TEXTO PAGINA: 75
El Peruano Lima, jueves 18 de febrero de 2010 414153 considerado como especialmente trascendente para renovar una concesión. Ello implica que del universo de obligaciones – contractuales, sectoriales y otras a las que se refi era el contrato de concesión materia de renovación- se deberá atribuir una mayor ponderación a las infracciones muy graves y graves en relación a las infracciones leves, las cuales de acuerdo a la normativa vigente, se consideran también aunque con un peso menor. Asimismo, se tomarán criterios objetivos de relevancia de los incumplimientos en función del impacto en el bienestar de la sociedad para su evaluación adecuada. IV.7 Enfoque Metodológico La metodología consiste en calcular el período de ampliación del plazo de la concesión como la diferencia entre el tiempo máximo de renovación que puede otorgarse en cada caso8 y el tiempo de la penalidad generada por los incumplimientos registrados en el periodo de evaluación. El indicador de penalidad es un promedio ponderado de distintos incumplimientos, por lo que la metodología propuesta debe especifi car los procedimientos de cálculo para dos elementos: • Ponderaciones (Si): Este componente calcula, vía simulaciones, la relevancia ex ante de cada uno de los tipos de incumplimiento. La metodología consiste en evaluar el impacto del incumplimiento de la obligación sobre el bienestar de la sociedad. • Penalidades por Incumplimientos (Pi): Es la nota que obtiene la empresa en la evaluación efectuada respecto del cumplimiento o no de cada obligación. En esta parte debe establecerse una regla de correspondencia entre la infracción y la penalidad misma. De esta forma, el enfoque propuesto en el presente informe consiste en obtener un indicador agregado referido al período de ampliación de la concesión (NS). Este indicador debe resultar en una nota de 0 a hasta el valor del periodo solicitado que refl eje un promedio ponderado de las penalidades: NS = Ȉi (Si x Pi ) (2) donde i = obligación 1 a obligación n. IV.7.1 Ponderaciones (Si) Para obtener las ponderaciones se realizará un análisis que cuantifi que el impacto en la sociedad del incumplimiento cometido por la empresa, de la siguiente forma: o En relación al criterio de relevancia, se consideran aquellas infracciones califi cadas como Muy Graves, Graves y Leves en el régimen sancionador. o De acuerdo al impacto sobre el bienestar de cada una de las infracciones seleccionadas se obtiene una participación relativa para cada grupo dentro del impacto total en el caso de incumplimiento de todas las obligaciones consideradas, lo cual origina las ponderaciones a ser utilizadas en la califi cación. Para cuantifi car el impacto de una infracción o incumplimiento de la obligación de la empresa concesionaria sobre el bienestar se emplea el efecto que cada infracción seleccionada tiene en el Valor Actual Neto (VAN) del Flujo de Caja de la empresa. El VAN9 es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de fl ujos de caja futuros. El método, además, descuenta una determinada tasa o tipo de interés igual para todo el período considerado. La obtención del VAN10 constituye una herramienta fundamental para la evaluación y gerencia de proyectos, así como para la administración fi nanciera. La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es: (3) donde: In representa los ingresos, En representa los egresos, el cual se considera como valor negativo, ya que representa los desembolsos de dinero. N es el número de períodos considerado (notar que el primer período lleva el número 0, no el 1). El valor In - En indica los fl ujos de caja estimados de cada período. i es el tipo de interés, cuando se iguala el VAN a 0, i se conoce como TIR (tasa interna de retorno). Se decidió utilizar el VAN de Flujo de Caja de la empresa porque es una proxy del efecto que tiene en la economía el incumplimiento de las obligaciones. En estricto, para determinar exactamente el efecto de incumplir una obligación, sería necesario estimar las curvas de oferta y demanda de mercado para determinar el área de pérdida del bienestar, tal como se verá más adelante en el Gráfi co Nº 3. Sin embargo, dada la complejidad de estimar y elaborar dichas curvas y siendo el objetivo poder identifi car el efecto en la variación de precios y cantidades sobre los ingresos de la empresa, se considera recomendable la utilización del VAN, el cual proporciona una herramienta efi caz y adecuada para evaluar los impactos que se requieren en éste análisis. Las infracciones pueden ocurrir por falta de la inversión necesaria para adoptar las medidas que hubieran asegurado el cumplimiento de las obligaciones o por cualquier otra causa dentro del ámbito de responsabilidad de la empresa. Cada decisión tiene efectos en el resultado fi nal del fl ujo de caja: o Si la empresa decide no invertir, presentará un mayor fl ujo de caja; o Si la empresa incumple alguna obligación, como por ejemplo aplicar tarifas superiores a las vigentes, interrumpir una interconexión, o no cumplir con la devolución de pagos en exceso a los usuarios, afecta sus ingresos, a los usuarios y de alguna manera a la economía. Esto permite obtener una medición de cómo las infracciones cometidas por la empresa causaron una pérdida de efi ciencia y bienestar a los consumidores y a la sociedad en general. Para el cálculo del VAN se utilizará un Modelo Financiero Integral para cada empresa, que presentará las siguientes características11: o Proyecciones de tarifas, de tráfi co y de ingresos por cada línea de negocios así como de gastos en general. o La parte de demanda considerará el comportamiento del tráfi co de los últimos años, además de supuestos proyectados por el MEF en el Marco Económico Multianual como tipo de cambio, infl ación, crecimiento de población y PBI. o Los ingresos serán el resultado de tarifas y tráfi co proyectados de acuerdo al crecimiento de la economía. o Los gastos pueden ser un porcentaje de los ingresos. o La tasa de descuento utilizada será el WACC (Costo Promedio Ponderado del Capital) calculado para la empresa12. En el Anexo Nº 2, se desarrolla un ejemplo del cálculo de las ponderaciones, al analizar infracciones relevantes de distintas obligaciones y su impacto en el VAN de la empresa Telefónica del Perú para el período 2004-2008. De esta forma se obtienen las ponderaciones para cada una de las obligaciones señaladas en los contratos de concesión. En el Cuadro Nº 1 se presenta el caso de Telefónica para el período 2004-2008, existen tres (03) grupos de obligaciones de acuerdo a su impacto en el VAN. Estos son, el Grupo 1, con una ponderación (Si) de 72%, el Grupo 2, con una ponderación de 24% y el grupo 3 con una ponderación de 4%. Al momento de aplicar la metodología, se recomienda que en el caso de las infracciones muy relevantes (Grupo 1) se realice un agrupamiento de acuerdo a la similitud de los temas. PROYECTO