Norma Legal Oficial del día 10 de septiembre del año 2000 (10/09/2000)
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NORMAS LEGALES
MORDAZA, MORDAZA 10 de setiembre de 2000
tipos de almidones modificados y harina integral35 . Luego de la fusion con Provita S.A. 36 a fines de 199837 DEMSA incursiono ademas en la comercializacion y distribucion de productos de consumo masivo tales como gelatinas, refrescos y conservas de pescado y frutas, entre otros productos38. Como resultado de esta diversificacion, las ventas de MORDAZA de maiz y jarabe de glucosa que hasta 1997 representaban mas de la tercera parte de las ventas anuales de DEMSA, en 1998 han pasado a representar cerca de una MORDAZA parte. Es de esperar entonces que el desempeno de DEMSA en la produccion y venta de MORDAZA de maiz y de jarabe de glucosa se vean reflejados en menor medida en los Estados Financieros de 1998 que en los del periodo 1995-1997. A continuacion se ha analizado la evolucion financiera de DEMSA durante el periodo de analisis de dano a partir de sus Estados Financieros. La evolucion de los ratios financieros de DEMSA entre 1995 y 1996 muestra, en general, el deterioro de la liquidez, solvencia, y, especialmente, de la rentabilidad, los que se redujeron a su tercera parte39. Esta situacion coincidio con el incremento de las importaciones a precios dumping originarias de ARANCIA en dichos anos. Luego de la aplicacion de los derechos antidumping, hacia 1997 se observo la recuperacion de los indicadores de liquidez y rentabilidad de la empresa40. El costo de venta experimento tambien un crecimiento tras el deterioro registrado en 1996. La capacidad del activo fijo para generar ventas ha ido aumentando en el periodo de analisis lo que ha coincidido con el incremento del uso de la capacidad instalada de la empresa.
En 1998 y durante el primer semestre de 1999, se aprecia nuevamente el deterioro de la liquidez, lo que guarda relacion con el contexto economico de ese periodo, caracterizado por una perdida de liquidez de las empresas. Como resultado de la fusion con Provita S.A. en octubre de 1998, DEMSA absorbio los pasivos de esta empresa, hecho que debio incidir en sus indicadores de solvencia. Asi por ejemplo, a partir de ese ano se observo un apalancamiento mayor de DEMSA41 . Las ratios de rotacion de cobros revelan que durante los anos 1995 hasta 1997 la empresa ha tardado mas tiempo en lograr la recuperacion de cobros, con una leve recuperacion en el ano 199842. Durante el primer semestre del ano 1999, se observo una significativa caida de la rentabilidad de la empresa, luego de haber experimentado un mejor desempeno desde el ano 1997. Esta situacion estaria asociada a los resultados de actividades de DEMSA distintas de la produccion y venta de jarabe de glucosa y MORDAZA de maiz, en tanto en estos rubros las utilidades de la empresa evolucionaron satisfactoriamente43. Finalmente, DEMSA ha senalado que viene realizando inversiones en la elaboracion y la distribucion de productos de consumo directo, asi como en productos de mayor valor agregado44. En suma, se ha observado una mejora de la situacion financiera de DEMSA a partir de la aplicacion de los derechos antidumping en diciembre de 1996, aunque en el ano 1998 y en el primer semestre de 1999 sus indicadores financieros se han deteriorado, lo que estaria asociado al contexto economico.
Cuadro 13 DEMSA: Ratios financieros
1995 RATIOS DE LIQUIDEZ Liquidez general: Activo Corriente/Pasivo Corriente Prueba -acida: (Activo Corriente - Inventario)/Pasivo corriente RATIOS DE SOLVENCIA Respaldo de Endeudamiento: Activo Fijo neto/Patrimonio Endeudamiento patrimonial: Pasivo Total/Patrimonio RATIOS DE RENTABILIDAD Rentabilidad de Ventas: Utilidad Operativa/Ventas Netas Rentabilidad del Patrimonio: Utilidad Operativa/Patrimonio Rentabilidad del Activo: Utilidad Operativa/Activo Total 0.07 0.02 0.15 0.14 0.02 0.17 0.06 0.38 0.42 0.19 0.03 0.01 0.07 0.06 0.04 1.35 1.90 1.58 2.12 2.14 0.66 0.66 0.49 0.59 0.59 0.75 0.74 0.93 0.81 0.77 1.43 1.28 1.40 1.20 1.23 1996 1997 1998 1999*
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Fuente: Notas a los Estados Financieros al 31 de diciembre de 1997 y de 1996. Provita S.A. se dedicaba a la comercializacion y distribucion de productos de consumo masivo tales como gelatinas, refrescos y conservas de pescado y frutas, entre otros productos, rubros en los cuales incursiono DEMSA luego de la fusion. MORDAZA de la fusion la razon social de la solicitante era Derivados del Maiz Industrial S.A. y luego de la fusion cambio a Derivados del Maiz S.A. Fuente: Notas a los Estados Financieros al 31 de diciembre de 1998 y de 1997. Ver ratios de ventas, rentabilidad de patrimonio y rentabilidad del activo. En 1996 el margen de utilidad MORDAZA abruptamente y la empresa obtuvo una perdida MORDAZA en ese ejercicio. Si bien se observa un aumento del gasto operativo este habria permitido un incremento mayor del nivel de ventas, lo que ha posibilitado elevar la utilidad operativa y MORDAZA en forma significativa. Los ratios de endeudamiento patrimonial muestran que los pasivos se han incrementado en mayor proporcion que el patrimonio. De otro lado, cabe indicar que el nivel de salarios se redujo en 1998 con relacion al ano anterior. El tiempo empleado en la realizacion de cobros ha sido de 48, 62, 70, 64 y 68 dias en 1995, 1996, 1997, 1998 y en el primer semestre de 1999, respectivamente. Cabe mencionar que luego de la fusion la importancia relativa de las ventas del MORDAZA de maiz y del jarabe de glucosa en el total de ventas de DEMSA disminuyo significativamente. Escrito de DEMSA del 19 de noviembre de 1999.
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