Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)


Si dese vizualizar el documento entero como pdf click aqui.

TEXTO DE LA PÁGINA 61

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

SEPARATA ESPECIAL
7

Pag. 13

Como se MORDAZA mas adelante en el capitulo de diagnostico, la falta de liquidez es uno de los principales problemas que enfrenta el MORDAZA de valores peruano. 2. ¿Quien acude al MORDAZA de valores para captar recursos? En los ultimos anos han accedido al MORDAZA de valores una serie de empresas pertenecientes a diversos sectores de la actividad economica del MORDAZA, tales como telecomunicaciones, electricidad, industria, comercio y construccion, asi como de actividades bancarias y financieras, realizando emisiones de obligaciones que han fluctuado entre U$ 5 millones y US$ 100 millones en cada oportunidad. Las entidades financieras, por ejemplo, obtienen recursos a traves del MORDAZA de valores para luego ofrecerlo a sus clientes en calidad de prestamo y otros productos similares, lo cual produce un efecto multiplicador en la interaccion que se genera entre el sistema bancario y el MORDAZA de valores. Tal es el caso de las operaciones de arrendamiento financiero, para las cuales el banco debe adquirir previamente el bien a ser arrendado. Dichas adquisiciones ­ de maquinaria, vehiculos, inmuebles, etc. ­ son generalmente financiadas a traves de la emision de bonos de arrendamiento financiero, tambien conocidos como bonos BAF. En terminos generales, el emisor de titulos (acciones, bonos, etc.) debe reunir tres caracteristicas para acceder al MORDAZA de valores. Primero, debe tener el perfil adecuado como para convencer a los inversionistas que le entreguen sus recursos. Esto significa ofrecer al inversionista condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo. Para ello, el emisor debera encontrarse en condiciones de brindar la informacion que el inversionista necesita para la toma de decisiones, de mostrar una historia de resultados positivos y de proyectar un escenario futuro de evolucion favorable del negocio que genere un retorno a la inversion. Hay que tomar en cuenta tambien que la ley impone el cumplimiento de ciertos estandares para satisfacer ese perfil, a traves de la exigencia de revelacion en forma veraz, suficiente y oportuna de toda aquella informacion que sea relevante a efectos de tomar sus decisiones de inversion. Entre dicha informacion se encuentra el Prospecto Informativo, cuyo contenido incluye toda la informacion vinculada tanto al emisor, a la oferta y al valor; Hechos de Importancia; Estados Financieros trimestrales no auditados y anuales auditados; Memoria; listado de empresas que forman parte de su grupo economico; entre otros. Cabe precisar que esta obligacion de apertura de informacion con el MORDAZA, mas que una debilidad del MORDAZA, constituye una fortaleza, dado que le permite al empresario acceder a una nueva fuente de financiamiento con todas las ventajas que este mecanismo trae consigo. Una MORDAZA condicion que el emisor tiene que cumplir es que sus necesidades de financiamiento deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transaccion propios del MORDAZA de valores. En el caso de los instrumentos de deuda, ademas de la tasa de rendimiento ofrecida a los inversionistas, las empresas deben asumir tambien costos de estructuracion, colocacion, representante de obligacionistas y clasificacion de riesgo; los cuales en su mayoria son costos fijos, por lo que la magnitud del monto a emitir ­y por tanto de las necesidades de financiamiento que tenga la empresa­ sera una variable fundamental en la determinacion del costo efectivo de la emision. Esto ultimo quiere decir que solo podran acceder al MORDAZA de valores aquellas empresas que esten en condiciones de asumir los costos de transaccion sin que la rentabilidad de su oferta pierda atractivo para el inversionista. En la actualidad los costos de transaccion en el MORDAZA de valores peruano solo justifican emisiones mayores a US$ 10 millones (para empresas que ofrecen un riesgo conservador), lo cual limita el acceso

