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Pág. 8 SEPARATA ESPECIAL Lima, viernes 25 de mayo de 2001 Este documento se ocupa del primer componente, es decir, presenta un diagnóstico del mercado de valores peruano y contiene una propuesta para promover su desarrollo, poniendo especial énfasis en el ingreso de nuevos emisores e inversionistas, incluyendo a la pe- queña y mediana empresa. III. Marco conceptual del mercado de valores Por su carácter público y abierto, el mercado de valores es un mecanismo efectivo para democratizar el crédito y la inversión, y por ende para promover el desarrollo econó- mico. Por esta razón, es importante difundir e informar acerca de su operatividad, así como de los beneficios y riesgos que acarrea participar en él. A continuación se explican brevemente los principales conceptos vinculados con el accionar del mercado de valores. 1.¿Qué es el mercado de valores? Los mercados financieros facilitan que aquellas perso- nas o empresas que requieren capital lo tomen de aque- llas que lo tienen disponible. Es decir, permiten canali- zar el ahorro interno y externo hacia las empresas. El ejemplo más común es el de los bancos, que prestan a sus clientes el dinero que reciben de sus depositantes. La retribución que recibe el depositante (interés pasi- vo) proviene del precio que paga aquel cliente que se beneficia de un préstamo (interés activo). El negocio del banco consiste en el diferencial de estas dos tasas de interés, como retribución por ser éste quien responde ante aquellos que le confiaron su dinero, así como, por asumir el riesgo de recuperación del dinero prestado. Una fuente de financiamiento y de inversión alternati- va al sistema bancario es el mercado de valores. A través de este mercado se puede invertir (en vez de depositar el dinero en una cuenta de ahorros) o captar recursos (en vez de tomar un préstamo bancario). En efecto, en el mercado de valores concurren quienes necesitan recursos (empresas, gobierno, entre otros) y quienes cuentan con recursos disponibles (inversionis- tas). El dinero captado por los emisores es destinado al financiamiento de proyectos de inversión, entregando a cambio valores mobiliarios (acciones, bonos, instru- mentos de corto plazo, etc.), que según sea el caso, otorgan derechos en la participación en las ganancias de la empresa (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales deAccionistas), o a recibir pagos periódicos de intereses. Al igual que un banco, el mercado de valores ofrece diversas alternativas de financiamiento e inversión de acuerdo a las distintas necesidades que puedan tener los emisores o los inversionistas, en términos de rendi- miento, liquidez y riesgo. Una de las principales diferencias entre el sistema bancario y el mercado de valores es que los precios de los activos negociados en éste último son resultado del encuentro directo entre la oferta y la demanda de financiamiento. Una eficiente formación de precios permitirá que tanto los inversionistas como las empre- sas puedan maximizar sus objetivos, siendo por ello necesario que exista la mayor transparencia sobre los emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que con ellos se realicen, y sobre los intermediarios. Por esta razón, es fundamental para un mercado de valores garantizar la apertura de informa- ción, exigir altos estándares contables y penalizar el uso de información privilegiada. Una segunda diferencia se refiere a que aquella empresa que solicita un préstamo al banco recibe el dinero sin saber de dónde viene, es decir, sin tener ningún contacto con aquel depositante cuyo dinero le es entregado en préstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza un depósito en una cuenta no sabe qué hará el banco con su dinero ni a quién se lo entregará en préstamo. Como hemos dicho, el banco asume el riesgo en ambos casos. Esto es lo que se conoce como “intermediación indirecta” . En el caso del mercado de valores, por el contrario, sí interactúan de manera directa la empresa que capta recur- sos y el inversionista que se los proporciona. Esto se deno- mina “intermediación directa”, y tiene algunas consecuen- cias. En principio, y bajo ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser una fuente de financiamiento más barata que el sistema bancario en razón de que no tiene el compo- nente de intermediación indirecta. El banco, al intermediar entre depositantes y prestatarios, es responsable por los fondos prestados y de un adecuada medición de los riesgos asociados, lo que se traduce en la reducción de la retribución de los depósitos y el incremento de la tasa en las operaciones de crédito. A ello hay que agregar el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un mercado de valores eficiente, permitirá que los emisores puedan financiarse a un menor costo y que los inversionistas reciban una mejor retribución por su dinero. Sistema Financiero EMPRESAS (Emisores) Dinero Valores Mobiliarios (aciones, bonos, etc.) INVERSORESINTERMEDIACIÓN INTERMEDIACIÓN INDIRECTA EMPRESAS AHORRISTASDinero (Depósito)Dinero (Crédito) BANCOSDIRECTA Sistema Bancario Mercado de Valores Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas y Conasev