Norma Legal Oficial del día 18 de febrero del año 2010 (18/02/2010)
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TEXTO DE LA PÁGINA 75
El Peruano MORDAZA, jueves 18 de febrero de 2010
PROYECTO
donde: In En representa los ingresos,
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considerado como especialmente trascendente para renovar una concesion. Ello implica que del universo de obligaciones contractuales, sectoriales y otras a las que se refiera el contrato de concesion materia de renovacion- se debera atribuir una mayor ponderacion a las infracciones muy graves y graves en relacion a las infracciones leves, las cuales de acuerdo a la normativa vigente, se consideran tambien aunque con un peso menor. Asimismo, se tomaran criterios objetivos de relevancia de los incumplimientos en funcion del impacto en el bienestar de la sociedad para su evaluacion adecuada. IV.7 Enfoque Metodologico La metodologia consiste en calcular el periodo de ampliacion del plazo de la concesion como la diferencia entre el tiempo MORDAZA de renovacion que puede otorgarse en cada caso8 y el tiempo de la penalidad generada por los incumplimientos registrados en el periodo de evaluacion. El indicador de penalidad es un promedio ponderado de distintos incumplimientos, por lo que la metodologia propuesta debe especificar los procedimientos de calculo para dos elementos: · Ponderaciones (Si): Este componente calcula, via simulaciones, la relevancia ex ante de cada uno de los tipos de incumplimiento. La metodologia consiste en evaluar el impacto del incumplimiento de la obligacion sobre el bienestar de la sociedad. · Penalidades por Incumplimientos (Pi): Es la nota que obtiene la empresa en la evaluacion efectuada respecto del cumplimiento o no de cada obligacion. En esta parte debe establecerse una regla de correspondencia entre la infraccion y la penalidad misma. De esta forma, el enfoque propuesto en el presente informe consiste en obtener un indicador agregado referido al periodo de ampliacion de la concesion (NS). Este indicador debe resultar en una nota de 0 a hasta el valor del periodo solicitado que refleje un promedio ponderado de las penalidades: NS =
i
representa los egresos, el cual se considera como valor negativo, ya que representa los desembolsos de dinero. es el numero de periodos considerado (notar que el primer periodo lleva el numero 0, no el 1).
N
El valor In - En indica los flujos de MORDAZA estimados de cada periodo. i es el MORDAZA de interes, cuando se iguala el VAN a 0, i se conoce como TIR (tasa interna de retorno). Se decidio utilizar el VAN de Flujo de MORDAZA de la empresa porque es una proxy del efecto que tiene en la economia el incumplimiento de las obligaciones. En estricto, para determinar exactamente el efecto de incumplir una obligacion, seria necesario estimar las curvas de oferta y demanda de MORDAZA para determinar el area de perdida del bienestar, tal como se MORDAZA mas adelante en el Grafico Nº 3. Sin embargo, dada la complejidad de estimar y elaborar dichas curvas y siendo el objetivo poder identificar el efecto en la variacion de precios y cantidades sobre los ingresos de la empresa, se considera recomendable la utilizacion del VAN, el cual proporciona una herramienta eficaz y adecuada para evaluar los impactos que se requieren en este analisis. Las infracciones pueden ocurrir por falta de la inversion necesaria para adoptar las medidas que hubieran asegurado el cumplimiento de las obligaciones o por cualquier otra causa dentro del ambito de responsabilidad de la empresa. Cada decision tiene efectos en el resultado final del flujo de caja: o Si la empresa decide no invertir, presentara un mayor flujo de caja; o Si la empresa incumple alguna obligacion, como por ejemplo aplicar tarifas superiores a las vigentes, interrumpir una interconexion, o no cumplir con la devolucion de pagos en exceso a los usuarios, afecta sus ingresos, a los usuarios y de alguna manera a la economia. Esto permite obtener una medicion de como las infracciones cometidas por la empresa causaron una perdida de eficiencia y bienestar a los consumidores y a la sociedad en general. Para el calculo del VAN se utilizara un Modelo Financiero Integral para cada empresa, que presentara las siguientes caracteristicas11: o Proyecciones de tarifas, de trafico y de ingresos por cada linea de negocios asi como de gastos en general. o La parte de demanda considerara el comportamiento del trafico de los ultimos anos, ademas de supuestos proyectados por el MEF en el MORDAZA Economico Multianual como MORDAZA de cambio, inflacion, crecimiento de poblacion y PBI. o Los ingresos seran el resultado de tarifas y trafico proyectados de acuerdo al crecimiento de la economia. o Los gastos pueden ser un porcentaje de los ingresos. o La tasa de descuento utilizada sera el WACC (Costo Promedio Ponderado del Capital) calculado para la empresa12. En el Anexo Nº 2, se desarrolla un ejemplo del calculo de las ponderaciones, al analizar infracciones relevantes de distintas obligaciones y su impacto en el VAN de la empresa Telefonica del Peru para el periodo 2004-2008. De esta forma se obtienen las ponderaciones para cada una de las obligaciones senaladas en los contratos de concesion. En el Cuadro Nº 1 se presenta el caso de Telefonica para el periodo 2004-2008, existen tres (03) grupos de obligaciones de acuerdo a su impacto en el VAN. Estos son, el Grupo 1, con una ponderacion (Si) de 72%, el Grupo 2, con una ponderacion de 24% y el grupo 3 con una ponderacion de 4%. Al momento de aplicar la metodologia, se recomienda que en el caso de las infracciones muy relevantes (Grupo 1) se realice un agrupamiento de acuerdo a la similitud de los temas.
(Si x Pi )
(2)
donde i = obligacion 1 a obligacion n. IV.7.1 Ponderaciones (Si) Para obtener las ponderaciones se realizara un analisis que cuantifique el impacto en la sociedad del incumplimiento cometido por la empresa, de la siguiente forma: o En relacion al criterio de relevancia, se consideran aquellas infracciones calificadas como Muy Graves, Graves y Leves en el regimen sancionador. o De acuerdo al impacto sobre el bienestar de cada una de las infracciones seleccionadas se obtiene una participacion relativa para cada grupo dentro del impacto total en el caso de incumplimiento de todas las obligaciones consideradas, lo cual origina las ponderaciones a ser utilizadas en la calificacion. Para cuantificar el impacto de una infraccion o incumplimiento de la obligacion de la empresa concesionaria sobre el bienestar se emplea el efecto que cada infraccion seleccionada tiene en el Valor Actual Neto (VAN) del Flujo de MORDAZA de la empresa. El VAN9 es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado numero de flujos de MORDAZA futuros. El metodo, ademas, descuenta una determinada tasa o MORDAZA de interes igual para todo el periodo considerado. La obtencion del VAN10 constituye una herramienta fundamental para la evaluacion y gerencia de proyectos, asi como para la administracion financiera. La formula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
(3)