Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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TEXTO DE LA PÁGINA 81

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

SEPARATA ESPECIAL

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importantes como fusiones y liquidaciones, asi como tambien en la eleccion de los miembros del directorio. Los derechos de MORDAZA, sin embargo, pueden ser costosos de ejercer y hacer cumplir. Aun cuando los accionistas elijan a los directores, estos podrian no necesariamente representar sus intereses. En muchos paises, el derecho de MORDAZA es complementado por un deber de lealtad de los administradores hacia los accionistas, esto es, el deber de actuar en interes de los accionistas creando valor. Asi como los accionistas, los acreedores tienen una gran variedad de protecciones legales, entre las que podemos mencionar el derecho a tomar activos que sirven de colateral de los prestamos; el derecho a declarar a la compania en quiebra en caso no pague sus obligaciones; el derecho a remover a los administradores en quiebra; el derecho a votar en la decision de reorganizacion de la compania, entre otros. La proteccion legal de los acreedores es frecuentemente mas efectiva que la de los accionistas, toda vez que el default es una violacion directa de un contrato de deuda que una corte puede verificar. El buen gobierno corporativo se viene consolidando a nivel mundial como uno de los elementos mas importantes a tomar en cuenta MORDAZA de realizar una inversion. En ese sentido, las empresas buscan adecuar sus practicas al estandar internacional y los mercados buscan adecuar sus regulaciones de la misma manera. 6. Tratamiento tributario. Como ya se ha visto en algunos puntos de este diagnostico, el tratamiento tributario de algunas herramientas del MORDAZA de valores no contribuye a crear un MORDAZA eficiente y atractivo para la inversion. En estos puntos hay consenso en los comentarios recibidos de la Bolsa de Valores de MORDAZA, Asbanc, Banco Continental, Citibank, Estudio Muniz, Estudio MORDAZA, MORDAZA & MORDAZA, el Fondo de Asistencia a la Pequena y Mediana Empresa, Value Investments, Estudio MORDAZA, Banco Wiese Sudameris, Credibolsa y MGS y Asociados. Hemos explicado que el principal problema de los fondos de inversion de capital de riesgo se encuentra en que no se grava la renta del participe sino la del fondo, lo cual no respeta el caracter neutral que debe tener un fondo de inversion. Este defecto en la legislacion desalienta la participacion de los AFPs en esta clase de fondos, impidiendo que MORDAZA cantidades de recursos puedan ser canalizados hacia las Pymes (que son el objetivo natural de inversion de los fondos de inversion para capital de riesgo). De igual manera, el tratamiento del fideicomiso no es acorde con la naturaleza de este mecanismo. Los defectos en las normas aplicables al fideicomiso impiden en alguna medida que este mecanismo de reduccion de riesgo pueda ser utilizado en toda su dimension, por lo que es necesario hacer algunos cambios a nivel de impuesto a la renta, impuesto general a las ventas y de los impuestos municipales. En efecto, la transferencia en fideicomiso es tratada por nuestras leyes tributarias de la misma manera como se trata la transferencia de propiedad, desvirtuando la naturaleza especial del fideicomiso. Asi, los impuestos que gravan la propiedad son dirigidos contra el fiduciario en vez de hacerlo contra el fideicomitente, quien sigue siendo el propietario del bien. Finalmente, es importante que la exoneracion del impuesto a la renta a la ganancia de capital tenga una extension definitiva en el tiempo. El otorgamiento de esta exoneracion por plazos cortos de manera continua no otorga la necesaria estabilidad para las inversiones a mediano y largo plazo, en la medida en que la exoneracion incide directamente en el rendimiento de las inversiones. Por el contrario, dicha mecanica genera incertidumbre en el inversionista al no saber este si la exoneracion se seguira renovando o no. V. Propuesta integral para dinamizar el MORDAZA de valores peruano De la revision de la situacion actual de nuestro MORDAZA, asi como del analisis de las principales tendencias

que afectaran su comportamiento en un futuro cercano, es posible identificar una serie de objetivos y proyectos de indole estrategico que demandaran de la participacion activa de los diversos agentes del MORDAZA de valores (gobierno central, entes supervisores, Bolsas de Valores, Cavali, Empresas Clasificadoras de Riesgo, Sociedades Administradoras de Fondos, Sociedades Agentes de Bolsa, etc.), para actuar en MORDAZA diversos como regulacion, supervision, innovaciones tecnologicas y operativas, capacitacion y difusion. En el presente documento se propone una serie de acciones que no solo implican reforzar las practicas actuales de supervision, sino promover tambien un MORDAZA normativo que facilite la actuacion de los diversos participes del mercado. De esta manera se pretende crear las condiciones para el fortalecimiento de los mecanismos de financiamiento e inversion actualmente existentes, garantizando la transparencia del MORDAZA, y creando los medios de difusion que contribuyan a un mayor conocimiento de las bondades y riesgos que conlleva participar en el MORDAZA de valores, ya sea como emisor o como inversor. Las diversas acciones identificadas como estrategicas en la presente "Propuesta Integral" se traducen en una serie de proyectos de cambios normativos (Ley de MORDAZA de Valores, Ley de Fondos de Inversion, modificaciones tributarias, entre otras); asi como, en el planteamiento de temas de investigacion a ser realizados en un horizonte de corto, mediano y largo plazo, de cuyos resultados se fijaran las pautas del comportamiento futuro del MORDAZA de valores. Las propuestas normativas han sido enriquecidas con el concurso de los diversos participes del MORDAZA, academicos, lideres de opinion, como del publico en general, que nos han hecho llegar su opinion en la Consulta Ciudadana realizada sobre la base del documento preliminar que fuera publicado en el Diario Oficial El Peruano el 25 de MORDAZA del presente ano. Por otro lado, un numero importante de dichas sugerencias que no conllevan cambios en el MORDAZA normativo en el corto plazo, seran evaluadas a la luz de los avances que se alcancen en temas cuya materializacion han sido planeadas en un horizonte de mediano y largo plazo. Se debe destacar que la presente propuesta ofrece resultados concretos que en el corto plazo contribuiran a atacar la actual coyuntura recesiva de nuestra economia. Esta afirmacion se sustenta en lo siguiente: · En primer lugar, se estima que la apertura del Mecanismo de Negociacion de Instrumentos No Masivos redundara en un movimiento mensual de US$ 50 millones aproximadamente, lo cual contribuira a generar liquidez y capital de trabajo a la pequena y mediana empresa. · La modificacion propuesta al MORDAZA legal aplicable a los Fondos de Inversion en Capital de Riesgo contribuira al crecimiento inmediato de estos fondos hasta en US$ 80 millones solo en el primer ano. · Finalmente, las propuestas en materia de proteccion al inversores y de flexibilizacion en la inversion de las carteras de los fondos de pensiones contribuiran a que la demanda potencial de titulos por parte de las AFPs pueda satisfacerse en el MORDAZA de valores peruano, logrando que nuestras empresas capten ese exceso que solo en el caso de bonos llega a los US$ 800 millones. En tal sentido, la propuesta busca lo siguiente: 1. Promover la incorporacion de nuevos inversores y emisores al MORDAZA de valores, con especial enfasis en la pequena y mediana empresa, construyendo un MORDAZA adecuado de transparencia en la informacion y las operaciones, facilitando el acceso a los diversos agentes economicos a los instrumentos y mecanismos actualmente existentes, y creando las condiciones para el desarrollo de nuevas alternativas de financiamiento e inversion.