de empresas medianas y pequenas . En este sentido, nuestro MORDAZA de valores sera eficiente y brindara acceso a una mayor cantidad de emisores en la medida que la legislacion contemple mecanismos que contribuyan a reducir los costos de transaccion, como el desarrollo de vehiculos intermedios (fondos de capital de riesgo, titulizacion de activos, entre otros) y esquemas de garantias, a efectos de hacer viable la incorporacion de la pequena y mediana empresa al MORDAZA de valores. Como tercera caracteristica, el emisor debera estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversionistas que adquieren sus titulos. Se puede desprender de un analisis preliminar que las Pymes8 no han tenido participacion activa en los MORDAZA de valores, basicamente porque en su gran mayoria no satisfacen cabalmente las tres caracteristicas mencionadas anteriormente. 3. ¿Quien acude al MORDAZA de valores para invertir? En MORDAZA, cualquier persona con un excedente de dinero puede invertir en titulos en el MORDAZA de valores ­acciones e instrumentos de deuda- con el objetivo de obtener una rentabilidad por su inversion. Para ello, debe contar con la informacion necesaria para realizar una buena inversion. Mientras que un ahorrista que deposita su dinero en un banco solamente requiere informacion acerca de la tasa de interes, los costos de mantenimiento de esa cuenta y, en algunos casos, de las condiciones para retirar su dinero o cancelar el deposito, para invertir satisfactoriamente en el MORDAZA de valores se necesita mas informacion. Esto es asi porque el inversionista (ya no el banco) es quien corre con el riesgo de perder su dinero en una mala inversion. De ahi que el perfil del inversionista del MORDAZA de valores sea mas sofisticado que el de un cuenta-correntista. Esto no quiere decir que el MORDAZA de valores no se encuentre al alcance del publico en general; al contrario, por su volumen, el ahorro publico es una fuente fundamental del MORDAZA de valores para cubrir la oferta de titulos emitidos por las empresas.

7

Ver acapite 1.1 capitulo IV Para realizar nuestro analisis es necesario definir que es la pequena y mediana empresa, en vista de que el tamano de los montos de emision se encuentra en relacion directa al tamano de los activos y en relacion inversa a la tasa efectiva de financiamiento, que es el elemento esencial para que una empresa MORDAZA la decision de acceder al MORDAZA o alguna fuente de financiamiento alternativa. Al respecto, el Reglamento de la Ley General de la Pequena y Microempresa (aprobado mediante Decreto Supremo Nº 030-2000-MITINCI, publicado el 27 de setiembre de 2000) establece como caracteristicas generales que el numero total de trabajadores de la Microempresa no debera exceder de 10 personas, y en el caso de la Pequena empresa, debera ser mayor a 10 y no exceder de 40. Asimismo, establece que los diversos sectores y organismos del Estado podran utilizar las caracteristicas sectoriales de la pequena y microempresa (pyme) para definir los parametros de referencia ­ventas, valor de activos fijos, volumen de produccion, capacidad instalada u otros. La referida MORDAZA no establece parametros, tales como el valor de ventas o activos, para la categorizacion de la Micro y Pequena empresa. Asi, no existe un criterio uniforme que sea aplicado en nuestro MORDAZA para la categorizacion de la Pequena, Mediana y Gran Empresa. Por ejemplo, la Corporacion Financiera de Desarrollo (COFIDE) emplea como parametro para definir a la pequena empresa, un volumen de ventas anuales inferior a US$ 1,5 millones; mientras que en el sistema financiero, los bancos vienen empleando categoria que en promedio fluctuan entre los siguientes valores: · Microempresa = Ventas anuales menores a US$ 50 000. · Pequena empresa = Ventas anuales mayores a US$ 50 000 y menores de US$ 1 millon. · Mediana empresa = Ventas anuales mayores a US$ 1 millon y menores a US$ 30 millones. · Gran empresa = Ventas anuales mayores a US$ 30 millones.

8

Deseo borrar mis datos personales que aparecen en esta página.