NORMA LEGAL OFICIAL DEL DÍA 10 DE SEPTIEMBRE DEL AÑO 2000 (10/09/2000)

Pág. 192822 NORMAS LEGALES Lima, domingo 10 de setiembre de 2000 tipos de almidones modificados y harina integral35. Luego de la fusión con Provita S.A. 36 a fines de 199837 DEMSA incursionó además en la comercialización y distribución de productos de consumo masivo tales como gelatinas, refres- cos y conservas de pescado y frutas, entre otros productos38. Como resultado de esta diversificación, las ventas de almidón de maíz y jarabe de glucosa que hasta 1997 representaban más de la tercera parte de las ventas anuales de DEMSA, en 1998 han pasado a representar cerca de una quinta parte. Es de esperar entonces que el desempeño de DEMSA en la producción y venta de almidón de maíz y de jarabe de glucosa se vean reflejados en menor medida en los Estados Financieros de 1998 que en los del período 1995-1997. A continuación se ha analizado la evolución financie- ra de DEMSA durante el período de análisis de daño a partir de sus Estados Financieros. La evolución de los ratios financieros de DEMSA entre 1995 y 1996 muestra, en general, el deterioro de la liquidez, solvencia, y, especialmente, de la rentabilidad, los que se redujeron a su tercera parte39. Esta situación coincidió con el incremento de las importaciones a pre- cios dumping originarias de ARANCIA en dichos años. Luego de la aplicación de los derechos antidumping, hacia 1997 se observó la recuperación de los indicadores de liquidez y rentabilidad de la empresa40. El costo de venta experimentó también un crecimiento tras el dete- rioro registrado en 1996. La capacidad del activo fijo para generar ventas ha ido aumentando en el período de análisis lo que ha coincidido con el incremento del uso de la capacidad instalada de la empresa.En 1998 y durante el primer semestre de 1999, se aprecia nuevamente el deterioro de la liquidez, lo que guarda relación con el contexto económico de ese perío- do, caracterizado por una pérdida de liquidez de las empresas. Como resultado de la fusión con Provita S.A. en octubre de 1998, DEMSA absorbió los pasivos de esta empresa, hecho que debió incidir en sus indicadores de solvencia. Así por ejemplo, a partir de ese año se observó un apalancamiento mayor de DEMSA41. Las ratios de rotación de cobros revelan que durante los años 1995 hasta 1997 la empresa ha tardado más tiempo en lograr la recuperación de cobros, con una leve recuperación en el año 199842. Durante el primer semestre del año 1999, se observó una significativa caída de la rentabilidad de la empresa, luego de haber experimentado un mejor desempeño desde el año 1997. Esta situación estaría asociada a los resultados de actividades de DEMSA distintas de la producción y venta de jarabe de glucosa y almidón de maíz, en tanto en estos rubros las utilidades de la empresa evolucionaron satisfactoriamente43. Finalmente, DEMSA ha señalado que viene realizan- do inversiones en la elaboración y la distribución de productos de consumo directo, así como en productos de mayor valor agregado44. En suma, se ha observado una mejora de la situación financiera de DEMSA a partir de la aplicación de los derechos antidumping en diciembre de 1996, aunque en el año 1998 y en el primer semestre de 1999 sus indica- dores financieros se han deteriorado, lo que estaría asociado al contexto económico. 35Fuente: Notas a los Estados Financieros al 31 de diciembre de 1997 y de 1996. 36Provita S.A. se dedicaba a la comercialización y distribución de productos de consumo masivo tales como gelatinas, refrescos y conservas de pescado y frutas, entre otros productos, rubros en los cuales incursionó DEMSA luego de la fusión. 37Antes de la fusión la razón social de la solicitante era Derivados del Maíz Industrial S.A. y luego de la fusión cambió a Derivados del Maíz S.A. 38Fuente: Notas a los Estados Financieros al 31 de diciembre de 1998 y de 1997. 39Ver ratios de ventas, rentabilidad de patrimonio y rentabilidad del activo. En 1996 el margen de utilidad cayó abruptamente y la empresa obtuvo una pérdida neta en ese ejercicio. 40Si bien se observa un aumento del gasto operativo éste habría permitido un incremento mayor del nivel de ventas, lo que ha posibilitado elevar la utilidad operativa y neta en forma significativa. 41Los ratios de endeudamiento patrimonial muestran que los pasivos se han incrementado en mayor proporción que el patrimonio. De otro lado, cabe indicar que el nivel de salarios se redujo en 1998 con relación al año anterior. 42El tiempo empleado en la realización de cobros ha sido de 48, 62, 70, 64 y 68 días en 1995, 1996, 1997, 1998 y en el primer semestre de 1999, respectivamente. 43Cabe mencionar que luego de la fusión la importancia relativa de las ventas del almidón de maíz y del jarabe de glucosa en el total de ventas de DEMSA disminuyó significativamente. 44Escrito de DEMSA del 19 de noviembre de 1999.Cuadro 13 DEMSA: Ratios financieros 1995 1996 1997 1998 1999* RATIOS DE LIQUIDEZ Liquidez general: Activo Corriente/Pasivo Corriente 1.43 1.28 1.40 1.20 1.23 Prueba -ácida: (Activo Corriente - Inventario)/Pasivo corriente 0.75 0.74 0.93 0.81 0.77 RATIOS DE SOLVENCIA Respaldo de Endeudamiento: Activo Fijo neto/Patrimonio 0.66 0.66 0.49 0.59 0.59 Endeudamiento patrimonial: Pasivo Total/Patrimonio 1.35 1.90 1.58 2.12 2.14 RATIOS DE RENTABILIDAD Rentabilidad de Ventas: Utilidad Operativa/Ventas Netas 0.03 0.01 0.07 0.06 0.04 Rentabilidad del Patrimonio: Utilidad Operativa/Patrimonio 0.17 0.06 0.38 0.42 0.19 Rentabilidad del Activo: Utilidad Operativa/Activo Total 0.07 0.02 0.15 0.14 0.02