Norma Legal Oficial del día 07 de febrero del año 2003 (07/02/2003)
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TEXTO DE LA PÁGINA 60
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NORMAS LEGALES
MORDAZA, viernes 7 de febrero de 2003
acciones de inversion, como seria la capitalizacion previa a la fusion, del efecto de la reexpresion del valor de las acciones, de las reservas de libre disposicion producto de la detraccion de las utilidades obtenidas y de las utilidades del ejercicio retenidas desde 1992, lo cual habria generado una situacion como la que se presenta en el siguiente cuadro a modo de ejemplo:
Alternativa: tratamiento equitativo Al 30-06-2002 BAYER MORDAZA de Distribucion Distribucion Patrimonio neto Capital Acciones de Inversion Reserva Legal Reservas Resultados Acumulados Total Patrimonio Neto 9,153 3,462 1,831 23,306 5,677 43,429 21,700 7,283 (23,306) (5,677) 0
Cuentas Capitalizadas 30,853 10,745 1,831 0 0 43,429
Nº Acciones Comunes* 2,878 30,853 Nº Acciones de inversion* 966 10,745 Expresado en MORDAZA de nuevos soles Distribucion de acciones liberadas por capitalizacion de reservas y resultados acumulados Se incluye la reexpresion por efecto de inflacion acumulada * Expresado en MORDAZA de acciones
BAYER distintas de las legales para determinar el valor de canje para entregar beneficios a los accionistas comunes de BAYER, tal como expresamente se encuentra consignado en el texto del proyecto de fusion aprobado en junta general de accionistas de fecha 14 de octubre de 2002, el cual, literalmente, expresa: " (...) Atendiendo a dicha propuesta las sociedades [BAYER y AVENTIS] acordaron establecer la relacion de canje de acciones tomando en consideracion el criterio del capital social, el cual estaria compuesto por la sumatoria del capital inscrito y las reservas distintas a la reserva legal (...) "; 27º. Que, a mayor abundamiento, es necesario senalar que el Comite de Alto Nivel encargado de la elaboracion de los Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas (presidido por CONASEV e integrado por el Ministerio de Economia y Finanzas, Superintendencia de Banca y Seguros, Asociacion de Bancos, Confederacion Nacional de Instituciones Empresariales Privadas, Asociacion de Empresas Promotoras del MORDAZA de Capitales, Centro de Estudios de Mercados de Capitales), a traves del Manual preparado para dicho efecto, ha declarado que el MORDAZA del gobierno societario debe asegurar un trato equitativo para todos los accionistas, incluidos los minoritarios y los extranjeros, debiendo contar, todos los accionistas, con la posibilidad de obtener reparacion efectiva por la violacion de sus derechos; D. DE LAS ACCIONES A ADOPTAR 28º. Que, considerando que los titulares de acciones de inversion de BAYER son objeto de un trato inequitativo en el MORDAZA de fusion por absorcion con AVENTIS, deben adoptarse las medidas necesarias tendientes a proteger adecuadamente los intereses de dichos inversionistas, por ser esta la finalidad primera de la Ley del MORDAZA de Valores segun lo dispuesto por su articulo 1º, siendo CONASEV la institucion publica encargada de la supervision y cumplimiento de la misma, segun lo dispuesto por el articulo 7º de la citada Ley, el cual ademas la faculta para interpretar administrativamente los alcances de las disposiciones legales relativas a las materias que aborda; 29º. Que, el articulo 37º, inciso f), de la Ley del MORDAZA de Valores establece que cualquier causa que implique grave riesgo para la seguridad del MORDAZA, su transparencia o la adecuada proteccion de los inversionistas es causal para excluir un valor del Registro Publico del MORDAZA de Valores mediante resolucion fundamentada de CONASEV; 30º. Que, en el presente caso, el tratamiento inequitativo de los titulares de acciones de inversion de B AYER con respecto a los accionistas comunes a partir del acuerdo de fusion materia de analisis, en uso de las facultades concedidas por el articulo 7º de la Ley del MORDAZA de Valores, debe interpretarse como una causa que implica grave riesgo para la adecuada proteccion de los inversionistas; 31º. Que, lo senalado en el considerando precedente se sustenta en: (a) El