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PÆg. 238753 NORMAS LEGALES Lima, viernes 7 de febrero de 2003 (b) Los Patrimonios netos fusionados presentarían el siguiente estado: Al 30-6-2002 BAYER AVENTIS FUSIÓN Patrimonio netoCapital 9,153 11,187 20,340Acciones de Inversión 3,462 0 3,462 Reserva Legal 1,831 0 1,831 Reservas 23,306 385 23,691Resultados Acumulados 5,677 (19,742) (14,065) Total Patrimonio Neto 43,429 (8,170) 35,259 Expresado en miles de Nuevos Soles 16º. Que, el marco legal aplicable al proceso de fusión materia de análisis viene dado por lo dispuesto en el TítuloII, Sección Segunda, del Libro IV denominado Reorganiza-ción de Sociedades de la Ley General de Sociedades, LeyNº 26887, así como lo dispuesto por la Ley que sustituyelas acciones de trabajo por las acciones de inversión, LeyNº 27028, y la Ley del Mercado de Valores en cuanto a larevelación de información, según lo dispuesto por su TextoÚnico Ordenado, aprobado por Decreto Supremo Nº 093-2002-EF, así como sus normas reglamentarias; 17º. Que, de la evaluación realizada se ha determinado que el acuerdo adoptado por B AYER para fusionarse por absorción con A VENTIS tiene su base legal en lo dispuesto por el artículo 344º, inciso 2), de la Ley General de Socie-dades y en base a lo dispuesto en el último párrafo delartículo antes citado, en su calidad de sociedad absorben-te, B AYER procederá a emitir acciones comunes a favor de los accionistas de la sociedad absorbida, es decir A VENTIS. Adicionalmente, debe tenerse en cuenta que B AYER acordó la emisión de acciones únicamente a favor de los accionis-tas comunes excluyendo a los titulares de acciones de in-versión; 18º. Que, el texto del Proyecto de Fusión presentado por el Directorio fue aprobado por unanimidad por el Direc-torio de B AYER, cumpliéndose así con lo dispuesto por el artículo 346º de la Ley General de Sociedades y la JuntaGeneral de Accionistas, con fecha 14 de octubre de 2002,dándose así cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 351ºde la citada Ley, debiendo indicarse que B AYER y AVENTIS, de manera conjunta, han publicado los acuerdos de fusiónpor tres veces; B. EFECTOS DEL PROCESO DE FUSIÓN19º. Que, los efectos contables de la fusión, a partir de la información proporcionada por B AYER de manera previa a la fusión, son los siguientes: (a) Por efecto de la fusión de B AYER con AVENTIS (empre- sa deficitaria) en los términos y condiciones pactadas, lostitulares de acciones de inversión verán diluida su partici-pación en la empresa resultante de la fusión, y con ello,afectado su derecho a mantener la proporción respecto dela cuenta capital social. Este indicador es importante por-que muestra la participación de los titulares de acciones deinversión en las utilidades y en las reservas que se distri-buyan o capitalicen, notándose un deterioro de la propor-ción al disminuir de 25.13% a 6.49%, reduciendo su parti-cipación en aproximadamente 74% como se muestra a con-tinuación: Al 30-6-2002 Proporcionalidad de las acciones comunes y acciones de inversión ANTES DE LA FUSIÓNDESPUÉS DE LA FUSIÓN S/. % S/. % Nº Acciones Comunes 2,878 74.87 13,908 93.51 Nº Acciones de Inversión 96625.13 966 6.49 3,844 100.00 14,874 100.00 Expresado en miles de Nuevos Soles (b) La reducción del patrimonio neto denota que la fu- sión se está financiando con cargo a recursos de las cuen-tas reservas y resultados acumulados de B AYER las que en conjunto ascienden a S/. 