Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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TEXTO DE LA PÁGINA 79

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001 3.3 Las companias de seguros

SEPARATA ESPECIAL

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La cartera de inversiones financieras de este sector ascendio a US$ 600,9 millones a setiembre del ano 2000, de los cuales el 23.4% esta representado por depositos e imposiciones en empresas del sistema financiero (US$ 140,9 millones). Las inversiones en instrumentos representativos de deuda emitidos por empresas financieras y no financieras representan apenas el 18,2% y 16,9%, respectivamente del total administrado. Las inversiones de las empresas de seguros deben mantenerse bajo ciertos limites establecidos.

Composicion de la cartera de inversiones de las Companias de Seguros
Al 30 de setiembre del 2000
ACCIONES Y CUOTAS FONDOS MUTUOS 21.7% DEPOSITOS 23.4%

BONOS EMPRESARIALES CALIFICADOS 16.9%

VALORES GOB. CENTRAL Y BCRP 18.9%

LETRAS, BONOS, OTROS INST. HIPOT. 0.9%

BONOS SIST. FINANCIERO 18.2%

Fuente: Conasev

4. Limitada participacion del Estado en el MORDAZA de valores El Estado debe tener participacion activa en el MORDAZA de valores nacional, tanto para cubrir sus propias necesidades de financiamiento como para promover e incentivar su desarrollo. En este sentido, la existencia de un MORDAZA liquido de instrumentos del gobierno contribuye a la formacion de una curva de tasas de rendimiento que serviria de referencia (benchmark) tanto para la determinacion de las tasas de colocacion de nuevas emisiones, como para la valuacion de instrumentos representativos de deuda. Igualmente importante es promover que los procesos de privatizacion y concesiones se financien a traves del MORDAZA de valores nacional. 4.1 El MORDAZA de bonos soberanos En el caso peruano, destaca la poca participacion del Gobierno como emisor de deuda publica en el MORDAZA local, a diferencia de lo que sucede en otros paises de la region. Durante 1998 y 1999, el Gobierno Central autorizo la emision de US$ 300 millones y US$ 869 millones, respectivamente. Luego, en agosto del ano 2000 se emitieron bonos del Tesoro Publico hasta por US$ 500 millones para apoyar programas de rescate financiero agropecuario (RFA) y de fortalecimiento patrimonial de empresa (FOPE). En noviembre del mismo ano se autorizo una nueva emision de Bonos del Tesoro Publico hasta por US$ 200 millones en el MORDAZA del "Programa de Consolidacion del Sistema Financiero". Si bien ninguna de las emisiones anteriores fue colocada a traves del MORDAZA de valores ni negociada a traves de la Bolsa de Valores de MORDAZA, durante el ano 2001 se han dado importantes pasos respecto a la formacion de un MORDAZA local de deuda publica. Asi, mediante Decreto de Urgencia Nº 015-2001 de fecha 3 de febrero del 2001, se autorizo la emision de S/. 500 millones para promover el MORDAZA de capitales peruano. Los bonos serian emitidos a un plazo de 2 anos, con un valor nominal de S/. 1 000 (o multiples de S/. 1 000), y serian negociados a traves de la Bolsa de Valores de Lima. En marzo se realizo la primera colocacion por un total de S/. 100 millones y con una tasa de interes nominal anual de 12,2997%.
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1993

Emisiones de Bonos del Gobierno Central *
(millones de dolares)

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000 2001**

Fuente: Conasev * Incluye Bonos de Reestructuracion Financiera, Bonos de Capitalizacion del BCRP y Bonos del Tesoro Publico. ** Informacion al 10 de marzo de 2001.

Hay tres aspectos importantes a destacar de esta medida. El primero de ellos es que han sido emitidos en moneda nacional, lo que contribuye a la formacion de tasas referenciales para emisiones en moneda nacional (a enero de 2001 el 76,8% del saldo en circulacion de bonos privados correspondia a emisiones en dolares). En MORDAZA lugar, el bajo valor nominal de los bonos (S/. 1 000) facilita la participacion de un mayor numero de inversionistas, en especial de los individuales. Finalmente, el que los bonos MORDAZA negociados en la bolsa contribuye a una mayor transparencia sobre las transacciones realizadas ademas de contribuir a la formacion de una cultura inversionistaa en valores representivos de deuda. Para que se pueda formar una curva intertemporal de tasas de rendimiento es necesario contar con una variedad de tasas de MORDAZA de distintos plazos. En este sentido, resulta fundamental la formacion de tasas de corto plazo, lo cual podria lograrse a traves de la emision de papeles cero cupon negociados a descuento.