Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)

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TEXTO DE LA PÁGINA 97

MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001

SEPARATA ESPECIAL

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macion restringida y confidencial (insider information) que no esta al alcance de otros interesados. Al respecto, cabe resaltar que, la intencion de la presente propuesta no es darle a las AFP mayor participacion en las decisiones de las empresas que la que les corresponde como consecuencia de su participacion en el accionariado de las mismas. En dicho sentido, la SBS senala que se evaluara la emision de un reglamento que norme el articulo correspondiente del Texto Unico Ordenado de la Ley del Sistema Privado de Pensiones, para que las AFP puedan participar en la empresa para cumplir con su objeto social, sin gestionar la empresa en la que invierte. Responsable: SBS Plazo: Mediano Plazo 17. Desarrollo de la figura de los Directores Independientes Se requiere de parte de Conasev la revision de la existencia de restricciones legales (delimitacion de responsabilidades) para el desarrollo de la figura de los Directores Independientes en las empresas (profesionalizacion de los Directores). Responsables: Conasev y MEF Plazo: Mediano Plazo C. Mayor liquidez en el MORDAZA de valores 18. Revision de los requerimientos de garantias exigidos a los proyectos de prestamo de valores, reportes y ventas en corto Se considera necesaria la evaluacion del esquema de garantias, incluyendo el esquema de tenencia afectable, a fin de establecer el grado de cobertura que las garantias estarian alcanzando bajo el MORDAZA esquema. Para ello se debera evaluar las garantias bajo escenarios de volatilidad en situaciones normales y en situaciones criticas. Por otro lado, debera revisarse la conveniencia de realizar operaciones de prestamo bursatil como alternativa de inversion para las Carteras Administradas por las AFP. Este mecanismo les permitiria a las Carteras Administradas obtener rentabilidad sobre sus posiciones sin tener que desprenderse de ellas. Al respecto, Continental SAB, Sudamericano Bolsa y Credibolsa SAB, han hecho llegar su preocupacion sobre la conformacion de la tenencia afectable de los comitentes con valores cuya liquidez en el MORDAZA o nivel de riesgo no se adecuen a los riesgos que quiera asumir el inversor. En dicho sentido, se sugiere que se contemple algun mecanismo que permita tomar garantia de la parte de la tenencia afectable en funcion del nivel de riesgo deseado por el inversor. En adicion a lo expuesto, Argenta SAB senalo que el exceso de cobertura para las operaciones de reporte esta limitando significativamente su utilizacion por parte de los inversores. Adicionalmente, Argenta considera que deberia eliminarse la responsabilidad solidaria de las SAB dado que tanto la rentabilidad como todo el riego debe corresponder al inversor. En el mismo sentido, la Bolsa de Valores de MORDAZA por su parte cree conveniente reducir los requerimientos de garantia para las mencionadas operaciones a fin de incrementar la liquidez del MORDAZA MORDAZA, sin afectar los niveles de cobertura efectiva. Asimismo la Bolsa de Valores de MORDAZA agrega que resulta importante que las AFP puedan participar en el MORDAZA, pues por su horizonte de inversion y el tamano de las carteras, las AFP se convierten en los principales prestamistas potenciales. De igual manera, Asbanc coincide en la necesidad de la evaluacion de los requerimientos de garantias para los reportes, ventas en corto y prestamos de valores con el fin de limitar el esquema de tenencia afectable para proteger a los inversores.

Respecto a los comentarios recibidos, cabe resaltar que la Bolsa de Valores de MORDAZA ha disenado durante los dos ultimos anos un esquema integral para el desarrollo de operaciones de reporte y de operaciones de prestamo bursatil, el que incluyo la creacion del concepto de tenencia afectable de los inversores. No obstante el avance realizado en el MORDAZA normativo, las normas aprobadas hasta la fecha tanto por la Bolsa de Valores de MORDAZA como por Conasev no han entrado en vigencia, por lo que la revision de estos aspectos permitira precisamente realizar las modificaciones necesarias para lograr un nivel de negociacion significativo con respecto a las mencionadas operaciones con un nivel de garantias que se ajuste a los requerimientos de los inversores y asegure a su vez la estabilidad del mercado. Finalmente, se ha considerado conveniente tomar la recomendacion de Cavali de incluirla como responsable junto con la Conasev y la Bolsa de Valores de MORDAZA en dicha accion, dado que dicha entidad es la que se encarga de la administracion de las garantias para las operaciones referidas. Asimismo, en la realizacion de la presente actividad se llevaran adelante coordinaciones con la SBS en vista de que los principales inversores en este MORDAZA de operaciones son los fondos de pensiones AFP. Responsables: Conasev, Cavali y Bolsa de Valores de MORDAZA Plazo: Corto Plazo 19. Regulacion de las inversiones en operaciones de venta con pacto de recompra (REPOS) Las operaciones de pacto se asimilan a una operacion de reporte, cuya negociacion regular se da a traves del MORDAZA de dinero de la Bolsa de Valores de MORDAZA, pudiendose dar tambien a traves del MORDAZA de negociacion continua. Las garantias de estas operaciones se basan en la confianza en la contraparte, asi como en los menores precios de negociacion, lo cual protege al comprador al contado contra ciertos niveles de fluctuacion en el precio. Estas operaciones generan distorsiones a la hora de evaluar las tasas de interes vigentes del MORDAZA de valores, puesto que presentan precios a niveles que no necesariamente van en linea con la negociacion diaria de valores representativos de deuda. Por lo tanto, consideramos que debe regularse tales operaciones con la finalidad de elevar el nivel de transparencia de las operaciones realizadas a traves de la Bolsa de Valores de Lima. Al respecto la Bolsa de Valores de MORDAZA considera que debe precisarse los alcances que tendra la regulacion de repos, por lo que se recomienda realizar previamente una evaluacion sobre el efecto que tendra esta formalizacion en el volumen transado y la rentabilidad de estas operaciones. Ello, en especial si se consideran aspectos contables, niveles de provisiones, encajes y otros que afectan a los inversionistas institucionales que participan en este mercado. Dicha recomendacion sera considerada en la evaluacion que al respecto realizara Conasev. La SBS se encuentra elaborando un proyecto de resolucion que regula la participacion de las carteras administradas por las AFP en tales instrumentos. Responsables: Conasev y Bolsa de Valores de MORDAZA Plazo: Corto Plazo 20. Implementacion del After Trade Al respecto, se debera coordinar con la Bolsa de Valores de MORDAZA a efectos de que continue con su esfuerzo por implementar la negociacion via INTERNET. En este sentido, se podria evaluar hacer extensivo la negociacion con acciones a inversores individuales (con limites de credito establecidos) y con obligaciones a inversores institucionales. El planteamiento para la evaluacion y desarrollo del after trade ha generado una serie de opiniones de parte