28,983 mil, sobre las cuales losartículos 2º, 3º, 7º y 9º de la Ley Nº 27028 han reconocidoderechos a los titulares de acciones de inversión en lossupuestos de distribución de dividendos, capitalización decuentas patrimoniales (entre las cuales se encuentran lascuentas reservas y resultados acumulados) y distribución del saldo del patrimonio en caso de liquidación de la socie-dad. El financiamiento de la fusión con cargo a los recur-sos antes indicados ha originado que los derechos expec-taticios de los titulares de acciones de inversión con res-pecto a las cuentas patrimoniales antes referidas se veandisminuidos de manera significativa tal como se expone enel cuadro siguiente: Al 30-6-2002 Aplicación de las Reservas y Resultados Acumulados a las acciones comunes y acciones de inversión ANTES DE LA FUSIÓNDESPUÉS DE LA FUSIÓN S/. % S/. % Capital 21,700 74.87 9,001 93.51Acciones de Inversión 7,283 25.13 625 6.49 28,983 100.00 9,626 100.00 Expresado en miles de Nuevos Soles A partir del cuadro se observa que, de manera previa a la fusión, los derechos expectaticios de los titulares de lasacciones de inversión en las cuentas reservas y resultadosacumulados es de S/. 7’283 mil que representa el 25.13%de dichas cuentas. Luego de la fusión, por efecto de la asun-ción de pérdidas acumuladas de A VENTIS así como por el incremento de las acciones comunes, los derechos antesindicados con respecto a dichas cuentas se reduce a S/.625 mil equivalente al 6.49%. (c) El efecto del proceso de fusión en B AYER visto desde el análisis de las principales cuentas del balance generalmostraría el siguiente resultado: Al 30/06/2002 CUENTA BAYER FUSIÓN VARIACIÓN Total Activo 65,230 94,583 + 45.00% Total Pasivo Corriente 21,625 58,709 + 171.49% Total Pasivo 21,801 59,324 + 172.12% Total Patrimonio Neto 43,429 35,259 - 18.81% Expresado en miles de Nuevos Soles C. EVALUACIÓN DEL PROCESO DE FUSIÓN 20º. Que, en cuanto al proceso de fusión materia de análisis, debemos indicar que, si bien a partir de la docu-mentación e información relativa al proceso de fusión nose ha podido determinar que el acuerdo societario infringela Ley General de Sociedades ni la Ley que regula las ac-ciones de inversión en lo concerniente a las obligacionesimpuestas a la sociedad, dicho acuerdo así como las con-secuencias que se derivan de él, resultan lesivas para lostitulares de acciones de inversión pues genera un trata-miento inequitativo para éstos con respecto a los accionis-tas comunes; 21º. Que, además, debe advertirse que B AYER no reveló en la forma y plazos que establecía el Reglamento de He-chos de Importancia e Información Reservada, aprobadopor Resolución CONASEV Nº 307-95-EF/94.10., entoncesvigente, la información a que estaba obligada, lo cual moti-vó que Registro Público del Mercado de Valores tuviera querequerirle, en reiteradas oportunidades, que informe con eldetalle que establecía la mencionada norma; 22º. Que, con respecto al tratamiento inequitativo entre accionistas comunes y titulares de acciones de inversión,tanto B AYER como su accionista mayoritario Bayer Gesells- chaft für Beteiligungen mbH, Leverkusen Alemania, en susalegatos recibidos el día 06 de diciembre de 2002, hanmanifestado que “En lo que al trato inequitativo entre los accionistas comunes y de inversión se refiere, cabe indicar que el mismo no se genera por el acuerdo de fusión adop- tado entre Bayer y Aventis, sino por lo dispuesto por la Ley Nº 27028, que les confiere a los accionistas de inversión derechos disminuidos en comparación con los accionistas comunes...” ; 23º. Que, en consecuencia, tanto B AYER como su accio- nista mayoritario, han reconocido que a partir del procesode fusión se ha generado un tratamiento inequitativo entrelos accionistas comunes y titulares de acciones de inver-sión; 24º. Que, si bien la fusión forma parte de la estrategia internacional de Bayer AG, para la creación de una holdingque culminó con la adquisición de Aventis CropScience,B AYER pudo haber optado por una alternativa diferente que produzca un tratamiento equitativo a los titulares de las