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Pág. 105 SEPARATA ESPECIAL Lima, viernes 25 de mayo de 2001 firmas se especializan en proveer capital en accio- nes, préstamos de largo plazo, inversiones deuda– capital y asistencia administrativa a pequeñas em- presas de alto riesgo, particularmente durante sus etapas de crecimiento, con el propósito de participar en el éxito de las pequeñas empresas a medida que éstas crecen y prosperan. Actualmente hay más de 350 SBICs operando en el mercado norteamericano. Para el presupuesto del año 2001 se prevé una asignación de US$ 2,5 billones en capital de riesgo para pequeñas empresas a las SBICs respaldadas por la SBA, en comparación a los US$ 2,2 billones del año 2000.4 Las SBICs utilizan su propio capital, más fondos prestados a tasas favorables con una garantía de la SBA, para efectuar inversiones en capital de riesgo en pequeñas empresas, tanto nuevas como ya cons- tituidas. El programa pone recursos a disposición de todos los tipos de industrias manufactureras y de servicios. Muchas compañías de inversión buscan pequeñas empresas con nuevos productos o servi- cios debido al gran potencial de crecimiento que tienen estas firmas. Algunas SBICs se especializan en el campo en que su administración es competitiva o tiene un conocimiento especial. Sin embargo, la mayoría considera una gran variedad de oportuni- dades de inversión. La base de una SBIC es su equipo de administración (gestión); gente que tiene capital y experiencia en capital de riesgo, y que quiere formar una compañía de inversión en capital de riesgo. La mayoría de SBICs son de propiedad de grupos relativamente pequeños de inversionistas locales. Sin embargo, muchas son propiedad de bancos comerciales. Es importante señalar, que algunas SBICs son corporaciones con acciones nego- ciadas públicamente. Las SBICs requieren una inversión de capital priva- do mínimo de US$ 5 millones para una SBIC o de US$ 10 millones si tienen la intención de invertir en valores de participación. Un mínimo de 30 por ciento de su capital debe provenir de fuentes no afiliadas a la administración. En cuanto al apalancamiento del fondo, una SBIC de buen desempeño, con una nece- sidad de fondos justificada puede recibir un apalan- camiento de hasta 300 por ciento de su capital privado. Sin embargo, en ningún caso una SBIC o SSBIC podrá apalancarse por encima de US$ 105,2 millones. Para obtener apalancamiento, una SBIC emite obligaciones, las cuales son garantizadas por la SBA. Estas obligaciones garantizadas son agru- padas en un pool con cargo al cual luego se emiten certificados de participación garantizados por la SBA que representan un interés indivisible en estas agrupaciones, los cuales son vendidos a los inversio- nistas vía oferta pública. Bajo los procedimientos actuales, las obligaciones tienen un plazo de venci- miento de 10 años y proporcionan pagos de intereses semestrales y amortización del principal al venci- miento de la deuda. Luego de los primeros cinco años, la obligación puede ser prepagada sin penali- dad, no ocurre así en caso contrario. En ambos casos, la tasa de interés sobre la obligación es determinada por las condiciones de mercado en el momento de la venta. Sin la aprobación escrita de la SBA, una SBIC puede invertir no más del 20 por ciento de su capital privado en valores, compromisos, y/o garantías de cualquier pequeña empresa. El costo del dinero en los préstamos e instrumentos de deuda de las SBICs que es cargado a las pequeñas empresas, es regulado por la SBA, y es gobernado por las regulaciones estatales aplicables, o por las regulaciones de la SBA, el que sea menor. En general, los fondos de inversión usados para comprar valores deben ir directamente a la pequeña empresa que emite los valores. No deben ser usados para comprar valores que se encuentren ya en circulación como los lista- dos en una bolsa de valores, a menos que dicha compra sea necesaria para asegurar un financia- miento a una pequeña empresa menos riesgosa, o cuando los valores van a ser usados para financiar un cambio de propiedad. La compra de valorespúblicamente emitidos por una pequeña empresa es permitida a través de un underwriter en tanto los recursos de la compra vayan a la compañía emisora. Los préstamos hechos a y los valores de deuda comprados a pequeñas empresas deben tener un plazo mínimo de 5 años. Una pequeña empresa debe tener el derecho a prepagar un préstamo o emisión de valores de deuda con una penalidad razonable, cuando sea apropiado. Cabe señalar que la creación de este programa fue resultado de un estudio de la Reserva Federal que descubrió que los pequeños negocios no podían obte- ner el crédito que necesitaban para ir a la par con el avance tecnológico. Y además, un punto muy impor- tante a destacar, es que los ingresos por pagos de impuestos generados cada año por las inversiones exitosas de estas compañías de inversión en peque- ñas empresas superan el costo del programa. Adicio- nalmente, la economía norteamericana se beneficia ya que las pequeñas empresas financiadas por las SBICs han creado cientos de miles de puestos de trabajo a lo largo de la vida del programa. El otro programa que ha sido diseñado por la SBA, tomando como base el exitoso programa SBIC, es el de los New Markets Venture Capital (NMVC) , como una etapa posterior, orientándose específicamente hacia el desarrollo económico. Ello, a través de una combinación de financiamiento de capital en accio- nes y una intensiva asistencia operacional a peque- ñas empresas localizadas en áreas geográficas de ingresos bajos y moderados (LMI), el programa busca construir un entorno empresarial local y crear oportunidades de empleo de calidad para los resi- dentes. El objetivo es que pequeñas empresas loca- lizadas en áreas rurales o en el interior de ciudades que cuentan con una serie de fuentes de financia- miento de deuda, incluyendo los préstamos de la SBA, tengan también acceso a fuentes de capital en acciones, que es lo que deben tener para crecer y volverse exitosas. La mayoría de instituciones de capital de riesgo que existe actualmente, incluyendo SBICs, invierten sólo en áreas con las que se sienten cómodas, donde existen equipos de administración sofisticados y donde ven potencial para altas renta- bilidades; estas compañías rara vez invierten en áreas de bajo y mediano ingreso debido a razones que varían desde los costos reales de hacer negocios fuera de áreas concentradas de crecimiento econó- mico hasta percepciones equivocadas de mercado. Las SBICs pueden y en efecto invierten en áreas rurales, sin embargo, las inversiones típicas que éstas realizan varían entre US$ 300 000 y US$ 5 millones, y la SBA estima que las necesidades de inversiones en capital en acciones, que se encuen- tran en el rango de entre US$ 50 mil y US$ 300 mil, están siendo sólo parcialmente satisfechas. Las SBICs están inherentemente orientadas hacia las ganancias, y las áreas LMI generalmente brindan pocas oportunidades de inversión que no sean costo- sas o demasiado limitadas en cuanto a oportunida- des de salida para las SBIC. Las firmas NMVC ofrecen 2 características claves que las diferencian de las SBIC y permiten dichas inversiones: (1) una misión centrada en el desarrollo económico y (2) fondos proporcionados para conducir una intensiva asistencia técnica. 4Dentro de este programa operan las SBICs regulares y las SBICs especializadas, denominadas Specialized Small Business Investment Company (SSBIC), cuya función es proporcionar a las pequeñas empresas de propiedad de individuos que se encuentran so- cial o económicamente en desventaja, capital en acciones, préstamos de largo plazo, inversiones deuda–capital y asistencia administrativa, particularmente durante etapas de crecimiento del negocio. Las SSBICs son un componente importante del programa SBIC, proporcionando más de la tercera parte de los financiamientos del programa. Las SSBICs usualmente efectúan inversiones menores que las SBICs.