Norma Legal Oficial del día 25 de Mayo del año 2001 (25/05/2001)
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TEXTO DE LA PÁGINA 91
MORDAZA, viernes 25 de MORDAZA de 2001
SEPARATA ESPECIAL
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importante tener presente que en mercados mas desarrollados la clasificacion es opcional y es el propio MORDAZA quien a traves de sus inversionistas califica con sus ordenes de compra la veracidad y capacidad de un informe de clasificacion. Asimismo, Cofide considera que esta medida puede ser util si se reduce la exigencia de dos clasificaciones a una sola, puesto que puede reducir los efectos de cualquier presion del emisor sobre la clasificadora. Por el contrario, Clasificadora de Riesgo Pacific Credit Rating manifiesta que es buena idea que sea la JGO la que ratifique o remueva a la clasificadora de riesgo; anadiendo ademas que esta deberia tener la potestad de remover a la clasificadora de riesgo en cualquier momento, previa justificacion de dicha decision. Adicionalmente, senala que Conasev, de manera periodica, deberia realizar encuestas entre los inversionistas institucionales sobre la clasificacion de riesgo de los distintos instrumentos emitidos en el MORDAZA y hacer publicos los resultados de dicha encuesta con el fin de que las clasificadoras se esfuercen en hacer un buen trabajo. Finalmente, en vista de que existen comentarios en contra y a favor de dicha medida, la aplicacion de esta medida sera evaluada con mayor detenimiento y con el concurso de las empresas clasificadoras de riesgo, para buscar el necesario consenso. Con relacion a evaluar la unificacion de criterios de clasificacion de riesgo entre Conasev y la SBS, solo Equilibrium se ha pronunciado a favor de una medida de este MORDAZA, indicando que las diferentes posiciones y posturas que mantienen los entes supervisores y reguladores frente a su relacion con las empresas clasificadoras de riesgo constituyen un aspecto muy importante y un factor de distorsion y complejidad frente al mercado. Tanto Conasev como SBS y la SAAFP manejan por separado y con criterios distintos sus operaciones con las clasificadoras de riesgo, lo que ha significado y significa un mayor desgaste, persistencia de problemas y a su vez incongruencias que obstaculizan el desempeno de tales empresas. Esta institucion considera que estos aspectos podrian ser adecuados segun las practicas internacionales, permitiendo asi una mejor comprension del MORDAZA en general de la labor efectuada por las empresas clasificadoras de riesgo. Este comentario sera tomado en cuenta al momento de realizarse las coordinaciones entre Conasev y SBS. Responsables: Conasev y SBS Plazo: Mediano Plazo B. Mayor proteccion al inversor Se busca proteger principalmente al inversor carente de control empresario, para que pueda informarse de manera veraz, suficiente y oportuna, asi como defender sus derechos frente a quien ejerce el control de la empresa. Las principales acciones propuestas en este sentido son: 14. Unificacion de criterios de valuacion Aspectos estructurales del MORDAZA de valores peruano han producido una aguda restriccion de la negociacion secundaria de los instrumentos financieros, en particular de los instrumentos de deuda. Como resultado de este fenomeno se han presentado dificultades para la valorizacion a precios de MORDAZA de las carteras administradas por los inversores institucionales peruanos, en particular por los fondos de pensiones y los fondos mutuos, entidades que requieren valorizar sus activos con frecuencia diaria. Esta situacion demanda el diseno e implementacion por parte de la SBS y de la Conasev, de medidas orientadas a superar dichas dificultades, de modo que se perfeccione el sistema de valorizacion actualmente utilizado. Es importante senalar, en un importante avance en esta direccion, Conasev con el apoyo financiero del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), contrato los servicios de un consultor internacional para el desarrollo del Proyecto "Perfeccionamiento de los Sistemas de Valuacion de Activos Aplicados por los Inversionistas Institu-
cionales en el Peru", el cual presento un diagnostico del esquema de valuacion aplicado en el MORDAZA financiero peruano y propuso un esquema alternativo cuyo objetivo era la minimizacion de riesgos sistemicos y distorsiones generadas en la valuacion de carteras institucionales durante etapas de alta volatilidad en los mercados. Sobre la base de este documento Conasev ha disenado una estrategia de accion que dicta los pasos a seguir sobre este tema. En esta orientacion resulta importante consolidar los esfuerzos que se han venido realizando para la implementacion de un sistema de encuestas entre los inversores institucionales que actualice periodicamente las tasas de rendimiento referenciales para una muestra representativa de instrumentos de renta fija. Asimismo, con el objeto de eliminar potenciales irregularidades, tales como el arbitraje regulatorio, resulta recomendable que los diferentes esquemas de valorizacion converjan en el mediano plazo hacia la determinacion de un vector de precios unico que sea utilizado por los inversores institucionales para valorizar las carteras de inversion que se sujetan al criterio de "precio de mercado". Finalmente, de manera complementaria resulta importante que se promuevan medidas orientadas a generar una mayor liquidez en el MORDAZA de valores. Al respecto, la Bolsa de Valores de MORDAZA opino que la unificacion de criterios de valuacion es una medida que deberia ser adoptada considerando dos aspectos fundamentales: a) El establecimiento de metodologias de valuacion o descuento uniformes para los diferentes tipos de instrumentos negociados en el MORDAZA, metodologias que deberian ser difundidas entre los participantes del mercado. b) La determinacion de parametros uniformes de descuento o valuacion para calcular el valor de las carteras de los inversores. Se debe indicar que ambos aspectos senalados por parte de la Bolsa de Valores de MORDAZA han sido considerados dentro de la estrategia que vienen llevando adelante Conasev y la SBS. Responsables: Conasev y SBS Plazo: Mediano Plazo 15. Revision de los aspectos vinculados con el gobierno corporativo de las sociedades Si bien todos los accionistas en su conjunto son duenos de la sociedad, cada uno juega un rol distinto dependiendo del grupo al que pertenecen, pero a su vez ninguno de ellos se debe de irrogar un poder a expensas o en detrimento de los intereses de los otros, creando un desequilibrio de poderes. Se han observado en nuestro MORDAZA algunos casos en los cuales los intereses y derechos de aquellos que invirtieron en empresas, pero que no cuentan con un control directo o injerencia de las mismas, han sido vulnerados. Por otro lado, la atraccion de nuevos inversores al MORDAZA, sobre todo provenientes del exterior, exige el contar con un MORDAZA normativo acorde con los estandares de las principales plazas en el ambito mundial. Es por este motivo que esta Comision considera conveniente que se inicie una revision exhaustiva de los aspectos vinculados con el gobierno corporativo de las sociedades, debiendose plantear soluciones concretas en aspectos como: a. Derechos de los inversores de acciones de inversion Existe cierta similitud entre los derechos conferidos a los titulares de acciones de inversion y los conferidos a los accionistas sin derecho a voto. Sin embargo, debe senalarse, que el mecanismo fundamental de defensa, contra posibles abusos de parte de los controladores de la sociedad, esta negado para las acciones de inversion; esto es, el derecho de impugnacion, contra acuerdos que lesionen derechos de quienes no tienen derecho de MORDAZA en la sociedad. Por otro lado, tampoco existe para los titulares de acciones de inversion, el derecho de ser