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Pág. 38 SEPARATA ESPECIAL Lima, viernes 25 de mayo de 2001 ca de la Superintendencia de Banca y Seguros, así como imprecisiones en los alcances de la supervisión de las respectivas autoridades reguladoras. Por ello, se ha optado por definir en términos generales la operación de arrendamiento entre las operaciones autorizadas para realizarse con los recursos de los fondos de inver- sión. Cabe mencionar sin embargo que dichas inversio- nes se sujetan a lo que se disponga Conasev mediante normas de carácter general. Responsable: Comisión de Economía del Congreso de la República Apoyo: Conasev y MEF Plazo: Corto Plazo b.Revisión del Reglamento de Fondos de Inver- sión A nivel del Reglamento se tiene previsto incorporar una serie de cambios orientados a promover una mayor transparencia y protección al inversor. En este sentido, se plantea: a)Revelación de riesgos de las inversiones en el reglamento interno del fondo. b)Fortalecer la transparencia en las políticas de valuación y contabilidad. c)Mejorar transparencia sobre “Hechos de Impor- tancia”. d)Mejorar regulación sobre los conflictos de inte- rés. e)Establecimiento de sistemas de indemnización por conductas o prácticas irregulares. Responsable: Conasev Plazo: Corto Plazo c.Evaluar la viabilidad de la formación de Fon- dos de Inversión de Capital de Riesgo orienta- dos a pequeñas y medianas empresas Se propuso la conformación de un Grupo de Trabajo (Conasev, Cofide y MEF), que evalúe la viabilidad de la conformación de un fondo de inversión que invier- ta en la pequeña y mediana empresa (bajo el amparo del Decreto Legislativo Nº 862). De establecerse su viabilidad, y una vez identificado los perfiles de proyectos en los cuales se orientarían los recursos del fondo, se pasaría a una etapa de implementa- ción, para lo cual se requerirá de los aportes, entre otras instituciones, de la Corporación Financiera de Desarrollo (Cofide) y de organismos internacionales para el inicio de sus operaciones. Dicho fondo se constituiría en un proyecto piloto que incentive al sector privado a participar en estos esquemas de inversión colectiva de capital de riesgo. A efectos de hacer viable estos esquemas colectivos de inversión de capital de riesgo, el referido Grupo de Trabajo deberá evaluar aspectos como: •La participación en la conformación de estos fon- dos del sector privado y de organismos internacio- nales, así como de Cofide, dada la importancia que instituciones de esta naturaleza han tenido en la conformación de fondos de capital de riesgo en otros mercados de valores a nivel internacional. •La necesidad de que estos fondos inviertan en empresas que cuenten con cierto ordenamiento administrativo y contable, lo cual podría conducir que en una primera etapa la conformación de fondos que se encuentren orientados a la mediana empresa. •Los fondos requieren de un tamaño mínimo para su viabilidad, así como de la existencia de normas precisas que regulen los conflictos de intereses que se puedan generar en la gestión del fondo.•Es necesario contar con “buenos” gestores locales o extranjeros, dado que de ellos y de la correcta identificación de los proyectos de inversión, de- pende en gran parte el éxito de estos esquemas colectivos de inversión. •Determinar el perfil de la demanda para estos instrumentos. La conformación futura de fondos de capital de riesgo deberá contemplar que los principales inversores institucionales en nuestro mercado, consideran oportuno que las inversio- nes del fondo deban orientarse a proyectos ya iniciados que permitan obtener flujos de repago desde el inicio de la inversión. Asimismo, son de la opinión que el gestor partícipe con sus recursos en el fondo, de manera que al arriesgar su dinero se comprometa más con la administración del mis- mo. Al respecto, se deberán evaluar posiciones como las de Value Investments Peru la cual señala que esta opinión no estaría considerando el caso de los organismos inter- nacionales, los cuales sí estarían dispuestos a invertir en el mediano y largo plazo; y que por su experiencia, resulta más fácil invertir así como obtener condiciones más favorables en la inversión en empresas económica- mente viables que atraviesan problemas de liquidez. De esta manera, indica que debería considerarse como estrategia de salida el hecho que en el futuro algunas de las empresas en las que invierte el Fondo de Capital de Riesgo generarán flujos de caja que posibilitarán que sus acciones puedan ser lanzadas a través de una oferta pública inicial al mercado de valores. En la misma dirección, el Fondo de Asistencia a la Pequeña Empresa indicó que en función a su experien- cia, la obtención inmediata de flujos desde el inicio de la inversión va en contra de las tendencias del capital de riesgo, las cuales son inversiones de madurez de media- no y largo plazo. De otro lado, con respecto a la opinión de algunos inversores institucionales de que el gestor partícipe con sus recursos en el fondo, PROMOINVEST considera que no es conveniente que dicha participación sea obligatoria, debido a que esta situación generaría una competencia desleal entre los gestores con mayores recursos y los gestores con menores recursos; el gestor debe destinar sus recursos a la capacitación de su personal y al desarrollo de su empresa gestora, debien- do su política de inversiones estar claramente definida en su reglamento interno. Responsables: Conasev, Corporación Financiera de Desarrollo (Cofide) y MEF Plazo: Largo Plazo d.Evento de Difusión Como acción inmediata se considera oportuno realizar un Evento de Difusión que permita hacer conocer a los diversos agentes económicos del mercado de valores los diversos mecanismos a nivel internacional desarrolla- dos con el fin de promover la incorporación de la pequeña y mediana empresa al mercado de valores, con especial énfasis en los esquemas colectivos de capital de riesgo y los sistemas de garantías. Responsable: Conasev Plazo: Corto Plazo 6.Construcción de un Sistema de Garantías Además de la conformación de esquemas colectivos de inversión que permitan superar el problema de escala reducida de la pequeña y mediana empresa y hacer viable su acceso a financiamiento en el mercado de valores, como es el caso de los fondos de capital de riesgo, es necesario considerar la viabilidad de imple- mentación de esquemas de garantías que permitan a través de mejoramientos de crédito reducir la brecha que se presentaría entre el riesgo que los inversores estarían dispuestos a asumir y el riesgo relacionado a la oferta de valores generada por las necesidades de finan- ciamiento de las pequeñas y medianas empresas.