Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)
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TEXTO DE LA PÁGINA 60
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SEPARATA ESPECIAL
MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001
Finalmente, se debe destacar dentro de las diversas alternativas de financiamiento a que actualmente tienen acceso los diversos agentes de la economia, al MORDAZA de titulizacion de activos. Mediante este mecanismo, un conjunto de activos con flujos de MORDAZA predecibles y verificables constituyen un patrimonio de proposito exclusivo que sirve de respaldo para la emision de valores negociables a ser colocados en los mercados de valores a traves de oferta publica o privada. Los activos a ser parte del MORDAZA de titulizacion deben ser generalmente homogeneos en cuanto a riesgo y calidad crediticia, plazo y tasas de interes, de manera que se pueda estimar un cronograma de pagos por concepto de amortizacion e intereses relativos a los valores producto de dicho proceso. 1.2 Oferta privada y oferta publica Las empresas pueden colocar sus valores a los inversionistas sin utilizar medios de difusion, en lo que se conoce como Oferta Privada. Por el contrario, si para la colocacion de valores se realiza una amplia difusion con el fin de captar la atencion del publico en general, estamos hablando de una Oferta Publica. En este MORDAZA caso, la Ley del MORDAZA de Valores exige a los emisores el cumplimiento de estandares en cuanto a la informacion que debe ser entregada al MORDAZA con el fin de proteger a los inversionistas y evitar asi enganos y fraudes, debiendo los valores inscribirse previamente en el Registro Publico del MORDAZA de Valores. Recogiendo experiencias de otros mercados, la Ley del MORDAZA de Valores considera como ofertas privadas, exceptuandola de los requisitos y obligaciones (y costos asociados) que caracterizan a una oferta publica, a las ofertas dirigidas a inversionistas institucionales. Si bien se facilita la colocacion inicial considerando la
calidad profesional de estos inversionistas, no esta permitido que estos luego transfieran sus valores a terceros durante los doce meses siguientes a su adquisicion a menos que lo MORDAZA a otro inversionista institucional, o que previamente se inscriba el valor en el Registro Publico del MORDAZA de Valores. De forma similar se considera la oferta de valores cuyo valor nominal o valor de colocacion unitario mas bajo, sea igual o superior a S/. 340,000, aproximadamente6 . En este caso, los valores no podran ser transferidos por el adquirente original a terceros, con valores nominales o precios de colocacion inferiores. 1.3 MORDAZA primario y MORDAZA MORDAZA Los titulos representativos de deuda o de capital emitidos por las empresas son vendidos por primera vez a traves de la oferta primaria en lo que se conoce como "mercado primario". El costo de financiarse a traves del MORDAZA primario mediante oferta publica se encuentra asociado fundamentalmente a la estructuracion y al cumplimiento de los requerimientos de informacion que exige la ley y que buscan dar toda la informacion necesaria para que el inversionista pueda tomar una decision informada, es decir buscan darle mayor transparencia al mercado. Asi, para realizar una emision primaria la ley exige inscribir los valores en el Registro Publico del MORDAZA de Valores, para lo cual se debera contar con un contrato de emision, un prospecto informativo, clasificaciones de riesgo del valor, entre otros, todo lo cual necesita de asesoria profesional. A continuacion, se presentan las tasas de colocacion en el MORDAZA primario comunicadas a Conasev por las empresas que han realizado la oferta publica primaria de valores entre enero y MORDAZA del 2001.
TASAS DE COLOCACION DE OFERTAS PUBLICAS PRIMARIAS (1/) Periodo: Enero - MORDAZA 2001 Clasificacion de Riesgo Emisor Instrumento Emision Apoyo Pacific Class
Equilibrium
Monto Inscrito M ill. US$ M ill. S/.
Monto Colocado M ill. US$ Mill. S/.
