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NORMAS LEGALES El Peruano Lima, viernes 9 de noviembre de 2012 478215 totales que enfrenta el proyecto, el potencial concesionario no está obligado a valorar ni asumir. • El cálculo de los riesgos transferibles al sector privado implica identifi car qué parte de los costos de los riesgos totales sí asumirá el concesionario potencial, los que deberá valorar como parte del contrato de una concesión cofi nanciada. Esta información servirá para completar la columna III de la Matriz de Riesgos. Para llenar las dos últimas columnas se multiplicará el costo de los riesgos por el porcentaje que le corresponde a cada una de las partes. Adicionalmente, se deberá adjuntar una tabla conteniendo información de costos de los proyectos previos considerados para el cálculo de los riesgos, sin perjuicio de que el Ministerio de Economía y Finanzas pueda requerir información adicional sobre alguno de los proyectos presentados. c. Ingresos públicos del proyecto: Corresponden a ingresos generados por cobro directo a los usuarios por la provisión del servicio materia del proyecto. d. Cálculo del costo base ajustado por riesgo del proyecto bajo obra pública Consiste en la suma del costo base del proyecto, los costos retenibles y transferibles de los riesgos asociados al costo base del proyecto, al cual se le deberá deducir los Ingresos Públicos del Proyecto. Dicho cálculo deberá estar expresado a valor presente. El resultado de la tabla N° 1 será el cálculo del costo para el sector público, de realizar el proyecto por la vía de obra pública. Tabla Nro. 1 Costo Base ajustado por riesgo del PPR N° RUBRO RESULTADOS A Costo Base del Proyecto B Valor del Riesgo Retenido C Valor del Riesgo Transferido D Ingresos Públicos del Proyecto E Costo Base Ajustado del Proyecto SUMA A+B+C-D 2.2 Costo del proyecto bajo APP-CO a. Pago diferido al concesionario o cofi nanciamiento El cálculo del cofi nanciamiento estatal o pago diferido al Concesionario por construcción de obras, operación o mantenimiento (CCEt), estará en función al resultado negativo que arroja el valor presente del fl ujo de caja neto del proyecto, el cual se obtiene de comparar los ingresos esperados de la concesión (sin considerar aportes del Estado) por la explotación de la misma y los costos totales del proyecto. El cálculo del cofi nanciamiento, estará en función de una estructura de capital de acuerdo a un supuesto de coefi ciente deuda/capital y de una tasa de retorno a los proveedores de fondos del proyecto. Con dicha estructura, se estimarán los pagos que tendrá que hacer el Concedente al Concesionario y, posteriormente, dichos cálculos serán traídos a valor presente utilizando la tasa de descuento especifi cada anteriormente. ¦ 10 0 ) 1 ( ). & ( . _ . t t t t t t r M O Inv Esp Ing CCE Donde: Ing._Espt : Ingresos Esperados de la Concesión (sin considerar aportes del Estado) que retribuyen la inversión y los Costos de Operación y Mantenimiento en el periodo t. Inv. t : Inversión en el periodo t. O&M t : Operación y Mantenimiento en el periodo t. r : Tasa de Descuento. t : Año calendario, siendo el año 0 el de inicio de la concesión Los supuestos para la realización del fl ujo de caja son los siguientes: • Tasa de Retorno del Capital. Para la estimación de este parámetro, se podrá utilizar la metodología más conveniente, disponible en la práctica fi nanciera actual, de acuerdo a las características propias de cada proyecto. La estimación deberá estar debidamente sustentada. • Tasa de deuda. Se tomará como referencia el rendimiento promedio de los bonos soberanos peruanos en dólares de plazo igual o inmediatamente superior al plazo asumido para el fi nanciamiento del componente de deuda de la concesión. El promedio será tomado considerando un periodo de 6 meses, contados a partir de dos meses previos a la fecha de presentación del estudio. Al valor promedio semestral que resulte se le agregará un factor igual a 1.5%. que busca refl ejar la prima por riesgo del sector privado. De no tener información disponible a la fecha del cálculo, se tomará la información anterior disponible. b. Costos de transacción Corresponde al costo de todos aquellos estudios y procedimientos que debe asumir el Estado, de manera que la información técnica sobre el proyecto sea de la calidad sufi ciente para despertar el interés de los agentes privados y, de esta forma, generar la apropiada tensión de competencia en el proceso de licitación. Ejemplos de estos estudios son; el Costo de las publicaciones de la licitación, Costo de asesorías legales, Costo de asesorías fi nancieras y de bancas de inversión, Costo de promoción y Costo de la institucionalidad concesional y supervisión. Con el fi n de simplifi car este cálculo, el valor del Costo de Transacción se estimarán 0.5% del Costo Base de Inversión del Proyecto. c. Costo ajustado total de la APP-CO El Costo Ajustado Total de la APP corresponde a la suma del valor presente del Cofi nanciamiento Estatal esperado, más el valor presente del Costo del Riesgo Retenido y de los Costos de Transacción asociados al desarrollo del proyecto por concesión. El resultado de la Tabla Nro. 2 será el cálculo del costo para el sector público de realizar la obra por la vía de concesión. Tabla Nro. 2 Costo Base Ajustado de la APP-CO N° RUBRO RESULTADOS A Costo de Confi nanciamiento Estatal B Valor del Riesgo Retenido C Costo de Transacción D Costo Total ajustado de la APP-CO SUMA A+B+C d. Análisis de sensibilidad Se deberá examinar la variabilidad del VpD ante cambios en los parámetros utilizados (por el lado del proyecto de referencia y del costo de concesión), de tal forma de determinar las que ejercen una mayor infl uencia sobre los resultados. Se deberá considerar para este análisis, entre otros que se considere conveniente, variables como: i) Coefi ciente deuda /capital; ii) Estimaciones de la demanda; iii) Costo de la deuda; iv) Tarifas; v) Costos de operación y mantenimiento; entre otros. Los rangos de variación de cada variable deberán refl ejar la incertidumbre implícita alrededor de cada una de ellas, los cuales podrían variar dependiendo de la naturaleza del sector en que se encuentre el proyecto. 3. Conclusiones Esta sección debe hacer explícitas conclusiones principalmente relativas a lo siguiente: • La existencia de VpD de hacer el proyecto bajo una APP versus un proyecto público. • La variabilidad de resultados, dependiendo de los análisis de sensibilidad realizados sobre la base de supuestos alternativos sobre determinadas variables clave.