Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)
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TEXTO DE LA PÁGINA 73
MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001
SEPARATA ESPECIAL
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macion de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), el monto promedio mensual de descuentos de letras realizado a traves del sistema financiero entre diciembre del 1999 y agosto del 2000, ascendio a S/. 1 200 millones o US$ 4 000 millones anuales aproximadamente. Se consideran los descuentos realizados por un total de 10 654 empresas. Con la finalidad de permitir a las pequenas y medianas empresas descontar sus titulos valores de manera mas competitiva y transparente, se ha creado el Mecanismo Centralizado de Negociacion de Valores objeto de Emision no Masiva (MIENM Resolucion Conasev Nº 0452001-EF/94.11 del 30 de MORDAZA de 2001), cuya version inicial ha sido recientemente puesta en funcionamiento por la Bolsa de Valores de Lima24 . Esta medida contribuira asimismo a la formacion de precios de referencia que serian de gran utilidad en un MORDAZA de valores iliquido como el nuestro. Actualmente, la ganancia de capital generada en este mecanismo no esta exonerada del impuesto a la renta, al igual que los intereses, como si ocurre en la MORDAZA de Bolsa. Esta situacion desincentiva la participacion de los inversionistas, en especial de los Fondos Mutuos y Fondos de Pensiones, que podrian dirigir importantes recursos hacia este mercado.25 Durante el MORDAZA de Consulta Ciudadana, Wiese Fondos estimo que aproximadamente el 50% de los recursos administrados por los fondos mutuos de Corto Plazo podria dirigirse hacia el MIENM (US$ 108 millones al 30 de MORDAZA del 2001). La principal caracteristica de estos fondos es la busqueda de instrumentos liquidos y de corto plazo, y debido a la escasez de este MORDAZA de instrumentos, sus inversiones estan concentradas basicamente en depositos en el sistema bancario. Tambien se han recibido comentarios con relacion a la necesidad de flexibilizar los requisitos de inscripcion y MORDAZA de informacion para la negociacion de instrumentos en el MIENM, lo que permitiria facilitar el acceso de un mayor numero de empresas.26 Conviene senalar que la Bolsa de Valores de MORDAZA administro un MORDAZA similar denominado Mesa de Negociacion hasta agosto 1999 (no tenia la condicion de mecanismo centralizado). En este mecanismo, empresas de diferentes sectores, proveedoras de MORDAZA y medianas empresas podian realizar el descuento de sus letras de cambio y pagares. A pesar de la importancia de los volumenes registrados en la Mesa durante la MORDAZA mitad del decenio pasado, la participacion de operaciones al contado con letras de cambio y pagares fue reducida (US$ 24 millones a finales de 1999). Los montos mas importantes correspondieron a la negociacion de certificados de deposito bancarios y bonos no inscritos en la MORDAZA de Bolsa.
1.3.3 Herramientas para reducir el riesgo de las Pymes: esquemas de garantias Para el exito de cualquier propuesta que pretenda hacer viable el acceso de la pequena y mediana empresa al MORDAZA de valores se debera tener en cuenta la constitucion de esquemas de garantias que posibiliten el mejoramiento del riesgo. De esta manera, se contribuiria no solo a la obtencion de un perfil de riesgo de credito aceptable para los inversionistas institucionales locales, sino tambien a la reduccion de los costos para las empresas al reducirse la tasa de rendimiento exigida por el mercado. De la revision de la experiencia internacional, queda en evidencia la necesidad de evaluar la viabilidad de implementar un esquema de garantias para el caso peruano, es decir, sociedades mutualistas que proporcionen garantias a sus socios, y que no solo se destinen al sistema financiero de intermediacion indirecta sino tambien al MORDAZA de valores; analisis que tendria que ser efectuado de manera conjunta por Conasev, la Superintendencia de Banca y Seguros y COFIDE. Estos esquemas buscarian reducir el riesgo para los inversionistas y posibilitarian la emision de valores representativos de deuda por parte de pequenas y medianas empresas. En este sentido, es fundamental el papel que debe cumplir el Estado. 1.4 Necesidad de flexibilizar requisitos de emision de instrumentos de corto plazo No obstante que en la actualidad las empresas podrian utilizar los instrumentos de corto plazo para cubrir sus necesidades de financiamiento de capital de trabajo, el numero de empresas que han hecho uso de este mecanismo en nuestro MORDAZA es reducido. Como resultado de la Consulta Ciudadana y a partir de conversaciones sostenidas con los participes del MORDAZA, se han detectado basicamente dos problemas que vienen desincentivando un mayor dinamismo en las emisiones de instrumentos de corto plazo, el primero asociado a la existencia de sobrecostos en los requerimientos de informacion y el MORDAZA relacionado a los plazos necesarios para cumplir con los requisitos de informacion exigidos. Por lo expuesto y MORDAZA las caracteristicas de los instrumentos de corto plazo, se hace evidente la necesidad de contar con un procedimiento agil de inscripcion en el Registro Publico de MORDAZA de Valores, que no imponga costos excesivos a los emisores. De esta manera, las medidas a adoptarse deberian orientarse hacia la reduccion de los requisitos, asi como a la simplificacion de los formatos de MORDAZA de informacion exigidos por Conasev para la inscripcion de instrumentos de corto plazo, siempre bajo un MORDAZA de transparencia. Ello permitiria incrementar el universo de empresas que podrian emplear dichos instrumentos a efectos de captar recursos para financiamiento de capital de trabajo o cubrir otras necesidades de corto plazo.
Monto negociado en la Mesa de Negociacion de la BVL
6000
5870
5000
millones de dolares
4000
24
3465
3000
3559
2000
1171
1000
363
0
525
25
En una etapa inicial seran admitidos a negociacion en el MIENM los instrumentos de emision no masiva emitidos por empresas con valores listados para su negociacion en MORDAZA de Bolsa siempre que: 1. Los emisores se encuentren al dia en la MORDAZA de informacion financiera a la Bolsa de Valores de Lima. 2. Los valores listados integren el Indice Selectivo de la Bolsa de Valores de MORDAZA, o cuenten con una clasificacion no menor a B o CP-2, en el caso que tengan mas de una clasificacion se tomara como referencia la menor. 3. El emisor sea el obligado directo al pago del instrumento y que este ultimo sea emitido con relacion a operaciones comerciales usuales del emisor. En ese sentido coinciden los comentarios recibidos en la Consulta Ciudadana de parte de Wiese Sudameris Fondos S.A. y de la Bolsa de Valores de Lima. Comentarios recibidos de Wiese Sudameris Fondos S.A., MGS Sociedad Agente de Bolsa y de la Bolsa de Valores de Lima.
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1997
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Fuente: Conasev