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PÆg. 19 SEPARATA ESPECIAL Lima, domingo 31 de agosto de 2003 Oficio M.Nº 013- 2003.EF/90 Lima, 14 de agosto de 2003 Señor Jaime QuijandríaMinistro de Estado en el Despachode Economía y FinanzasCiudad Señor Ministro: Tengo el agrado de dirigirme a usted para alcanzar la opinión técnica de este Banco Central sobre la versión revisadadel Marco Macroeconómico Multianual para el período 2004-2006 y su compatibilidad con las previsiones de balanzade pagos y reservas internacionales, así como con la política monetaria.La modificación de las proyecciones se origina principalmente en cambios de las previsiones de crecimiento delproducto bruto interno de 4,5 a 4,0 por ciento en el año 2004 y de 5,0 a 4,5 por ciento en el 2005, manteniéndose laproyección de crecimiento de 5,0 por ciento para el año 2006. Este ajuste se asocia a menores tasas de crecimientodel gasto privado de consumo e inversión, lo que sería parcialmente compensado por una mayor inversión pública.De manera agregada, la inversión total aumentaría de 18,5 por ciento del PBI en el 2003 a 19,4 por ciento en el 2006,en lugar de llegar a 20,0 por ciento según la proyección previa. Sobre estos resultados, cabe mencionar que seríaposible alcanzar un mayor dinamismo en la producción y la inversión si se logra acelerar el desarrollo de infraestruc-tura pública con la participación del sector privado, se materializa la ampliación de la actividad exportadora del gas deCamisea, en el contexto de un mayor requerimiento de este combustible en el mercado de los Estados Unidos, y sealcanzan acuerdos de libre comercio que permitan acceder a mercados más amplios y aseguren un horizonte másamplio para la inversión que el proporcionado por ejemplo por el ATPDEA. Las reglas fiscales establecidas en la Ley se respetan en las proyecciones evaluadas. El déficit fiscal baja a 1,5 por ciento del PBI en el 2004, a 1,0 por ciento en el 2005 y a 0,5 por ciento en el 2006 y, asimismo, las tasas anuales decrecimiento de los gastos no financieros del gobierno general no excede 3 por ciento en términos reales en esteperíodo. El logro de este resultado supone que los cambios en política y administración tributaria logran un sistematributario más simple, con una base de tributación más amplia y que contribuya a la eficiencia y la equidad. El cumplimiento de las metas fiscales permite asimismo que las necesidades de financiamiento del sector público se mantenga en US$ 2,5 miles de millones en promedio por año entre los años 2004 y 2006, menor al del 2003,lográndose que el saldo de la deuda pública baje, en relación del PBI, de 45 a 41 por ciento. El manejo activo de ladeuda pública facilitará una reducción de la carga del servicio y de los riesgos inherentes a la composición delendeudamiento como son los riesgos cambiarios, de liquidez y de tasas de interés. Para ello, se cuenta con lacontinuación de la promoción del mercado local de deuda pública en moneda nacional y con acciones para modificarel perfil del servicio con operaciones de mercado. La reducción de la brecha fiscal en los próximos años es compatible con una reducción de la brecha externa, medida por el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, de 2,0 por ciento del PBI en el 2003 a 1,8 por ciento enel 2006, así como con el sostenimiento de una posición adecuada de reservas internacionales. El desarrollo de la política monetaria tomará en cuenta el efecto del ajuste del déficit fiscal en este período, de manera que se logra cumplir con la meta de inflación de 2,5 por ciento anual con un margen de tolerancia de un puntoporcentual hacia arriba y hacia abajo. El ajuste fiscal y el control de la inflación permitirían contar con tasas de interésbajas, lo cual contribuye al crecimiento de la actividad productiva y el empleo. Adicionalmente, con el desarrollo delmercado interno de deuda pública y el sostenimiento de la responsabilidad fiscal, el fisco contribuye con el desarrollode un mercado de capitales que proporciona al sector productivo recursos de largo plazo en moneda nacional. Por lo expuesto, señor Ministro, esta versión del Marco Macroeconómico Multianual 2004-2006 es consistente con la viabilidad de la balanza de pagos, el nivel de reservas internacionales netas y con la política monetaria de este BancoCentral. Hago propicia la ocasión para renovarle la seguridad de mi mayor consideración. Carlos Castro Rodríguez Vicepresidente Encargado de la Presidencia