencial de crecimiento. Para dar respuesta a esta situacion, la Orden de 22 de diciembre de 1999 creo un segmento especial de negociacion en las Bolsas de Valores denominado "Nuevo Mercado", con caracteristicas especiales en cuanto a negociacion, admision a cotizacion y difusion de informacion. La regulacion basica se encuentra en la Orden Ministerial de 22 de diciembre de 1999 y en la Circular 1/2000, de la C.N.M.V., que la desarrolla. (d) Otras Acciones: Adicionalmente a las medidas mencionadas, el gobierno espanol ha incentivado y promocionado el esquema de titulizaciones. Asi, en MORDAZA de 1999 se establece el MORDAZA regulatorio para la suscripcion de convenios de promocion de fondos de titulizacion de activos para favorecer a la pyme entre las Sociedades Gestoras de Fondos de Titulizacion de Activos y la Direccion General del Tesoro y Politica Financiera en representacion del Ministerio de Economia y Hacienda. Un ejemplo del sistema de titulizaciones aplicables a la pequena y mediana empresa es el que se produjo en junio del 2000 a traves de la Sociedad Gestora del Fondo de Ahorro y Titulizacion SGFT S.A. mediante la constitucion de un fondo de titulizacion (FTPYME-ICO) compuesto en un 56,3% por prestamos de la linea PYME del Instituto de Credito Oficial (ICO) otorgados a traves de once MORDAZA de ahorro. El fondo emitira bonos por 162,6 millones de euros de los que un 80% cuentan con el aval del Estado a traves de la Direccion General del Tesoro. Los recursos obtenidos por las entidades financieras a traves de la titulizacion debe destinarse en al menos un 40% a nuevos prestamos de la linea PYME 2000 del ICO. De igual manera, a fines del 2000 se constituyo un fondo de titulizacion (BBVA-2FTPYMEICO) que emitira bonos por un importe de 900 millones de euros respaldado en creditos otorgados a la pyme a traves del BBVA. El Ministerio de Economia facilita la financiacion avalando bonos emitidos por el BBVA-2FTPYME-ICO por 680 millones de euros. El compromiso del BBVA es reinvertir el 40% de la liquidez obtenida en prestamos a la Pyme en el plazo de un ano. Caso MORDAZA De la revision de la experiencia chilena, se observa que las medidas y compromisos asumidos por el gobierno para fomentar el acceso de capitales a la pequena y mediana empresa8 no se han concentrado en los ultimos anos en incrementar su participacion en el MORDAZA de valores, sino que han puesto especial enfasis en facilitar su acceso al sistema bancario. Asi se han dictado medidas como:

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A fin de entender los alcances de las medidas tomadas por el gobierno MORDAZA respecto del desarrollo de la pequena y mediana empresa, se ha tomado la definicion utilizada por un estudio elaborado por el Ministerio de Economia, Mineria y Energia de MORDAZA sobre el universo empresarial. En dicho sentido se considera como pequena empresa a aquella con un valor de ventas anuales entre alrededor de U$ 65 000 y US$ 675 000 mientras que a la mediana empresa a las que registran ventas anuales hasta alrededor de US$ 2,7 millones.