Norma Legal Oficial del día 22 de julio del año 2010 (22/07/2010)

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TEXTO DE LA PÁGINA 56

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NORMAS LEGALES

El Peruano MORDAZA, jueves 22 de MORDAZA de 2010

Dada la ausencia de informacion respecto del precio unitario de cada MORDAZA de activo, se considera como indice de precio de adquisicion al valor del Indice de precios al por mayor (IPM) con ano base 1994, ajustado por la tasa de inflacion y acumulado ano a ano. De esta manera, para cada ano se construye el indicador de cantidad de cada activo deflactando el valor de los activos por dicho indice de precios. Luego la cantidad de capital es estimada de dos formas: como el stock de capital a cierre de ano en el caso de los anos proforma y sus correspondientes comparables, y como el promedio de la cantidad en los periodos t y t-1 para el resto de anos. Del mismo modo, la estimacion del costo unitario por el uso del capital considera la depreciacion, la revaluacion y el costo de oportunidad del mismo. En particular, para hallar las tasas de depreciacion, se dividio el gasto contable acumulado en depreciacion sobre el valor acumulado promedio del activo fijo. Por su parte, la revaluacion de los activos se estima como el numero promedio de unidades fisicas de capital por la variacion registrada en el precio de adquisicion. Del mismo modo, se estima el valor del costo de oportunidad del capital en cada periodo. Dicha estimacion se realiza multiplicando la tasa costo de oportunidad del capital (WACC) por el valor economico del stock de capital a precios del periodo anterior. Cabe senalar que estas tasas de depreciacion permiten que la empresa recupere el gasto en depreciacion de cada MORDAZA de capital. Sin embargo, existen discrepancias con respecto a las tasas promedio estimadas por la empresa, que en algunos casos resultan poco consistentes. Habiendo estimado el costo de oportunidad del capital, el costo economico por concepto de depreciacion y revaluacion, y habiendo identificado el gasto contable por concepto de pago de impuesto a la renta, estimamos finalmente el "Costo Economico Total del Capital". Finalmente, OSIPTEL ha recogido y procesado los diversos comentarios vinculados con el calculo del Factor de Productividad propuesto y producto de dicho analisis ha ajustado unicamente el valor de dos variables del modelo: las lineas en servicio asociadas a los ingresos por renta mensual y el tratamiento del valor medio del stock de capital por MORDAZA de insumo de capital. A partir de estos desarrollos se ha determinado que, para el periodo 1995-2009, el producto de la empresa Telefonica crecio a una tasa anual de 7.46%, mientras que los insumos lo hicieron a una tasa del 2.45%. Dichos resultados conducen a un crecimiento medio anual de la productividad del 5.01%. Con respecto al comportamiento de los precios de los insumos de la empresa, se observa una fuerte volatilidad de los mismos. En particular, se observan MORDAZA variaciones durante los anos 1996, 1997, 1998, 2002, 2006, 2008 y 2009, siendo la tasa de crecimiento promedio anual es de 3.20% para todo el periodo de analisis. Respecto de la tasa de crecimiento de la TFP para la economia, se ha presentado una extensa revision de las diferentes alternativas metodologicas encontrandose importantes limitaciones en los enfoques econometricos referidos a los problemas de endogeneidad, variable omitida y sesgo de seleccion. Complementariamente, se recomienda el uso de la metodologia de numeros indices como una mejor aproximacion. Debido a estas consideraciones metodologicas y lo establecido en los Lineamientos del MTC en referencia a la consistencia metodologica, el regulador ha considerado el desarrollo de un modelo para la economia basado en el enfoque primal, el uso de la metodologia de numeros indices y la consideracion del mismo periodo de medicion. De otro lado, es importante precisar que no existe actualmente informacion en las cuentas nacionales para el ano 2009, motivo por el cual no es posible realizar las estimaciones para dicho ano. Bajo estas condiciones, con el objetivo de mantener la consistencia con las estimaciones realizadas para la empresa regulada (periodo 1996 - 2009), se ha considerado la productividad total de factores tanto primal como dual es equivalente al promedio simple de los ultimos tres anos, tal como se realizo en el procedimiento de revision del Factor 2007-2010. Para calcular el stock de capital se utilizan las series publicadas por el INEI y el BCRP y se realizan un conjunto de supuestos. En particular, no se consideran las variaciones de inventarios y se asume una tasa de depreciacion comun de 0,076. Asimismo, respecto al capital inicial se considero el enfoque desarrollado por Nehru y Dhareshwar (1993) basado en el metodo de inventarios perpetuos y utilizando

condiciones de largo plazo para el desempeno de la economia. Finalmente, el calculo del precio de renta real del capital se MORDAZA en la formula de Hall-Jorgenson. La serie de remuneraciones que sirvio de insumo para el calculo de la productividad de la economia provino de la Encuesta Nacional de Sueldos y Salarios del Ministerio de Trabajo y Promocion del Empleo. Los datos de remuneraciones de cada ano se obtuvieron como la media ponderada de los sueldos y salarios promedio del ano. Dado que los sueldos reportados son mensuales y los salarios son por jornadas (pagos por dia laborado), la transformacion de los pagos de jornadas a remuneraciones mensuales consistio en la aplicacion de un factor de 30 (dias) a dichos pagos. Finalmente, la serie (indice) de empleo para el periodo de analisis se obtuvo como la division de la masa salarial, pago por remuneraciones consignado en las cuentas nacionales, sobre la remuneracion media de la economia. Sobre la base de todas las consideraciones referidas, se calculo que el cambio en la TFP de la economia para dicho periodo es igual a 1.06%, observandose un incremento significativo (en magnitud) y sostenido en los ultimos anos. La estimacion de la tasa de crecimiento de los precios de los insumos de la economia es equivalente a la suma de la estimacion dual de la tasa de crecimiento de la TFP de la economia (valor promedio de 1.12) y la inflacion de los precios de la economia (valor promedio de 4.11). Para tales efectos, se estimo el indicador de inflacion de la economia utilizando el deflactor del PBI. Nuestros resultados sugieren una tasa de inflacion promedio de los precios de los insumos de la economia de 5.24%. Teniendo en cuenta todos los resultados obtenidos, se ha determinado que el Factor de Productividad Anual es el siguiente: Concepto Precio de los Inputs (Tdp) Precio de los Inputs (Eco) PTF Tdp PTF Economia FACTOR DE PRODUCTIVIDAD 1995-2009 3.20% 5.24% 5.01% 1.06% -5.98%

Asi, sobre la base del Factor de Productividad Anual obtenido, y de acuerdo a la formula de conversion aplicada en los procedimientos anteriores de determinacion del factor2, se determina que el Factor de Productividad Trimestral correspondiente es de -1.530%.

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Factor de Productividad Trimestral = (1- 0.0598) ^(1/4) ­1 = -0.01530.

522562-1

ORGANISMOS TECNICOS ESPECIALIZADOS COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES
Crean el Registro Publico denominado "Registro Especial de otras Entidades bajo competencia de CONASEV"
RESOLUCION CONASEV N° 071-2010-EF/94.01.1
MORDAZA, 20 de MORDAZA de 2010 VISTO: El Memorandum N°1560-2010-EF/94.05.1 del 01 de MORDAZA de 2010 de la Oficina de Asesoria Juridica de esta