Norma Legal Oficial del día 27 de julio del año 2010 (27/07/2010)

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TEXTO DE LA PÁGINA 20

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NORMAS LEGALES

El Peruano MORDAZA, martes 27 de MORDAZA de 2010

(VAN) del Flujo de MORDAZA de la empresa. El VAN10 es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado numero de flujos de MORDAZA futuros. El metodo, ademas, descuenta una determinada tasa o MORDAZA de interes igual para todo el periodo considerado. La obtencion del VAN11 constituye una herramienta fundamental para la evaluacion y gerencia de proyectos, asi como para la administracion financiera. 84. La formula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

(3) Donde: In representa los ingresos. En representa los egresos, el cual se considera como valor negativo, ya que representa los desembolsos de dinero. N es el numero de periodos considerado (notar que el primer periodo lleva el numero 0, no el 1). El valor In - En indica los flujos de MORDAZA estimados de cada periodo. i es el MORDAZA de interes, cuando se iguala el VAN a 0, i se conoce como TIR (tasa interna de retorno). 85. Se decidio utilizar el VAN de Flujo de MORDAZA de la empresa porque es una proxy del efecto que tiene en la economia, el incumplimiento de las obligaciones. En estricto, para determinar exactamente el efecto de incumplir una obligacion, seria necesario estimar las curvas de oferta y demanda de MORDAZA para determinar el area de perdida del bienestar, tal como se MORDAZA mas adelante en el Grafico Nº 3. Sin embargo, dada la complejidad de estimar y elaborar dichas curvas y siendo el objetivo poder identificar el efecto en la variacion de precios y cantidades sobre los ingresos de la empresa, se utilizara el VAN, el cual proporciona una herramienta eficaz y adecuada para evaluar los impactos que se requieren en este analisis. 86. Las infracciones pueden ocurrir por falta de la inversion necesaria para adoptar las medidas que hubieran asegurado el cumplimiento de las obligaciones o por cualquier otra causa dentro del ambito de responsabilidad de la empresa. Cada decision tiene efectos en el resultado final del flujo de caja: · Si la empresa decide no invertir, presentara un mayor flujo de caja; · Si la empresa incumple alguna obligacion, como por ejemplo aplicar tarifas superiores a las vigentes, interrumpir una interconexion, o no cumplir con la devolucion de pagos en exceso a los usuarios, afecta sus ingresos, a los usuarios y de alguna manera a la economia. Esto permite obtener una medicion de como las infracciones cometidas por la empresa causaron una perdida de eficiencia y bienestar a los consumidores y a la sociedad en general. 87. Para el calculo del VAN se utilizara un Modelo Financiero Integral para cada empresa, que presentara las siguientes caracteristicas12: · Proyecciones de tarifas, de trafico y de ingresos por cada linea de negocios asi como de gastos en general. · La parte de demanda considerara el comportamiento del trafico de los ultimos anos, ademas de supuestos proyectados por el MEF en el MORDAZA Economico Multianual como MORDAZA de cambio, inflacion, crecimiento de poblacion y PBI. · Los ingresos seran el resultado de tarifas y trafico proyectados de acuerdo al crecimiento de la economia. · Los gastos pueden ser un porcentaje de los ingresos. · La tasa de descuento utilizada sera el WACC (Costo Promedio Ponderado del Capital) calculado para la empresa13. 88. A partir del Modelo Financiero Integral, se conformaran tres (3) grupos de obligaciones bajo el criterio de Muy Relevantes, Relevantes, y Poco Relevantes, para cada uno de los cuales correspondera una ponderacion especifica.

89. El Modelo Financiero Integral, el cuadro con el resultado de la determinacion de las ponderaciones de las obligaciones de la empresa y los supuestos utilizados para el calculo de dichas ponderaciones sera remitido a cada concesionario para su conocimiento y a efectos de que exprese sus comentarios de ser el caso. De mantener OSIPTEL su posicion respecto de las evaluaciones realizadas, el concesionario podra expresar sus cuestionamientos dentro del procedimiento de renovacion especifico que inicie en su oportunidad, a efectos que puedan ser conocidos y valorados por el MTC al emitir su pronunciamiento. 90. En el Anexo Nº 1, a manera de ejemplo, se presentan los resultados de la estimacion de los efectos en el bienestar al analizar las infracciones relevantes de distintas obligaciones y su impacto en el VAN de la empresa Telefonica del Peru S.A.A. para el periodo 2004-2008. Por su parte, en el Cuadro Nº 1 se presenta el resultado de la determinacion de las ponderaciones del caso de la misma empresa para similar periodo, en el que se consideran los tres (03) grupos de obligaciones, de acuerdo a su impacto en el VAN. En este caso, el Grupo 1 tiene una ponderacion (Si) de 72%, el Grupo 2 una ponderacion de 24% y el grupo 3 una ponderacion de 4%. De esta forma se obtienen las ponderaciones para cada una de las obligaciones senaladas en los contratos de concesion. Cuadro Nº 1
Obligaciones 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Expansion de la red y servicio Calidad y servicio Obligaciones en emergencia y crisis Regimen Tarifario Reglas de Interconexion Cumplimiento con los mandatos Reglas de Competencia Continuidad en el servicio Prestacion del servicio arrendamiento de lineas caso MORDAZA Infraccion Diversa Tipificacion Diversa Tipificacion de Diversa Tipificacion Diversa Tipificacion Diversa Tipificacion Diversa Tipificacion No Tipifica (Multas) Leve de Diversa Tipificacion VAN Escala (miles US$) 3,286 2,629 2,194 2,088 1,967 1,967 1,176 1,015 963 684 548 541 426 426 402 274 274 163 1 4% 2 24% 3 Si 72%

10 Procedimiento de inspeccion y Diversa Tipificacion requisitos de control 11 Pago a Fitel Leve

12 Continuidad en el servido de Leve TUPS 13 Contabilidad Regulatoria 14 Requisitos de Informacion 15 Asistencia usuarios de abonados Muy Grave Diversa Tipificacion y Leve y Grave Leve Leve

16 Pago tasa de explotacion 17 Pago por aporte de supervision

18 Pago del canon por uso del Grave espectro

19 Secreto de Telecomunicaciones y Grave y Muy Grave 140 proteccion de datos 20 Haber prestado sus servicios Muy amplio publicos de telecomunicaciones TOTAL n.a. 21,752

Elaboracion: OSIPTEL, considerando informacion de Telefonica del Peru S.A.A.

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Revisar Brealey, R. y S. Myers (1993), "Principios de Finanzas Corporativas", Cuarta Edicion. Asimismo: MORDAZA, MORDAZA (2006), "Finanzas Empresariales", Primera Edicion. Para temas de incertidumbre revisar Dixit, A. y R. Pindyck (1994), "Investment Under Uncertainty", Primera Edicion. Para la elaboracion de estos modelos, el OSIPTEL requerira informacion a la empresa respectiva, la cual debera ser remitida en el plazo que este le conceda. Para dicho fin, el OSIPTEL requerira informacion a la empresa concesionaria, concediendole un plazo para su atencion.