Norma Legal Oficial del día 07 de junio del año 2002 (07/06/2002)


Si dese vizualizar el documento entero como pdf click aqui.

TEXTO DE LA PÁGINA 69

MORDAZA, viernes 7 de junio de 2002 Costo de Capital (r) y riesgo

NORMAS LEGALES
c) El Efecto Averch-Johnson

Pag. 224243

Para determinar el Costo del Capital (r) una alternativa es utilizar el WACC (weighted average cost of capital) que incluye tanto el costo del capital propio como el costo de la deuda ponderados por sus respectivas participaciones en el total. Mientras que resulta relativamente sencillo determinar el costo de la deuda puesto que se corresponde con la tasa de interes que enfrenta la empresa en el MORDAZA de capitales, no ocurre lo mismo con el costo del capital propio utilizado. Aunque existen metodologias para poder hacerlo, como el CAPM, resulta arduo y dificil encontrar un valor para el costo de oportunidad del inversor en un contexto de riesgo e incertidumbre 21 . El riesgo puede ser descompuesto en: Tasa Libre de Riesgo, Riesgo de MORDAZA, Riesgo MORDAZA, Riesgo Sectorial, y Riesgo Regulatorio. Capital Utilizado (K) Uno de los aspectos mas controvertidos del MORDAZA de determinacion de costos porque no existen recetas ni tecnicas sobre las que se MORDAZA logrado un consenso generalizado. Se pueden identificar dos problemas separados. Primero que activos fisicos o intangibles se incluyen dentro de la base de capital. MORDAZA, como se valuan dichos activos. En la tradicion americana se usa una regla conocida como "used and useful". Depreciacion del Capital () La depreciacion representa un gasto imputado en tanto no constituye una erogacion efectiva de la empresa. Esta variable busca reflejar la perdida de valor economico que sufren los bienes por su uso y es el derecho del inversionista a obtener no solo la rentabilidad sobre el capital invertido sino ademas a recuperar el mismo, en otras palabras a mantener el valor economico de la inversion. Algunas veces se puede utilizar las depreciaciones aceleradas con fines impositivos y deseables en situaciones de alto riesgo. b) Determinacion de la Tarifa La ecuacion regulatoria de los beneficios de las empresas es:

Estos autores han mostrado que el esquema de regulacion por tasa de retorno genera incentivos perversos en la firma regulada. Ellos mostraron que la firma regulada puede encontrar optimo (privadamente) utilizar mucho capital en relacion a otros insumos. En consecuencia el producto de la firma seria generado a costos ineficientemente altos. 3. Precios MORDAZA Supongase una empresa que produce 2 servicios (1 y 2). El costo de producir q(1) y q(2) responde a la siguiente funcion: C(q1 + q2) = Co + C1q1 + C2q2 El costo marginal del servicio 1 es C1 y del servicio 2 es C2. Ademas se supone que la demanda por el bien 1 y el bien 2 son independientes. De este modo q1= D(p1) y q2 = D(p2). Con estas funciones de demanda se puede decir que la entidad prestadora vende cada bien a un grupo distinto de consumidores, de tal modo que el precio fijado para el bien 1 y para el grupo 1 no repercute sobre la demanda del bien 2 y reciprocamente. La regla dice que los precios de una empresa regulada multiproducto deben fijarse disminuyendo la produccion de todos los bienes (outputs) en la misma proporcion respecto a los niveles hipoteticos que se hubiesen alcanzado si los precios se hubiesen fijado al costo marginal de produccion. D(p1) = D(p2) D(c1) D(c2) Esta regla nos dice que cuanto menos elastico es la demanda de un bien, mas divergira su precio del (mayor) costo marginal. A medida que se aumente el precio de cada bien, se genera un excedente. Este excedente puede usarse para cubrir el costo comun (fijo) de la empresa. La regla de MORDAZA dice que deben aumentarse los precios de manera proporcional hasta que se genere un excedente suficiente para cubrir el costo comun. 4. Otras Metodologias de Tarifacion de Infraestructura a) Basado en el Costo Medio En este caso, se fija el precio cobrado igual al costo medio e igual a la demanda, teniendo asi una menor perdida social si se dejase al monopolista operar sin regulacion. A su vez se tiene un exceso de produccion como se aprecia en la grafica Nº 2 al tener este un nivel superior al que si estuviesen en competencia MORDAZA en donde el precio es igual al costo marginal. Esta opcion tarifaria se aplica al caso de una empresa que produce un solo producto. La fijacion del precio igual al costo medio se MORDAZA en la igualdad de los consumidores frente a un servicio publico: se adopta una tarifa unica, independiente del MORDAZA de consumidor, de su lo-

= R - OyM - rK - - T
Por lo tanto para que se cumpla la restriccion regulatoria (objetivo de sostenibilidad):

R - OyM - - T r K
Arreglando la ecuacion y descontando a la tasa de costo del capital:


t =1



( R - (OyM + I + T )) =K (1 + r ) t

21

Una aplicacion al respecto se encuentra en el Anexo 2

Deseo borrar mis datos personales que aparecen en esta página.