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PÆg. 19 SEPARATA ESPECIAL Lima, martes 3 de junio de 2003 El año pasado tuvo dos periodos marcados. En el primer semestre, el crecimiento de 4,8 por ciento fue liderado por los sectores primarios (8,9 por ciento), en especial por la minería metálica (24,6 por ciento), expansión que fue explicada por la entrada de operaciones del megaproyecto minero Antamina, que inició su producción en julio del año 2001. Este período fue además caracterizado por la continuación de la depresión en la inversión privada (-2,9por ciento), proceso que se inició en el segundo semestre de 1998. Durante el segundo semestre, aún cuando cesó el “ Efecto Antamina ”, la economía continuó creciendo, inclusive a una tasa mayor que en el primer semestre (5,8 por ciento), ahora liderada por los sectores no primarios (5,5 por ciento). Los sectores más dinámicos durante este semestre fueron la construcción (7,6 por ciento) y la manufactura no primaria (7,3 por ciento). Este crecimiento fue fundamentalmente explicado por la mejora en los componentes dela absorción doméstica, en particular, el consumo (4,9 por ciento) y la inversión privadas (4,4 por ciento). Esta última, rompiendo el ciclo depresivo más largo de los últimos años, que tuvo una duración de 16 trimestres. Durante el año, el aporte del sector público a la absorción doméstica fue básicamente nulo, reflejando el hecho de que la política fiscal ha estado fundamentalmente orientada a la reducción del déficit fiscal, condición fundamental para asegurar el crecimiento y la sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. Así, el indicador de lacontribución del sector público a la demanda interna (la suma del consumo y la inversión públicos) cayó en 0,21 por ciento. La inversión pública se redujo 5,9 por ciento en términos reales acumulando su tercer año consecutivo de caída. Cabe mencionar que este comportamiento ha llevado a una reducción más que significativa de la inversiónpública —que en 1999 era 4,8 por ciento del PBI—, reduciéndose en la actualidad a un modesto 2,8 por ciento del PBI. La inflación acumulada del año registró una variación de 1,52 por ciento, ligeramente por encima del límite inferior de la banda objetivo del BCRP (1,5 por ciento – 3,5 por ciento). Esto se debió principalmente a la variación registrada en los grupos de consumo de alimentos y bebidas y en el de alquiler de vivienda, combustible y electricidad. Los rubroscuyos precios subieron más en el año fueron los de combustibles (15,5 por ciento) y pan y cereales (4,6 por ciento). El tipo de cambio cerró el año en 3,515 soles por dólar, lo que implicó una devaluación nominal de 2,3 por ciento. Cabe mencionar que, debido al efecto especulativo originado por las elecciones de octubre en Brasil, la cotización del dólar alcanzó un máximo de 3,62 soles en septiembre. Sin embargo, una vez disipado este factor y especialmen- te debido a la aceptación por parte de la comunidad financiera internacional de las políticas económicas del nuevogobierno elegido en Brasil, la burbuja cambiaria se desvaneció, pasando nuevamente el tipo de cambio a ser determinado por sus fundamentos macroeconómicos. En el sector financiero la tasa de interés activa en moneda nacional (TAMN) y la tasa de interés pasiva en moneda nacional (TIPMN) se redujeron en el año en 231 y 141 puntos básicos, respectivamente, respondiendo básicamente a la política monetaria expansiva implementada por el BCRP desde el segundo semestre del 2001. Cabe mencionarque dichas tasas detuvieron su reducción en agosto del 2002, debido al efecto Lula sobre la región, donde llegaron a 19,5 por ciento y 3,1 por ciento, cerrando el año en 20,7 por ciento y 3,6 por ciento, respectivamente. Respecto a las tasas de interés en moneda extranjera, la tasa de interés activa en moneda extranjera (TAMEX) ha permanecido prácticamente estable, fluctuando entre 9,9 por ciento y 10,2 por ciento, respondiendo básicamente a la política adoptada por la Reserva Federal de los EE.UU. Sin embargo, la tasa de interés pasiva en monedaextranjera (TIPMEX) registró una clara tendencia decreciente durante todo el año, cerrando el 2002 en 1,3 por ciento y cayendo 84 puntos básicos en comparación al nivel registrado en diciembre del 2001. Asimismo, en este contexto de tasas de interés bajas, cabe destacar el aumento del crédito bancario al sector privado en moneda nacional (7,2 por ciento respecto a diciembre del 2001) y la menor tasa de morosidad del sistema bancario (pasando de 9,0 por ciento en diciembre del 2001 a 7,6 por ciento en diciembre de 2002). En el sector externo, el resultado más importante fue el superávit comercial registrado después de 13 años (US$ 261 millones o 0,5 por ciento del PBI), que, sin embargo, fue atenuado por los mayores pagos de intereses del sectorpúblico. Esto determinó que el Saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos fuese deficitario en 2,0 por ciento del PBI, similar al registrado en el año 2001. Cabe destacar también el importante influjo de capitales tanto privados como públicos. Los primeros fueron explica- dos principalmente por las compras de inversionistas extranjeros de importantes participaciones accionarias de una conocida cervecería local así como las inversiones del proyecto Camisea, mientras que los segundos fueronexplicados por las colocaciones de bonos globales en el mercado internacional de capitales. Estos ingresos determinaron una importante acumulación de reservas internacionales por parte del BCRP, que alcanzó los US$ 985 millones, elevando el saldo de reservas internacionales netas (RIN) a US$ 9 598 millones, equivalentes a 15,4meses de importaciones o 5 veces la emisión primaria. En el sector fiscal, el resultado económico del Sector Público Consolidado (SPC) 6 registró un déficit de 2,2 por ciento del PBI en el año 2002, menor en 0,1 punto porcentual al del año 2001 e inferior a la meta comprometida con el FMI de 2,3 por ciento del PBI. Este resultado se explica principalmente por la contracción de los gastos no financieros del Gobierno Central, que pasaron de 14,9 a 14,5 por ciento del PBI. Los ingresos corrientes del Gobierno Central se mantuvieron constantes en 14,1 por ciento del PBI, a pesar de la reducción de los ingresos tributarios en 0,4 por ciento del PBI explicada por la rebaja de los aranceles a insumos ybienes de capital, y la disminución de la tasa del IES de 5,0 a 2,0 por ciento, que recién tuvo vigencia plena anual el año pasado. Esta reducción de los ingresos tributarios fue compensada por una elevación de los ingresos no tributarios que pasaron de 1,7 a 2,1 por ciento del PBI. Este aumento es explicado por los ingresos del FEDADOI por S/. 290 millones (0,1 por ciento del PBI) y por el pago de una multa de US$ 112 millones (0,2 por ciento del PBI) por parte dela empresa minera Antamina debido al incumplimiento de los niveles de inversión inicialmente comprometidos en el proyecto. 6Corresponde al resultado económico del Sector Público no Financiero (SPNF) más el resultado cuasifiscal del BCRP.