Norma Legal Oficial del día 03 de junio del año 2003 (03/06/2003)

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TEXTO DE LA PÁGINA 48

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SEPARATA ESPECIAL

MORDAZA, martes 3 de junio de 2003

peruana. Si se incorpora al MORDAZA basico del analisis de sostenibilidad la tasa de devaluacion del MORDAZA de cambio real y dos tasas de interes --una para la deuda publica externa y otra para la deuda publica interna-- el analisis de sostenibilidad captura dos riesgos de MORDAZA, el asociado a las variaciones de la tasa de interes externa y el que proviene de las devaluaciones o apreciaciones del MORDAZA de cambio real. Ambos son relevantes en la evaluacion de las cuentas publicas de economias que, como la peruana, tienen saldos de deuda publica predominantemente en dolares americanos. Con la incorporacion del nivel de devaluacion cambiaria real y de la tasa de interes de la deuda externa, se analiza la sostenibilidad de las finanzas publicas para el periodo 2003 -2013. El analisis se efectua para un saldo de la deuda publica total al cierre del ano 2002, y mediante valores supuestos para las tasas de interes sobre la deuda publica externa e interna, de devaluacion del MORDAZA de cambio real, de crecimiento del PBI real y de inflacion externa e interna. Adicionalmente a estos datos, se emplearon proyecciones de la deuda publica externa y de los resultados primarios para el periodo 2003 - 2013. El valor del saldo de la deuda publica total al cierre del 2002, representa el 46,6 por ciento del PBI. Las tasas de interes supuestas para la deuda publica externa e interna fueron 7,6 y 5,2 por ciento, respectivamente. Estas tasas constituyen promedios de deudas a distintos plazos que se mantienen a lo largo del periodo de analisis. La tasa de devaluacion del MORDAZA de cambio real, la tasa de crecimiento del PBI real y la tasa de inflacion interna supuestas --en promedio-- fueron de 1,0 , 5,0 y 2,5 por ciento, respectivamente, las cuales corresponden al promedio de la proyeccion para los anos 2007-2013. La tasa de inflacion externa supuesta fue de 2,0 por ciento. Las proyecciones utilizadas para la deuda publica externa y para el resultado primario corresponden a las estimadas en el presente MORDAZA Multianual. Los resultados del analisis de sostenibilidad se muestran en los dos graficos siguientes. Como puede observarse, bajo los supuestos anteriores, la politica fiscal es sostenible durante el periodo de analisis, dado que el ratio de la deuda publica total como porcentaje del PBI se reduce en forma gradual desde 46,6 por ciento al cierre del 2002, a 20,0 por ciento en el ano 2013.

Grafico5
50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Deuda Publica Total
(Porcentaje del PBI)

El Indicador de Sostenibilidad confirma el resultado anterior. En el caso de no generarse cambios en las condiciones supuestas, el indicador es negativo y decreciente durante todo el periodo de analisis. En este escenario, el valor presente descontado de la trayectoria del balance planeado resulto ser equivalente al 1,83 por ciento del PBI para el periodo 2007-2013.

Grafico 6 Indicador de Sostenibilidad Fiscal
(Porcentaje del PBI) -1.74 -1.75 -1.76 -1.77 -1.78 -1.79 -1.80 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

En conclusion, MORDAZA las variables supuestas en este ejercicio de sostenibilidad, la deuda publica y, por ende, la politica fiscal son sostenibles durante todo el periodo de analisis. Sin embargo, como los problemas actuales son concretos y el futuro es incierto, los riesgos potenciales siempre estan presentes, mas aun en una economia con un elevado nivel de deuda publica externa. Por lo tanto, en esta coyuntura, el monitoreo permanente del superavit primario del sector publico es siempre la mejor politica, complementada con una adecuada