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Pág. 4 SEPARATA ESPECIAL Lima, viernes 25 de mayo de 2001 Anexo D Proyecto de Ley que modifica la Ley 27028 – Ley que sustituye las acciones de trabajo por las acciones de inversión. Anexo D1 Exposición de Motivos Anexo D2 Cuadro comparativo que muestra las diferencias entre la norma vi- gente, el proyecto consultado y la propuesta final, y que incluye re- ferencias a cada uno de los comen- tarios recibidos. Anexo E Proyecto de norma legal sobre la emisión de títulos representativos de créditos reconoci- dos por Indecopi Anexo E1 Exposición de Motivos Anexo E2 Cuadro comparativo que muestra las diferencias entre la norma vi- gente, el proyecto consultado y la propuesta final, y que incluye re- ferencias a cada uno de los comen- tarios recibidos. (Publicado en web del MEF: http//:www.mef.gob.pe) Anexo F Proyecto de Ley que modifica la Ley de Títu- los Valores Anexo F1 Exposición de Motivos Anexo G Lineamientos para el diseño de un Mecanismo Centralizado de Negociación para la transac- ción de valores objeto de emisión no masiva Anexo H Estudio de la experiencia internacional en la incorporación de las Pymes al mercado de valores (España, Chile, Estados Unidos y Ar- gentina) Anexo I Glosario de términos y abreviaturas del mer- cado de valores Resumen Ejecutivo El presente Documento de Trabajo “Acceso a Financia- miento a través del Mercado de Valores Peruano” es un esfuerzo del Ministerio de Economía y Finanzas por resol- ver de manera técnica el problema de acceso al crédito que sufren las empresas en el Perú. Luego de haber sido sometido a Consulta Ciudadana el pasado 25 de abril del 2001, esta nueva versión del Documento de Trabajo contie- ne el valioso aporte de los diversos partícipes del sistema financiero en particular y del público en general. En efecto, durante el proceso de Consulta Ciudadana se han recibido 54 documentos con comentarios y sugeren- cias provenientes de gremios, instituciones del merca- do de valores, sociedades agentes de bolsa, clasificado- ras de riesgo, fondos de inversión e inversionistas en general, bancos, estudios de abogados, universidades e interesados en general. Estos aportes han servido para mejorar las normas legales que fueron propuestas ini- cialmente antes de la Consulta Ciudadana. La falta de acceso a recursos de corto, mediano y largo plazo para el financiamiento de la actividad productiva se expresa de dos maneras. Por un lado, son pocas las empresas que pueden acceder a fuentes de financia- miento, encontrándose la gran mayoría marginada del sistema financiero, por tener asociados niveles eleva- dos de riesgo de crédito, desarrollándose de esta mane- ra en un marco de autofinanciamiento, lo cual limita sus posibilidades de crecimiento. En segundo lugar, la mayor parte de aquellas empresas que sí acceden a fuentes de financiamiento lo hacen en condiciones poco favorables, quedando sujetas a obligaciones financieras que afectan el retorno de su inversión.Este p roblema se tiene que enfrentar desde varios frentes. Por ejemplo, nuestro marco legal debe promover una mayor compe- tencia en la oferta de financiamiento empresarial, fortaleciendo el mercado de valores para que éste se constituya en una verdadera alternativa que compita con el sistema bancario. Asimismo, debemos encontrar mecanismos que contribuyan a abaratar los costos de transacción en las operaciones de finan- ciamiento, promoviendo la constitución de garantías y facilitan- do una recuperación de créditos rápida y efectiva, todo lo cual se logra con un sistema de garantías sólido y eficiente. En esta dirección, el presente Documento es una apuesta del Ministerio de Economía y Finanzas y de Conasev para que el mercado de valores peruano se constituya en una verdadera fuente de financiamiento empresarial. Si bien el mercado de valores peruano tuvo un significativo crecimiento durante esta última década, permitiendo el flujo del ahorro interno y de los capitales extranjeros hacia las empresas peruanas, este desarrollo no ha sido suficiente. Hoy son pocas las empresas peruanas que acceden al mercado de valores para ofrecer títulos repre- sentativos de capital o de deuda, a pesar de que existe una demanda potencial por parte de inversionistas ins- titucionales como las AFPs que se encuentra insatisfe- cha. Esta brecha se explica por varios factores, como la escala reducida de las empresas peruanas, la ausencia de prácticas de buen gobierno corporativo, poca flexibili- dad en los parámetros de inversión de las carteras de las AFPs, iliquidez del mercado secundario, entre otros. En ese sentido, el Ministerio de Economía y Finanzas presenta un “Plan Integral” con acciones concretas que en el corto plazo pueden atraer recursos de hasta por US$ 80 millones en el caso de los fondos de inversión de capital de riesgo, US$ 600 millones anuales en el caso del mecanismo de negociación de valores de emisión no masiva y de US$ 800 millones provenientes de la demanda insatisfecha de títulos de los fondos de pensio- nes, contribuyendo de este modo a dinamizar el proceso ahorro-inversión de la economía. Estas son algunas acciones que contiene la propuesta: 1.Incorporar nuevos emisores e inversionistas al mercado de valores , promoviendo la conformación de Fondos de Capital de Riesgo, implementando un Meca- nismo Centralizado de Negociación en la Bolsa de Valores de Lima para la transacción de valores objeto de emisión no masiva, incorporando mejoras en los Formatos de Presentación del Prospecto Informativo (OPP) y agilizan- do los procedimientos para su inscripción, permitiendo la titulización de créditos reconocidos en procesos de rees- tructuración patrimonial, promoviendo las emisiones primarias del Gobierno Central y Gobiernos Locales así como la utilización del mercado de valores en los procesos de privatización y concesiones, desarrollando un mercado de valores hipotecarios, entre otros. 2.Brindar mayor protección al inversionista me- diante la unificación de criterios de valuación de valo- res, y la implementación de estándares de buen gobier- no corporativo que aseguren el acceso a información y la defensa de los intereses de cada inversionista. 3.Generar una mayor liquidez en el mercado de valores , revisando la regulación de las inversiones en operaciones de venta con pacto de recompra (REPOS), implementando el sistema de After Tra- de1, permitiendo la conformación de fondos de pen- siones de diferente nivel de riesgo, reduciendo el encaje a las administradores de fondos de pensiones (AFP), flexibilizando el tratamiento de inversiones de los fondos de pensiones en instrumentos estruc- turados, permitiendo la negociación de Bonos de Reconocimiento e implementando mecanismos que permitan disminuir los riesgos de incumplimiento en el pago. De igual manera, se propone explorar la incorporación de la bolsa de valores local en las diferentes alianzas que vienen formando las princi- pales bolsas de valores del mundo. 1Para permitir la negociación después de finalizado el horario regular de las sesiones en bolsa.