Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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TEXTO DE LA PÁGINA 80

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SEPARATA ESPECIAL

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

Otra alternativa podria ser la estructuracion de "strips" de la deuda soberana emitida durante los ultimos anos, es decir, la separacion del principal y los cupones de un MORDAZA permitiendo la negociacion de cada uno de ellos de manera independiente como titulos cero cupon. Adicionalmente, se podria analizar la conversion de los Bonos MORDAZA a valores con plazos de redencion distintos, e incluso en diferentes monedas. Es importante mencionar, que la escasez de emisiones del gobierno central se ve reflejada en la composicion de la cartera de los fondos pensiones. El porcentaje del portafolio de estos inversionistas destinado a deuda gubernamental que asciende a menos del 10 %, es bajo si lo comparamos con otros paises.

COMPOSICION DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS DE PENSIONES: DICIEMBRE 2000 (estructura porcentual)

MORDAZA Ano de la Reforma

Bolivia

MORDAZA

El MORDAZA

Mexico

Peru

Uruguay

1993 56.0 15.6 2.8 12.3 8.2 4.5 0.6

1996 69.5 23.2 3.7 0.0 0.0 0.0 3.7

1980 35.7 35.1 4.0 11.6 2.4 10.9 0.2

1997 71.3 25.3 3.4 0.0 0.0 0.0 0.0

1996 92.6 2.0 5.4 0.0 0.0 0.0 0.0

1992 9.0 34.0 18.6 29.0 0.7 6.7 2.1

1995 61.4 34.9 1.9 0.0 0.0 0.0 1.8

Deuda gubernamental Instituciones financieras Instituciones no financieras Acciones Fondos mutuos y de inversion E m isores extranjeros O tros
Fuente: Boletin Estadistico AIOS Nº 4

4.2 Conectando los procesos de concesion con el MORDAZA de valores Resulta necesario disenar e implementar los incentivos suficientes para que los inversionistas nacionales y extranjeros que participan en procesos de privatizacion o de concesion, encuentren en el MORDAZA de valores un vehiculo eficiente para la captacion de recursos que les permita cumplir con los compromisos de inversion establecidos comunmente en dichos procesos. Una alternativa podria encontrarse en la titulizacion de los flujos futuros provenientes de las concesiones otorgadas por el gobierno peruano. 5. La proteccion a los inversionistas Como hemos podido apreciar, la participacion de los inversionistas ­ individuales e institucionales - es fundamental para el desarrollo del MORDAZA de valores. En el caso peruano, existe un excedente en los fondos administrados por los fondos de pensiones, fondos mutuos, companias de seguros y otros inversionistas institucionales, que podria ser dirigido hacia nuevos instrumentos y valores. Uno de los factores que explicaria esta situacion, es la poca proteccion que ofrece el MORDAZA legal a aquel inversionista que no tiene el control de la empresa. Niveles adecuados de transparencia y proteccion a los inversionistas, conduciran a incrementar la credibilidad en nuestro MORDAZA de valores y por tanto en su crecimiento. 5.1 Dificultad para valorizar instrumentos representativos de deuda La iliquidez estructural que presenta el MORDAZA de valores peruano, en particular el MORDAZA de deuda, dificulta la valorizacion diaria a precios de MORDAZA de los portafolios de los inversionistas institucionales. Esta situacion genera riesgos potenciales que pueden favorecer la presencia de practicas irregulares como el arbitraje regulatorio, errores en la medicion de la rentabilidad, conflictos de interes, entre otros, todo lo cual podria reducir la confianza de los inversionistas en el sistema. Resulta pues fundamental proponer ajustes orientados a perfeccionar el esquema de valuacion vigente.

5.2 Estandares de buen gobierno corporativo. Nuestro MORDAZA legal muestra serias debilidades en los mecanismos de proteccion al inversionista y al accionista minoritario. La proteccion a los inversionistas en cualquier jurisdiccion descansa en el conjunto de normas que determinan los derechos con que estos cuentan, asi como en la calidad y eficiencia de los sistemas que tienen por objeto hacer cumplir dichas normas. Si no existen niveles adecuados de gobierno corporativo, el desarrollo del MORDAZA como mecanismo canalizador de recursos se ve limitado. El concepto de "Buen Gobierno Corporativo" esta referido basicamente a la proteccion de los derechos de acreedores y accionistas no controladores. Los mercados de capitales en los cuales se garantiza un alto nivel de proteccion al inversionista cuentan con mayores posibilidades de desarrollo, en la medida que la existencia de dichos niveles de proteccion facilita el MORDAZA de canalizacion de recursos. En ese sentido, los inversionistas se vienen alejando de aquellas empresas que se encuentran pobremente gobernadas y, mas bien, estan focalizando su atencion en aquellas que cumplen con los estandares internacionales de transparencia, independencia, confianza y conciencia social. Empresas lideres en gobierno corporativo en Latinoamerica
Compania Globo Cabo MORDAZA Ambev Cemex Modelo Antofagasta Embraer Femsa Electropaulo Tele Nordeste CCU MORDAZA Brasil Peru Brasil Mexico Mexico MORDAZA Brasil Mexico Brasil Brasil MORDAZA Promedio Ponderado 100% 75,5 75,5 74,6 74,0 71,8 71,3 71,0 69,9 68,8 68,8 68,4

Fuente: CLSA Emerging Markets

El derecho legal mas importante que tienen los accionistas es el derecho a votar en materias corporativas