Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)
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TEXTO DE LA PÁGINA 83
MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001
SEPARATA ESPECIAL
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Promoinvest y Argenta sugirieron que la exigencia de clasificacion se limite a una sola en los casos de emisiones menores a 6,000 UIT (US$ 5 millones). Para PROMOINVEST en estos casos es suficiente con reforzar la entrega de los prospectos informativos al inversor, quien conoceria que esa emision no cuenta con clasificacion y que asumiria todo el riesgo por su inversion. Argenta senala que estas emisiones podran gozar de la exoneracion siempre y cuando sea patrocinada, estructurada o colocada por una sociedad agente de bolsa, una sociedad titulizadora o una sociedad administradora de fondos. Asimismo indica que este MORDAZA se refiere unicamente a dotar a los instrumentos de seguridad juridica (firmas autorizadas, etc.) mas no a garantizar la rentabilidad esperada. El Banco Wiese Sudameris indica que la posibilidad de que la Conasev pueda disponer excepciones a la exigencia de dos clasificaciones contribuira a la reduccion de costos transaccionales en las emisiones de instrumentos de deuda. Por otro lado, Asbanc considera positiva la medida y senala que debe ser el objetivo de largo plazo el que la clasificacion sea facultativa. Con relacion a los comentarios realizados cabe indicar en primer lugar que el Decreto Legislativo Nº 861, Ley de MORDAZA de Valores, a traves de articulo 55, otorga a Conasev la capacidad de establecer excepciones en los casos de requisitos para la inscripcion de valores objeto de oferta publica en el Registro Publico del MORDAZA de Valores, discrecionalidad que se ha utilizado de manera razonable, por ejemplo en el caso de Oferta Publica de Certificados de Depositos Negociables. Es importante mencionar que una disposicion normativa como la anotada permite la flexibilidad necesaria a efectos de lograr la adaptacion de las normas al desarrollo y necesidades del mercado. Por otro lado, la Decima Disposicion Transitoria y Final dispone que dicha facultad seria otorgada al Ministerio de Economia y Finanzas, al ser dichas excepciones establecidas via Decreto Supremo y no via Resolucion Conasev, las mismas que serian MORDAZA unicamente con el fin de promover el desarrollo del MORDAZA de valores. En esta misma orientacion luego de la evaluacion realizada por la Comision se considero conveniente mantener la propuesta de que mediante disposicion de caracter general, Conasev pueda establecer excepciones a la exigencia de dos clasificaciones a las personas juridicas que emitan por oferta publica valores representativos de deuda, o que la misma se limite a contratar los servicios de una sola clasificadora, en tanto esta revierta en el crecimiento del MORDAZA de valores. Finalmente, se debe indicar que se evaluo la aplicacion de un regimen especial a efectos de hacerlo extensivo a empresas de tamano pequeno. Sin embargo, si bien con dicha medida se experimentaria un efecto positivo sobre los costos de emision, esto no supera el principal problema vinculado con dichas emisiones, como lo es el riesgo y las caracteristicas estructurales de la demanda en nuestro MORDAZA (en MORDAZA y Espana los resultados obtenidos de flexibilizar requisitos de emision a PYMEs no han sido del todo alentadores). En este sentido, la experiencia internacional evidencia que los mecanismos por excelencia para incorporar via MORDAZA primario a estas empresas lo constituyen los fondos de capital de riesgo y la constitucion de esquemas de garantias que posibiliten mejoramientos de credito, topicos que son desarrollados mas adelante. 2. Revision del Regimen de Emision de Instrumentos de Corto Plazo Se propuso modificar el Reglamento de Oferta Publica y de Venta de Valores Mobiliarios, en el caso de los instrumentos de corto plazo, con el proposito de reducir plazos y algunos costos de emision debido a la gran incidencia que estos factores tienen sobre la tasa efectiva de financiamiento para la empresa emisora. Al respecto, Citibank, N.A. Sucursal MORDAZA, BBVA Banco Continental y el Estudio Muniz, Forsyth, MORDAZA, MORDAZA Taiman & MORDAZA MORDAZA respaldan la necesidad
de contar con un MORDAZA normativo especial para instrumentos de corto plazo en vista del impacto del costo de emision sobre dichos instrumentos. En este sentido sugieren una serie de aspectos para ser evaluados con el fin de lograr un MORDAZA normativo adecuado para los instrumentos de corto plazo. Entre los aspectos mencionados estan: a) Supresion del contrato complementario elevado a escritura por cada emision. Se propone aplicar un esquema similar al de certificados de deposito negociables por parte de entidades financieras, de tal manera que se aumente el detalle en el contrato MORDAZA de emision y en el aviso de oferta publica con el fin de que dichos documentos MORDAZA los requeridos para efectuar la oferta de cada emision de instrumentos de corto plazo. b) Simplificacion del contenido del prospecto MORDAZA para instrumentos de corto plazo, de tal manera que se asemeje al exigido actualmente para el documento informativo MORDAZA de los programas de certificado de depositos negociables. c) Sustitucion del prospecto complementario por el aviso de oferta publica con todas las condiciones especificas de una emision debido a que el contrato complementario y el prospecto complementario, en la mayoria de los programas de emision de instrumentos de corto plazo, duplican la mayor parte de la informacion contenida en el contrato MORDAZA y prospecto MORDAZA respectivos. d) Prescindir de la necesidad de actualizar las clasificaciones de riesgo cada vez que se realice una emision dentro del programa, incluyendo en el aviso de oferta publica de cada emision la clasificacion de riesgo vigente. Por otro lado, la Bolsa de Valores de MORDAZA coincidio con la necesidad de flexibilizar los requisitos a los que se encuentran sujetas las ofertas publicas primarias de valores, dado que estos haran factible para muchas entidades acceder al MORDAZA primario en condiciones competitivas. De igual manera, la Bolsa de Valores de MORDAZA senalo que dicho objetivo se alcanzara con la incorporacion de mejoras en los procedimientos de inscripcion y en los formatos de emision de instrumentos de corto plazo y de MORDAZA del prospecto informativo, ademas de la desregulacion en cierta medida en la clasificacion de riesgo. Recogiendo las sugerencias de los diversos participes del MORDAZA, Conasev viene evaluando el flexibilizar la emision de estos instrumentos en el caso de entidades calificadas, respecto de las cuales se encuentra disponible informacion suficiente en el MORDAZA de valores. Estas entidades, en el caso de instrumentos de corto plazo, podrian efectuar emisiones con el unico requisito de la publicacion de un prospecto informativo cuya informacion se limite basicamente a las caracteristicas de los valores y la oferta en si; y a guiar a los potenciales inversores a las MORDAZA de acceso a informacion adicional respecto del emisor. Responsable: Conasev Plazo: Corto Plazo 3. Formacion de un Mecanismo de Negociacion para la transaccion de valores objeto de emision no masiva La propuesta presentada para la creacion de un Mecanismo de Negociacion para la transaccion de valores objeto de emision no masiva, se vio materializada en su etapa inicial a traves de la Resolucion Conasev Nº 0452001-EF/94.11 del 30 de MORDAZA de 2001, que autoriza el funcionamiento y aprueba el reglamento interno del mecanismo centralizado de negociacion denominado MIENM. Inicialmente seran admitidos a negociacion en el MIENM los instrumentos de emision no masiva emitidos por empresas con valores listados para su negociacion en MORDAZA de Bolsa siempre que: a. Los emisores se encuentren al dia en la MORDAZA de informacion financiera a la Bolsa de Valores de Lima.