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602146 NORMAS LEGALES Sábado 22 de octubre de 2016 / El Peruano Perú: Efecto de reformas sobre el crecimiento (Var. % anual) Perú: Contribución de reformas sobre el PBI potencial, 2017 – 2021 (Var. % promedio y contribución en puntos porcentuales) Fuente: MEF, Proyecciones MEF Perú: Ingresos del Gobierno General, 2017 –2021 (% del PBI) Fuente: Proyecciones MEF. Además, cabe señalar que el proceso de consolidación fiscal aprobado asegura la sostenibilidad de la deuda pública, pues no supera el límite legal de 30% del PBI (27,0% del PBI al 2021) y se mantiene en niveles aún muy por debajo de la mediana de países con calificación crediticia A3/BBB+ de Moody´s (52,7% del PBI al 2019). Evolución de la deuda pública de Perú, Alianza del Pacífico y países BBB+ y A31, 2 (% del PBI) 1/ BBB+ y A3 se refiere a la mediana de los países con calificación crediticia BBB+ y A3 según Moody’s. 2/ Se refiere a los países de la Alianza del Pacífico excluyendo Perú. Fuente: BCRP, MEF, Moody’s, Proyecciones MEF. 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Efecto crecimiento extensivo (mayor acumulación de capital) Efecto formalización (mayor productividad) Escenario base Medidas de corto plazo Reformas de mediano plazo 4,0% 5,0% 0,5 p.p. 0,5 p.p. Escenario sin reformas Aumento en el stock de capital Aumento en la productividad Escenario con reformas 17 18 19 20 21 2017 2018 2019 2020 2021 Escenario base (sin reformas) Escenario con reforma 15 30 45 60 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 Perú Alianza del Pacífico BBB+ A3 Finalmente, el proceso de consolidación fi scal es clave para fortalecer los “colchones” macro fi scales necesarios para implementar una política fi scal contra cíclica, en caso sea necesario. Esto es especialmente relevante en un contexto macroeconómico caracterizado por múltiples riesgos provenientes del frente externo: desaceleración abrupta de la economía china, retiro no esperado y desordenado del estímulo monetario en EE.UU. que gatille salida de capitales de las economías emergentes e incremento de costos fi nancieros, una menor propensión a la apertura comercial y fi nanciera en las economías avanzadas y recesión en países emergentes como Rusia o Brasil. Así, en el escenario central del análisis estocástico de la deuda pública, ésta se estabiliza en niveles inferiores a 28% del PBI. En dicho escenario, existe una probabilidad de alrededor de 31% que la deuda pública se sitúe por encima del límite legal de 30% del PBI al 2021. Sin embargo, la ocurrencia de un choque adverso, que implique una depreciación severa de 10% promedio anual para el horizonte 2017 – 2021, acompañada de un menor crecimiento del PBI real equivalente a 3%, incrementa dicha probabilidad a 56%. Cabe señalar que las contingencias fi scales explícitas ascienden a 9,7% del PBI (exposición máxima), de acuerdo al Informe de Contingencias Explícitas del Sector Público No Financiero 2015, publicado en junio del 2016. Proyección estocástica de la deuda pública (% del PBI) Fuente: BCRP, MEF, Proyecciones MEF. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025