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/G50/GE1/G67/G2E/G20/G32/G36/G38/G38/G37/G32 /G50/G52/G4F/G59/G45/G43/G54/G4F Lima, viernes 21 de mayo de 2004 puede construir fracciones de obra para atender pequeños incrementos en la demanda. Los indica- dores operativos del puerto señalan que la tasa de ocupación (total de horas utilizadas/total de horasdisponibles) promedio se encuentra por debajo del 45%. Para la determinación del valor inicial de los activos del TPM se evaluó tres alternativas: (i) Valor conta- ble de los activos según los Estados FinancierosAuditados de ENAPU al 2001; (ii) Valor de tasación de los activos inmuebles del TPM 10; y, (iii) Valor de mercado de los activos, cuya estimación se ha ob-tenido mediante la suma del pago inicial ( up front) por la concesión (US$ 9.68 millones de dólares) efec- tuado por el Concesionario, y el valor presente delos pagos por retribución a favor del Estado (5% de las ventas brutas) que debe continuar pagando du- rante la concesión, descontado a un costo de capi-tal del 12%. Para los años siguientes, 2000 al 2003 se empleó la información contable sobre la cuenta: inmuebles, ma- quinaria y equipo, adiciones y depreciaciones al ini- cio y final de cada año 2000 a 2003. Se aplicó la ecuación del inventario perpetuo para determinar el valor del stock del capital en cada añot (VSK t) mediante el valor del stock de capital del período anterior, menos la depreciación ( δ), más las compras de activo fijo o inversiones (I) efectuadasen el período t. VSKt = It + (1-δ) VSKt-1 Es necesario previamente determinar el precio im-plícito ( kpi). Christensen (2001)11 [] qrqqt kpit t ∆−+−=−* )(1/(11δ Donde: (t), es la tasa de las utilidades; (q), el precio de ad- quisición del activo; (δ) depreciación; y, (r) el costo de oportunidad del capital de la empresa. En el caso de q se utilizó el Índice de Precios al por Mayor (IPM), mientras que en el caso de r se utilizó el costo de capital promedio ponderado reportado por TISUR. Los precios implícitos de los activos fijos y sus co- rrespondientes stocks son empleados para deter- minar la variación del factor capital mediante el Índi- ce de Tornqvist. Siguiendo la experiencia de OSIPTEL (2001), toda vez que se registran incrementos importantes en la canti-dad del factor capital, se utilizó el promedio entre perío- dos como indicador de la cantidad de capital. Los resultados muestran a continuación revelan que el promedio de crecimiento del índice agre- gado de capital es de 11.83%, por encima del ín-dice del producto, derivado de las inversiones obli- gatorias por US$ 5.7 millones que establece el contrato de concesión para los primeros cincoaños de concesión, independientemente del nivel de demanda. Cuadro Nº 7 Índice agregado del factor capital 2000 2001 2002 2003 Pr omedio Edificios y otr as constr uccio- -0.0035 0.0065 -0.0290 -0.9% nes maquinarias y equipos 1.2284 1.6636 0.9440 127.9% unidades de trasnporte 0.0027 -0.1359 -0.1684 -10.1% muebles y enseres y equipos -0.1475 0.0071 -0.0442 -6.2% de oficina equipos diversos 1.0169 0.2381 -0.1289 37.5% Variación del Indice Agre- 0.28% 1.50% 13.82% 20.17% 11.83% gado de Capital Fuente: TISUR Elaboración: OSITRANÍndice agregado de materiales y servicios Este factor comprende todos los bienes y servicios que la empresa ha utilizado para la prestación de los servicios portuarios, con excepción de los gas-tos de personal (trabajo) y de capital (depreciación). Para estimar el índice agregado de los rubros mate- riales y servicios se utilizó la información de los es-tados financieros por naturaleza al 31 de diciembre de cada año. Los resultados muestran que el promedio de la va- riación del índice agregado de materiales y servi- cios es de 2.71%, menor a los índices de los facto-res trabajo y capital. Cuadro Nº 8 Índice agregado de materiales y servicios 1999 2000 2001 2002 2003 Pr omedio IPM 149 154 157 156 160 IMP ($) 44 44 45 44 46 Indicador de cantidad 78,379 81,158 83,494 82,491 87,364 de materiales Variación del Indice 3.48% 2.84% -1.21% 5.74% 2.71% agregado de Materiales Fuente TISUR Elaboración: OSITRAN Índice agregado de insumos Sobre la base de los resultados de los índices agre-gados de los factores mano de obra, capital y mate- riales y servicios, se obtiene un promedio del índice agregado de los insumos de 2.32%. Cuadro Nº 9 Índice agregado de los insumos 1999 2000 2001 2002 2003 Pr omedio Variación del Indice 1.07% 4.51% 4.10% 6.56% 4.06% Agregado de Insumos Fuente: TISUR Elaboración: OSITRAN Productividad de la empresa Finalmente, el indicador de productividad total de losfactores (PTF) del Concesionario es de 0.67%. Es de- cir el índice agregado de producto supera al índice agre- gado de los insumos. Cuadro Nº 10 Productividad total de los factores de TISUR 1999 2000 2001 2002 2003 Pr omedio Variación del Indice 1.07% 4.51% 4.10% 6.56% 4.06% Agregado de Insumos Variación del Indice 9.49% 14.75% -9.07% 3.76% 4.73% Agregado de Productos PTF de la empresa 0.67% Fuente: TISUR Elaboración: OSITRAN 10Se contó con el informe proporcionado por ENAPU: “Actualización de Ta- sación 1999 a Valor de Mercado de Bienes Inmuebles, Maquinaria y Equi- pos, Muebles y Enseres de Propiedad de ENAPU: Terminal Portuario Ma- tarani”, actualizados al 31 de diciembre de 2000 11Fue aplicado por OSIPTEL (2001) y es usado internacionalmente.