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PÆg. 12 SEPARATA ESPECIAL Lima, martes 3 de junio de 2003 peruana. Si se incorpora al marco básico del análisis de sostenibilidad la tasa de devaluación del tipo de cambio real y dos tasas de interés —una para la deuda pública externa y otra para la deuda pública interna— el análisisde sostenibilidad captura dos riesgos de mercado, el asociado a las variaciones de la tasa de interés externa y el que proviene de las devaluaciones o apreciaciones del tipo de cambio real. Ambos son relevantes en la evaluación de las cuentas públicas de economías que, como la peruana, tienen saldos de deuda públicapredominantemente en dólares americanos. Con la incorporación del nivel de devaluación cambiaria real y de la tasa de interés de la deuda externa, se analiza la sostenibilidad de las finanzas públicas para el período 2003 -2013. El análisis se efectúa para un saldo de la deuda pública total al cierre del año 2002, y mediante valores supuestos para las tasas de interés sobre la deuda pública externa e interna, de devaluación del tipo de cambio real, de crecimiento del PBI real y de inflaciónexterna e interna. Adicionalmente a estos datos, se emplearon proyecciones de la deuda pública externa y de los resultados primarios para el período 2003 - 2013. El valor del saldo de la deuda pública total al cierre del 2002, representa el 46,6 por ciento del PBI. Las tasas de interés supuestas para la deuda pública externa e internafueron 7,6 y 5,2 por ciento, respectivamente. Estas tasas constituyen promedios de deudas a distintos plazos que se mantienen a lo largo del período de análisis. La tasa de devaluación del tipo de cambio real, la tasa de crecimiento del PBI real y la tasa de inflación interna supuestas —en promedio— fueron de 1,0 , 5,0 y 2,5 porciento, respectivamente, las cuales corresponden al promedio de la proyección para los años 2007-2013. La tasa de inflación externa supuesta fue de 2,0 por ciento. Las proyecciones utilizadas para la deuda pública externa y para el resultado primario corresponden a las estimadas en el presente Marco Multianual. Los resultados del análisis de sostenibilidad se muestran en los dos gráficos siguientes. Como puede observar- se, bajo los supuestos anteriores, la política fiscal es sostenible durante el período de análisis, dado que el ratiode la deuda pública total como porcentaje del PBI se reduce en forma gradual desde 46,6 por ciento al cierre del 2002, a 20,0 por ciento en el año 2013. Gráfico5 Deuda Pública Total (Porcentaje del PBI) 15,020,025,030,035,040,045,050,0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013El Indicador de Sostenibilidad confirma el resultado anterior. En el caso de no generarse cambios en las condiciones supuestas, el indicador es negativo y decreciente durante todo el período de análisis. En este escenario, el valor presente descontado de la trayectoria del balance planeado resultó ser equivalente al 1,83 por ciento del PBI para el período 2007-2013. Gráfico 6 Indicador de Sostenibilidad Fiscal (Porcentaje del PBI) -1.80-1.79-1.78-1.77-1.76-1.75-1.74 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013En conclusión, dadas las variables supuestas en este ejercicio de sostenibilidad, la deuda pública y, por ende, la política fiscal son sostenibles durante todo el período de análisis. Sin embargo, como los problemas actuales son concretos y el futuro es incierto, los riesgos potenciales siempre están presentes, más aun en unaeconomía con un elevado nivel de deuda pública externa. Por lo tanto, en esta coyuntura, el monitoreo perma- nente del superávit primario del sector público es siempre la mejor política, complementada con una adecuada