hecho que los titulares de acciones de inversion no han recibido un tratamiento equitativo frente a los accionistas comunes en el MORDAZA de fusion el cual entro en vigencia el 30 de noviembre de 2002, no obstante tambien contar con derechos expectaticios sobre los 23.306 millones de Nuevos Soles de la Cuenta Reservas, la cual ha servido de base para la determinacion del factor de canje para la entrega de acciones a los accionistas comunes de BAYER y AVENTIS en una proporcion de 9 a 1, lo cual evidencia que en este caso se atribuyo la totalidad de la Cuenta Reservas unicamente a los accionistas comunes, sin considerar para ello que los titulares de acciones de inversion tambien cuentan con derechos expectaticios sobre dicha cuenta. (b) La inequidad entre accionistas comunes y titulares de acciones de inversion es una causal de grave riesgo para la adecuada proteccion de los inversionistas, no solamente para el caso materia de analisis, sino para el MORDAZA de valores en general porque admitir como correctas decisiones corporativas de esta naturaleza sentaria un precedente negativo en el MORDAZA de la supervision y control del MORDAZA de valores que corresponde a CONASEV segun lo dispuesto por la Ley del MORDAZA de Valores cuya finalidad primera es, precisamente, la proteccion de los inversionistas, puesto que decisiones similares podrian adoptar otras emisoras cuyas acciones de inversion estan inscritas en el Registro Publico del MORDAZA de Valores y listadas en el Registro de la Bolsa de Valores de la Bolsa de Valores de MORDAZA y se negocian en la MORDAZA de Bolsa de dicha entidad bursatil;
25º. Que, en la opcion adoptada por BAYER para llevar a cabo la fusion, los titulares de acciones de inversion, no solo no reciben beneficio alguno a consecuencia del MORDAZA de fusion, sino que los montos de las cuentas Reservas y Resultados Acumulados de BAYER por 23.306 y 5.677 millones de Nuevos Soles, respectivamente, sobre la cual tienen derecho, van a ser destinados a cubrir las perdidas que arrastra AVENTIS, situacion que no afecta de igual manera a los accionistas comunes de B AYER y de AVENTIS pues ellos han recibido, a consecuencia de la fusion, un beneficio considerable de acciones de la sociedad absorbente. A la fecha de fusion (30 de noviembre de 2002) las Reservas y Resultados acumulados de BAYER ascendieron a 31.648 millones de nuevos soles y por efecto de las perdidas de AVENTIS se redujeron a 3.377 millones de nuevos soles, produciendo una disminucion de los derechos expectaticios sobre dichas cuentas patrimoniales de los titulares de las acciones de inversion de S/. 7'283 mil a S/. 219 mil. El balance final o resultado de la fusion al 30 de noviembre de 2002 remitido al Registro Publico del MORDAZA de Valores el 17 de enero de 2003, muestra que el efecto final de la fusion en las cuentas patrimoniales de BAYER es el siguiente:
Al 30-11-2002
BAYER Patrimonio neto Capital Acciones de Inversion Reserva Legal Reservas Resultados Acumulados Total Patrimonio Neto Nº Acciones Comunes en circulacion* Nº Acciones de Inversion en circulacion* 9,327 3,528 2,813 17,722 13,926 47,316 2,878 966 74.87 25.13 % AVENTIS 11,406 606 (28,271) (16,259) 11,030 0 FUSION 20,733 3,528 3,419 17,722 (14,345) 31,057 13,908 966 93.51 6.50 %
Expresado en MORDAZA de Nuevos Soles * Expresado en MORDAZA
26º. Que, con respecto a lo expuesto en el considerando previo, es necesario senalar que BAYER ha informado al MORDAZA de valores, mediante Informes de Gerencia correspondientes al 30 de junio y 30 de setiembre de 2002, que el valor patrimonial de cada accion de inversion a esa fecha es de 11.30 y 12.23 Nuevos Soles, respectivamente, debiendo indicarse que dicho valor incorpora el derecho economico sobre las cuentas patrimoniales de la empresa y que sirve de referencia para fijar el precio de dichos valores en MORDAZA de bolsa, el cual no solamente no ha sido reconocido en el MORDAZA de fusion sino que por el contrario ha sido afectado en directo perjuicio de los titulares de las acciones de inversion, puesto que se ha transferido parte de ese valor a la cuenta capital social al haberse tomado como referencia la totalidad de las Reservas de