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PÆg. 303842 NORMAS LEGALES Lima, miércoles 9 de noviembre de 2005 4.3. Garantía de realización de inversiones.- La garantía de realización de inversiones constituye un supuesto en la determinación de las fórmulas tarifarias. Las alternativas para que la SUNASS considere que lasinversiones se encuentran garantizadas, a fin de incluirlas en su análisis para la determinación de las fórmulas tarifarias, son los siguientes: a) El Solicitante puede constituir una garantía bancaria a favor del concedente, por un monto equivalente a lasinversiones a ser financiadas con cargo a la generación interna de fondos, a ejecutarse únicamente a requerimiento de la SUNASS, ante el incumplimiento de las metas degestión aprobadas junto con las fórmulas y estructuras tarifarias. Cabe señalar que en caso esta garantía sea ejecutada, los recursos derivados de ella sólo podrán serutilizados para la realización de las inversiones tomadas en cuenta para la determinación de la fórmula tarifaria y metas de gestión y no realizadas por la EPS. En los procesos de Participación del Sector Privado, la garantía firmada a favor del concedente referida al cumplimiento del Contrato de Concesión constituye elcumplimiento de este requisito. b) El Solicitante puede decidir el establecimiento de reservas de uso exclusivo para el financiamiento de lasinversiones previstas. A efectos de asegurar la realización de las inversiones propuestas, se adjuntará el acuerdo dedirectorio, en el que se expresa la aprobación de establecer reservas de uso exclusivo destinadas a financiar las inversiones con cargo a la generación internade recursos que se requiera, previstas en el primer quinquenio del PMO. El acuerdo de constitución de esta garantía deberá contener lo siguiente: i. Aceptación de la constitución de reservas de uso exclusivo para el financiamiento de inversiones, concargo a la generación interna de recursos, previstas en el primer quinquenio del PMO de acuerdo a lo que determine la SUNASS. ii. Definición del mecanismo a emplear a efectos de asegurar la intangibilidad del fondo. iii. Establecer que en caso de existir proyectos de inversión incluidos en el programa de inversiones que su ejecución se ha implementado vía donaciones o transferencias de terceros no previstas en la estructurade financiamiento, el valor de estas donaciones y/o transferencias será transferido a estas reservas. iv. Establecer que el uso de estas reservas es de uso exclusivo para el financiamiento de las inversiones. En caso excepcional, por motivos de fuerza mayor o caso fortuito y con previa opinión favorable de la SUNASS, se podrá utilizarlas reservas para uso distinto a las inversiones, sin la obligación de reposición de dichos recursos. 5. Estimación de costos de explotación eficientes.- Los costos de explotación incurridos en la prestación del servicio se obtendrán tomando como referencia el comportamiento de una empresa eficiente para lo cual se realizará análisis de benchmarking a nivel internacionalconsiderando empresas del mismo sector comparables en número de conexiones y características de infraestructura operativa. Asimismo, cabe destacar quelos costos de explotación se obtendrán por localidad, por componente de inversión o sistema según sea el caso. 6. Estimación de los ingresos.- La proyección de ingresos, se realizará para cada localidad o grupo de localidades atendidas por un mismosistema técnico, haciéndose luego la agregación para toda la empresa. Esta proyección incluirá los ingresos facturados por los servicios de agua potable y alcantarillado, y los demás ingresos producto de la prestación del servicio. Para tal efecto se considerará la proyección de consumo facturadomedio por conexión y el número de conexiones de cada categoría de la estructura tarifaria vigente, así como sus respectivos rangos y asignaciones de consumo u otrametodología que el Solicitante considere apropiada. Adicionalmente, se deberá proyectar los ingresos correspondientes al servicio de alcantarillado de losusuarios que cuentan con fuente propia y los otros ingresos derivados de la prestación de los servicios de saneamiento.La proyección podrá ser realizada sobre la base de unidades de uso. 7. Proyección de los estados financieros e indicadores financieros.- Con la información desarrollada en los puntos precedentes y en el programa de inversiones, seprocederá a elaborar los siguientes estados financieros proyectados por un período de 30 años: a) Estado de ganancias y pérdidas. b) Balance general. c) Flujo de efectivo. Obtenidos los estados financieros proyectados se hace necesario evaluar la viabilidad financiera, lo queimplica evaluar si las necesidades de inversión de la Empresa son consistentes con su viabilidad financiera. Para ello es necesario la elaboración y análisis de losindicadores proyectados de liquidez, solvencia y rentabilidad. La definición de los indicadores financieros se detalla en el anexo 3. 8. Determinación de las fórmulas tarifarias y metas de gestión.- 8.1 Determinación de las metas de gestión De acuerdo a las condiciones de la prestación de los servicios de saneamiento en las localidades bajo el ámbito de responsabilidad del Solicitante y considerando la viabilidad de la implementación de las acciones yprogramas de inversiones previsto se establecerán metas en cuanto al incremento de la cobertura del servicio, mejora de la calidad del servicio y eficiencia en la gestiónempresarial para los primeros cinco años del PMO. 8.2 Estimación de la tasa de actualización La tasa de actualización a emplearse en la realización del flujo de caja de la empresa se calculará mediante la aplicación de la metodología conocida como CostoPromedio Ponderado del Capital o WACC. El Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) se expresa de la siguiente manera: )(*)1(*)(*DEDtrDEEr WACCe D E+−++= Donde: rE: Costo del capital propio. E: Capital propio total. rD: Costo de la deuda. te: Tasa impositiva efectiva para la empresa. D: Deuda total. En caso las empresas dispusieran de alguna línea de crédito subsidiado con aval o garantía del Estado,deberá considerarse ese menor costo del endeudamiento dentro del cálculo del costo de oportunidad del capital. Así, el costo de la deuda seráestimado de la siguiente manera: Dr= dmr*(dmD/D) + dgr*(dgD/D) Donde: rD: Costo de la deuda total. rdm: Costo de la deuda de mercado. rdg: Costo de la deuda a tasa subsidiada. Ddm: Valor presente de la deuda a condiciones de mercado. Ddg: Valor presente de la deuda subsidiada. D: Deuda total. Las relaciones ( Ddm / D) y (Ddg / D) se referirán a cada empresa en particular para el horizonte de proyeccióndel Plan Maestro Optimizado. En cada proceso de determinación de la fórmula tarifaria se deberá calcular la tasa de actualización empleando lametodología enunciada en base a las condiciones de