Norma Legal Oficial del día 03 de junio del año 2003 (03/06/2003)

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TEXTO DE LA PÁGINA 55

MORDAZA, martes 3 de junio de 2003

SEPARATA ESPECIAL

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El ano pasado tuvo dos periodos marcados. En el primer semestre, el crecimiento de 4,8 por ciento fue liderado por los sectores primarios (8,9 por ciento), en especial por la mineria metalica (24,6 por ciento), expansion que fue explicada por la entrada de operaciones del megaproyecto minero Antamina, que inicio su produccion en MORDAZA del ano 2001. Este periodo fue ademas caracterizado por la continuacion de la depresion en la inversion privada (-2,9 por ciento), MORDAZA que se inicio en el MORDAZA semestre de 1998. Durante el MORDAZA semestre, aun cuando ceso el " Efecto Antamina", la economia continuo creciendo, inclusive a una tasa mayor que en el primer semestre (5,8 por ciento), ahora liderada por los sectores no primarios (5,5 por ciento). Los sectores mas dinamicos durante este semestre fueron la construccion (7,6 por ciento) y la manufactura no primaria (7,3 por ciento). Este crecimiento fue fundamentalmente explicado por la mejora en los componentes de la absorcion domestica, en particular, el consumo (4,9 por ciento) y la inversion privadas (4,4 por ciento). Esta MORDAZA, rompiendo el ciclo depresivo mas largo de los ultimos anos, que tuvo una duracion de 16 trimestres. Durante el ano, el aporte del sector publico a la absorcion domestica fue basicamente nulo, reflejando el hecho de que la politica fiscal ha estado fundamentalmente orientada a la reduccion del deficit fiscal, condicion fundamental para asegurar el crecimiento y la sostenibilidad de las finanzas publicas en el mediano plazo. Asi, el indicador de la contribucion del sector publico a la demanda interna (la suma del consumo y la inversion publicos) MORDAZA en 0,21 por ciento. La inversion publica se redujo 5,9 por ciento en terminos reales acumulando su tercer ano consecutivo de caida. Cabe mencionar que este comportamiento ha llevado a una reduccion mas que significativa de la inversion publica --que en 1999 era 4,8 por ciento del PBI--, reduciendose en la actualidad a un MORDAZA 2,8 por ciento del PBI. La inflacion acumulada del ano registro una variacion de 1,52 por ciento, ligeramente por encima del limite inferior de la banda objetivo del BCRP (1,5 por ciento ­ 3,5 por ciento). Esto se debio principalmente a la variacion registrada en los grupos de consumo de alimentos y bebidas y en el de alquiler de vivienda, combustible y electricidad. Los rubros cuyos precios subieron mas en el ano fueron los de combustibles (15,5 por ciento) y pan y cereales (4,6 por ciento). El MORDAZA de cambio cerro el ano en 3,515 soles por dolar, lo que implico una devaluacion nominal de 2,3 por ciento. Cabe mencionar que, debido al efecto especulativo originado por las elecciones de octubre en Brasil, la cotizacion del dolar alcanzo un MORDAZA de 3,62 soles en septiembre. Sin embargo, una vez disipado este factor y especialmente debido a la aceptacion por parte de la comunidad financiera internacional de las politicas economicas del MORDAZA gobierno elegido en Brasil, la burbuja cambiaria se desvanecio, pasando nuevamente el MORDAZA de cambio a ser determinado por sus fundamentos macroeconomicos. En el sector financiero la tasa de interes activa en moneda nacional (TAMN) y la tasa de interes pasiva en moneda nacional (TIPMN) se redujeron en el ano en 231 y 141 puntos basicos, respectivamente, respondiendo basicamente a la politica monetaria expansiva implementada por el BCRP desde el MORDAZA semestre del 2001. Cabe mencionar que dichas tasas detuvieron su reduccion en agosto del 2002, debido al efecto MORDAZA sobre la region, donde llegaron a 19,5 por ciento y 3,1 por ciento, cerrando el ano en 20,7 por ciento y 3,6 por ciento, respectivamente. Respecto a las tasas de interes en moneda extranjera, la tasa de interes activa en moneda extranjera (TAMEX) ha permanecido practicamente estable, fluctuando entre 9,9 por ciento y 10,2 por ciento, respondiendo basicamente a la politica adoptada por la Reserva Federal de los EE.UU. Sin embargo, la tasa de interes pasiva en moneda extranjera (TIPMEX) registro una MORDAZA tendencia decreciente durante todo el ano, cerrando el 2002 en 1,3 por ciento y cayendo 84 puntos basicos en comparacion al nivel registrado en diciembre del 2001. Asimismo, en este contexto de tasas de interes bajas, cabe destacar el aumento del credito bancario al sector privado en moneda nacional (7,2 por ciento respecto a diciembre del 2001) y la menor tasa de morosidad del sistema bancario (pasando de 9,0 por ciento en diciembre del 2001 a 7,6 por ciento en diciembre de 2002). En el sector externo, el resultado mas importante fue el superavit comercial registrado despues de 13 anos (US$ 261 millones o 0,5 por ciento del PBI), que, sin embargo, fue atenuado por los mayores pagos de intereses del sector publico. Esto determino que el Saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos fuese deficitario en 2,0 por ciento del PBI, similar al registrado en el ano 2001. Cabe destacar tambien el importante influjo de capitales tanto privados como publicos. Los primeros fueron explicados principalmente por las compras de inversionistas extranjeros de importantes participaciones accionarias de una conocida cerveceria local asi como las inversiones del proyecto Camisea, mientras que los segundos fueron explicados por las colocaciones de bonos globales en el MORDAZA internacional de capitales. Estos ingresos determinaron una importante acumulacion de reservas internacionales por parte del BCRP, que alcanzo los US$ 985 millones, elevando el saldo de reservas internacionales netas (RIN) a US$ 9 598 millones, equivalentes a 15,4 meses de importaciones o 5 veces la emision primaria. En el sector fiscal, el resultado economico del Sector Publico Consolidado (SPC)6 registro un deficit de 2,2 por ciento del PBI en el ano 2002, menor en 0,1 punto porcentual al del ano 2001 e inferior a la meta comprometida con el FMI de 2,3 por ciento del PBI. Este resultado se explica principalmente por la contraccion de los gastos no financieros del Gobierno Central, que pasaron de 14,9 a 14,5 por ciento del PBI. Los ingresos corrientes del Gobierno Central se mantuvieron constantes en 14,1 por ciento del PBI, a pesar de la reduccion de los ingresos tributarios en 0,4 por ciento del PBI explicada por la rebaja de los aranceles a insumos y bienes de capital, y la disminucion de la tasa del IES de 5,0 a 2,0 por ciento, que recien tuvo vigencia plena anual el ano pasado. Esta reduccion de los ingresos tributarios fue compensada por una elevacion de los ingresos no tributarios que pasaron de 1,7 a 2,1 por ciento del PBI. Este aumento es explicado por los ingresos del FEDADOI por S/. 290 millones (0,1 por ciento del PBI) y por el pago de una multa de US$ 112 millones (0,2 por ciento del PBI) por parte de la empresa minera Antamina debido al incumplimiento de los niveles de inversion inicialmente comprometidos en el proyecto.

6

Corresponde al resultado economico del Sector Publico no Financiero (SPNF) mas el resultado cuasifiscal del BCRP.