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PÆg. 303843 NORMAS LEGALES Lima, miércoles 9 de noviembre de 2005 mercado de las distintas variables componentes de la misma. En el anexo 2 se detallan las variables de la fórmula del WACC, la metodología de estimación de cada una de ellas y la fuente de información. 8.3 Determinación de la base de capital - La base de capital -el valor de los activos que será recuperado con la tarifa en el período quinquenal vigente- se compone de dos elementos: i) base de capital inicial(Ko) y ii) base de capital final (K5). 8.3.1. Base de Capital Inicial 8.3.3.1 Cálculo de la fórmula tarifaria para el primer quinquenio Cuando se calcula la fórmula tarifaria por primera vez, la base de capital inicial (Ko) será estimada de lasiguiente manera: 0 0 0 )(TDWKAFNKo +−+= Donde: - AFN:es el valor de los activos fijos operativos eficientes netos de depreciación acumuladadedicados al servicio de saneamiento del período base. - WK:es el valor del capital de trabajo eficiente delperíodo base. - D + T:representan a las Donaciones y Transferencias y refieren a todo incrementode los activos operativos eficientes que no implica el desembolso de recursos por la empresa. Deben ser incluidas en este rubrolas inversiones realizadas mediante cualquier otra clase de financiamiento no reembolsable. 8.3.3.2 Cálculo de la fórmula tarifaria para los siguientes quinquenios Luego de transcurrido el primer período quinquenal la base de capital inicial se calcula mediante la siguiente expresión: t jjtjt t t WKDI KoKo +− +=∑ =− − − ) (4 05 Donde: - Kot-5: es el valor de la Base de Capital Inicial del quinquenio anterior - I:representa las inversiones eficientes del quinquenio que son aquellas inversiones realizadas en activos fijos operativos eficientes. - D:representa la depreciación económica de los activos operativos eficientes con que contabala empresa al inicio del quinquenio anterior y de los activos operativos eficientes que han iniciado operaciones en dicho quinquenio. - WK:representa el valor del capital de trabajo eficiente al final del quinquenio anterior. 8.3.2. Base de Capital Final La Base de Capital Final (K5) del período se calcula mediante la siguiente expresión: t jjt jt t t WKeDeIe KoK 5) ( 54 05 +− +=∑ =− − − Donde, - K0t-5:valor de la Base de Capital Inicial calculada según el numeral 8.3.1. de la presentedirectiva. - Ie:representa a las inversiones eficientes estimadas que son aquellas inversiones en activos fijos operativos previstas para el quinquenio en conformidad con el numeral 4de la presente directiva- De:representa la Depreciación económica estimada de los activos operativos eficientes con que contaba la empresa al inicio del período quinquenal y de los activosoperativos eficientes que se estima inicien operaciones en dicho período. - WKe5:representa el capital de trabajo eficiente estimado para el último año del períodoquinquenal. En los procesos de revisión tarifaria, si las inversiones reales del quinquenio anterior efectuadas fueron menores que las inversiones proyectadas, pero las metas de gestión fueron cumplidas, la base de capital inicial sedeberá calcular incluyendo los valores reales. En los procesos de revisión tarifaria, si las inversiones reales del quinquenio anterior efectuadas fueron mayoresque las inversiones proyectadas y las metas de gestión fueron cumplidas, se reconocerán dichas inversiones a criterios de eficiencia. 8.4 Proyección del flujo de caja libre El flujo de caja libre se construirá a partir de las proyecciones económicas de ingreso, costos de operación y mantenimiento, inversiones, variación del capital de trabajo,impuestos y base de capital. El flujo de caja libre será empleado para la realización del cierre económico dentro del procesos de determinación de las fórmulas tarifarias. 8.5 Determinación de las formulas tarifarias Para la determinación de las fórmulas tarifarias se debe obtener el cierre económico y el cierre financiero simultáneamente. El cierre económico implica determinar el nivel de tarifas máximas mediante el cual la empresa pueda generar ingresos que cubran el costo económico total de prestar el servicio, entendido éste como la sumatoriade los costos de operación y mantenimiento, las inversiones, la variación de capital de trabajo, los impuestos y una remuneración sobre el capital invertido. En este análisis se realiza la construcción de un flujo de caja libre proyectado para la determinación del incremento tarifario requerido en la tarifas de la estructura tarifaria delservicio. El incremento referido deberá permitir a la empresa obtener una tasa de retorno sobre el capital invertido igual al costo promedio ponderado de capital definido. En talsentido, el Valor Actual Neto de la proyección de los flujos de caja libre deberá ser igual a cero. El cierre financiero implica la evaluación de la viabilidad financiera de la empresa que se realizará a través del análisis del flujo de efectivo y de los indicadores que revelen aspectos de liquidez, endeudamiento yrentabilidad del negocio. De esta manera, se evaluará si la propuesta de financiamiento de los activos contemplada en el Plan Maestro Optimizado es financieramente viable. Las fórmulas tarifarias se obtendrán del cálculo del incremento tarifario determinado sobre la tarifa media del servicio, de tal manera que se mantenga el principiode equivalencia financiera entre los flujos de ingresos, resultado de la aplicación de la tarifa media anual del servicio y los flujos de ingresos resultado de la aplicaciónde la tarifa media de mediano plazo del servicio. 9. Determinación de las estructuras tarifarias.- Se define la estructura tarifaria como la tarifa o el conjunto de tarifas que determinan el monto a facturar al usuario. Para la empresa, debe ser un instrumento quepermita la recuperación de los costos de prestación del servicio; para la sociedad, debe ayudar a alcanzar los objetivos de equidad y acceso. La tarifa media anual resultado de la aplicación de la estructura tarifaria del servicio deberá ser igual a la tarifa media para el mismo período, determinada por la fórmulatarifaria del servicio propuesta. En la determinación de la estructura tarifaria deben de contemplarse los lineamientos establecidos por la SUNASS. TÍTULO III Del Plan Maestro Optimizado en procesos de aprobación de fórmulas tarifarias y estructuras tarifarias de oficio Artículo 6º.- Elaboración del Plan Maestro Optimizado de oficio.- El Plan Maestro Optimizado de oficio será elaborado por la SUNASS a efectos de determinar la fórmulas