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PÆg. 253460 NORMAS LEGALES Lima, sábado 19 de octubre de 2003 don Metal Exchange (LME), en Dólares Americanos por onza troy, del día de cierre para la presentación de este anexo. II. Requerimiento Patrimonial por Posiciones Afec- tas a Riesgo Cambiario Las empresas tienen dos métodos de cálculo para de- terminar el requerimiento patrimonial mínimo de acuerdo asi sólo compran opciones (Método A) o si tienen operacio-nes de venta de opciones vigentes (método B). Ver notas 7y 11. En el caso que no realicen operaciones con opcioneslas empresas podrán utilizar indistintamente cualquiera delos dos métodos. Método A : Estandarizado más Método Simplifica- do. El requerimiento de capital por riesgo cambiario es la suma de las siguientes posiciones: 14. Se toma cada posición global por divisa -excepto el oro- (Columna H). Se suman por separado las posicioneslargas y las posiciones cortas obtenidas por divisas, conello se obtiene una posición agregada larga y otra corta.Se aplica un 9.1% de cargo de capital al valor absoluto dela mayor posición agregada (larga o corta). 15. A la posición larga o corta en oro (Columna H), en valor absoluto, se aplica un 9.1% de cargo de capital. 16. Se aplica un 100% de cargo de capital a la suma de la columna L. Método B : Estandarizado más Metodología Delta- Plus. El requerimiento de capital por riesgo cambiario es la suma de las siguientes posiciones: 17. Se toma cada posición global por divisa -excepto el oro- (Columna H), se le agrega el monto Delta de las op-ciones en la divisa correspondiente (Columna I). Se su-man por separado las posiciones largas y las posicionescortas obtenidas por divisas, con ello se obtiene una posi-ción agregada larga y otra corta. Se aplica un 9.1% de car-go de capital al valor absoluto de la mayor posición agre-gada (larga o corta). 18. A la posición larga o corta en Oro (Columna H), en valor absoluto, se aplica un 9.1% de cargo de capital. 19. Se suman los totales de los montos Gamma y Vega (Columnas J + K), de cada divisa y del oro. Se aplica un100% de cargo de capital. III. Modelos de Valor en RiesgoModelo Regulatorio20. El modelo regulatorio propuesto es un modelo VaR ( Value at Risk , por sus siglas en inglés) de Varianzas y Covarianzas que asume correlación cero entre las divisas,con un nivel de confianza de 99% y un período de liquida-ción de las posiciones de 10 días. La muestra de datosdebe contener 252 observaciones diarias. Para el caso delas empresas que tienen autorización para operar con op-ciones, ver nota 23. 21. La volatilidad ( σ) se determina como sigue: La medida de volatilidad del activo (monedas u oro) sub- yacente corresponde a la desviación estándar de su renta-bilidad durante un período de tiempo. La desviación están-dar para el activo subyacente i se define como: 1, .12)( −==∑− = Titi EstándarDesvT t iRr σ Donde: ri,t es la rentabilidad del activo subyacente i en el pe- ríodo t. Ri es la rentabilidad promedio del activo subyacente i durante las últimas 252 observaciones diarias. T es el número de observaciones diarias de la mues- tra. La rentabilidad del activo i en el período t se define como: = −SSr titi tiLn 1,, , donde Si,t y Si,t-1 son los valores del activo subyacen- te i en los períodos t y t-1, respectivamente.La rentabilidad promedio se expresa según: ∑ ==T tti irRT1,1 La muestra corresponderá a las últimas 252 observacio- nes diarias (T=252) a fin de calcular la desviación estándardiaria. Para el caso de las monedas, la fuente de informaciónprocederá del tipo de cambio contable publicado por esta Su-perintendencia diariamente. En el caso del oro, se tomará elprecio de cierre en el London Metal Exchange (LME). 22. El Valor en Riesgo Regulatorio (VaR) es la raíz cua- drada de los VaR individuales por moneda (VaR j) al cua- drado. El VaR regulatorio individual se define como: j j j xLPxCIxGPVaR σ......= donde: P.G.i:Es la Posición Global en la divisa j expresada en moneda nacional en miles de unidades moneta-rias. I.C. :Es el Intervalo de confianza de 99%, bajo el su- puesto de una distribución normal de los retor-nos; por lo cual el nivel de confianza exige unfactor de 2.33. P.L. :Es el plazo de liquidación de la posición, que se asume de 10 días. Reemplazando el VaR j se define como: j j j xxxGPVaR σ.1033.2..= El cálculo del VaR total por riesgo cambiario es: ∑ ==n jj Total VaR VaR 12 23. Las empresas que tienen cartera de opciones de moneda extranjera deberán incluir en el Modelo Regulato-rio la estimación del VaR para medir el efecto delta y losefectos no lineales gamma y vega de las opciones. A la posición global en la divisa j se le agrega el monto Delta de las opciones en dicha divisa (Columna I): j jj j xxxDGPVaR σ.1033.2)..(+= Se determina el resultado VaR por el efecto Gamma (Columna J) y por el efecto Vega (Columna K) para cadadivisa j, de acuerdo con las siguientes fórmulas: 2)33.2()2() (jj j xxGgammaVaR σ = 100)( )( xxxVvegaVaR jj jj jσσσΔ= Se calcula el efecto Gamma por separado para las Ca- lls y Puts. Si ambos resultados son negativos (gamma netode la cartera de call comprados y vendidos y gamma netode la cartera de puts comprados y vendidos), entonces seconsidera el mayor de ellos en valor absoluto. En otro caso,sólo se considerará el efecto Gamma cuyo resultado seanegativo, en valor absoluto. En cuanto al efecto Vega, seconsiderará únicamente los resultados negativos en valorabsoluto. El cálculo del VaR Total incluyendo el efecto de las op- ciones se resume en la siguiente expresión: ∑ ∑∑ = = =+ + =n jj jn jn jj Total vegaVar gammaVar VaR VaR 1 1 12)( ) ( Modelo Interno El nivel de confianza exigido para el modelo interno será de 99% y el período de liquidación de 10 días.