Plazo Anos
Tasa Efectiva Anual 2/. Fecha
Union de Cervec. Per. Backus & J. Luz del Sur 3/ W iese Sudameris Leasing Banco Wiese Sudameris Luz del Sur 3/ W iese Sudameris Leasing Banco de Credito del Peru 3/ Telefonica del Peru Banco Wiese Sudameris Credito Leasing W iese Sudameris Leasing Ferreyros Ferreyros Financiera CMR Financiera CMR Financiera CMR
Bonos Corporativos Bonos Corporativos B.A.F. B.A.F. Bonos Corporativos B.A.F. Bonos Corporativos Bonos Corporativos B.A.F. B.A.F. B.A.F. Instrumentos de Corto P. Instrumentos de Corto P. Certificados de Deposito Neg. Certificados de Deposito Neg. Certificados de Deposito Neg.
1P - 4ª A 1P - 1ª B 15ª B 1ª C,D 1P - 2ª A 15ª C 1P- 1ra 1P - 6ª 1ª E 1P - 2ª C 15ª D 1P - 1ª A 1P - 1ª B 1P - 1ª A 1P - 1ª B 1P - 1ª C
AA AAAA
AA AAA AAAA AAA AAA AAA AA+
15.00 25.00 40.00 25.00 25.00 40.00 AAA 60. 00 50. 00 AA+ 25.00 30.00 40.00 15.00 15.00 CLA 1CLA 1CLA 150. 00 50. 00 50. 00 5. 000 10.000 7. 000 7. 000 7. 000 7. 000 3. 500 10.000
52. 80 35. 18
2.0 7.0 5.0 3.0
14.256% 7.511% 8.590% 8.140% 7.381% 8.200% 7.770% 13.090% 7.850% 7.581% 7.870% 7.886% 8.625% 13.000% 12.906% 13.219%
08/01/01 08/01/01 11/01/01 25/01/01 05/02/01 07/02/01 23/02/01 26/02/01 27/02/01 05/03/01 13/03/01 15/03/01 15/03/01 06/04/01 06/04/01 06/04/01
88. 28 60. 00 50. 00
7.0 5.0 5.0 2.0 3.0 3.0 5.0 0,25 0,5
AAAAAAA AA AA AACP - 2 CP - 2 CP - 1CP - 1CP - 1-
AAAA AA AA AAp2 p2
25. 69 9.53 14. 78
0,5 0,75 1.0
1/ Incluye solo las comunicadas por las empresas emisoras a esta Comision Nacional 2/ Tasa en la moneda de colocacion, expresada a 360 dias 3/ La tasa de interes corresponde al margen que se aplica al valor ajustado de los bonos VAC 4/ La tasa de interes corresponde al margen adicional sobre la variacion del Indice de Reajuste Diario Fuente: CONASEV
Ahora bien, podria pensarse que la inversion a traves del MORDAZA de valores es problematica por cuanto el inversionista tendria que esperar hasta que la empresa repague su deuda para entonces recien poder recuperar su inversion (por ejemplo, bonos a siete anos). Esto no es asi MORDAZA a la existencia del MORDAZA MORDAZA, en el que los valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el valor se encuentra en manos de un inversionista, este puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez, este otro inversionista puede venderselo a otro, y asi sucesivamente. Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y creditos en general. El MORDAZA MORDAZA organizado mas importante es la Bolsa de Valores. Un MORDAZA MORDAZA que es importante promover es el de hipotecas, pues permite a los bancos obtener liquidez a traves de la venta de sus carteras de prestamos hipotecarios, contribuyendose a democratizar el credito.
Cuando un inversionista participa en el MORDAZA de valores debe tener siempre presente la liquidez, es decir, la facilidad de transformar sus valores en efectivo cuando lo requiera. Esta caracteristica en muy importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los tres elementos basicos para tomar una decision de inversion. Un MORDAZA MORDAZA liquido permite a quienes adquieren un titulo venderlo de inmediato; sin liquidez, se afectaria la demanda en el MORDAZA primario constituyendose en un serio obstaculo para atraer inversion. El acceso a financiamiento a traves del MORDAZA MORDAZA es mas sencillo por cuanto el costo importante ya fue asumido con la emision primaria.
6
Dicho monto equivale a S/. 250,000 a enero de 1996, reajustado conforme al Indice de Precios al Por Mayor para MORDAZA Metropolitana.